A nossa expectativa é que o 3T21 para a BB Seg seja de recuperação. Estamos substituindo Porto Seguro por BB Seg na nossa Escolha Genial para o setor de seguros. Mesmo aquém da normalidade, o arrefecimento do IGPM deve melhorar o resultado financeiro da Brasil Prev (subsidiária de previdência privada), que vinha sofrendo por ter um produto indexado a IGPM e ativos atrelados a IPCA, índices que tiveram um forte descasamento ao longo do último ano. Do lado da corretora e Brasil Seg, esperamos uma melhora nas vendas, que inclusive já pôde ser sentida no resultado de agosto. A recuperação deve ocorrer a despeito da retomada econômica, que aumenta a frequência nos canais bancários do Banco do Brasil, principal canal de distribuição da BB Seg.
Mesmo com melhora de vendas, acreditamos que a sinistralidade da seguradora deva continuar pressionada, tendo em vista que muitos dos sinistros ocorridos no segmento de vida no 2T21 durante a segunda onda da pandemia, devam ser pagas somente no 3T21. Além disso, a estiagem e a geada do meio do ano também devem prejudicar a sinistralidade no agrícola. Esperamos a normalização da sinistralidade já no 4T21 e ao longo de 2022, devendo normalizar os resultados de Brasil Seg.
Na nossa visão, o ambiente é positivo para a BB Seg, considerando o aumento da taxa Selic, que ajuda as receitas financeiras das seguradoras, especialmente da BB Seg que demora a repassar ganho na receita financeira nos preços dado ambiente menos competitivo em que atua. O cenário de elevação dos juros, somado a perspectiva de melhora nas vendas com a retomada da frequência nos canais bancários, a gradativa melhora da sinistralidade e a tendência de fechamento do descasamento entre IGPM e IPCA justificam reiterarmos a recomendação de COMPRAR, colocando-a como Escolha Genial do setor de seguros no lugar de Porto Seguro que deve sofrer temporariamente com a inflação de automóveis por conta da falta de carros novos no mercado.
