O 4T21 da Boa Safra Sementes não foi tão bom quanto esperávamos. Contudo, é importante ressaltar que para essa companhia (assim como outras do setor agro) faz muito mais sentido analisar os dados anuais por conta da natureza sazonal do negócio. Olhando então para a receita de 2021 da empresa, ela superou pela primeira vez em sua história a marca de R$ 1 bilhão no ano, registrando um aumento de 77,5% a/a, quase o dobro da receita de 2020. Esperamos que esse crescimento robusto siga acontecendo ao longo dos próximos anos, junto com maiores ganhos de market share e maior rentabilidade. Seguimos otimistas com as perspectivas para o papel e mantemos a nossa recomendação de COMPRA, com preço-alvo de R$ 20,00.
Analisando os gráficos, fica clara a importância de considerar os números da companhia anualmente, conforme comentamos no texto acima. Apesar de termos visto uma queda de -20,2% a/a no 4T21 de Lucro Líquido, fica claro que a maior proporção do lucro em 2021 foi no 3T21. Além disso, o Lucro no ano de 2021 consolidado chegou a R$ 127,8 milhões, representando um aumento de 82% quando comparado com 2020. Quando analisamos o EBITDA, também vimos uma redução de -15,2% no 4T21 em relação ao mesmo período no ano anterior – já na comparação anual, o EBITDA de 2021 chegou a R$ 145 milhões, representando crescimento de 38% a/a.
O 4T21 não atingiu crescimento forte em relação ao 4T20 porque as vendas de produtos de maior valor agregado foram realizadas majoritariamente durante o 3T21, deixando então produtos de menor valor agregado a serem vendidos durante o último trimestre do ano de 2021. Foi por isso também que vimos uma performance excepcional no 3T21.
2021 foi um ano excelente para a Boa Safra Sementes, que se aproveitou de um cenário de forte alta do preço da soja no mercado internacional e de um ano em que o Brasil bateu recordes de produção e exportação da commodity. A empresa conquistou mais 0,4 p.p. de market share, saltando de 5,7% em 2020 para 6,1% da participação de mercado em 2021, mantendo sua posição de liderança no mercado de sementes de soja. Isso também mostra o quanto o mercado é fragmentado e portanto a oportunidade que a Boa Safra tem de se consolidar como a líder com cada vez mais participação de mercado ao longo dos próximos anos. O Brasil segue como líder global de produção e exportação de soja e a perspectiva para 2022 é de que a demanda mundial pelo produto continue forte, enxergamos a SOJA3 como uma ótima opção para estar exposto a esse mercado e a uma empresa que vem entregando crescimento robusto.
