Conforme a nossa expectativa, a BrasilAgro (AGRO3) reportou um bom resultado no ano-safra 2T22 (ano-fiscal 4T21). Sua receita do 6M22 (primeiro semestre de 2022) teve um avanço de 175% em relação ao 6M21, justificado principalmente pelo reconhecimento da venda de duas fazendas que somaram um total de 7.139 hectáres. Mesmo assim, sua receita da operação agrícola também viu um aumento de 88% a/a, no 6M22. Vimos também fortes avanços de EBITDA no semestre, chegando a R$ 530,9 milhões e equivalente a um avanço de 355% a/a. Esses fortes resultados eram esperados pelo mercado e portanto não é uma surpresa, contudo, ainda seguimos com uma visão positiva para o agronegócio brasileiro como um todo, e a BrasilAgro como uma ótima opção para investir no setor. Nossa recomendação para a companhia é de COMPRA, com preço alvo de R$ 32,00.
*Fizemos uma análise semestral da BrasilAgro por conta da dinâmica de resultados da empresa. Pensamos que não faz muito sentido analisar a empresa trimestralmente por conta do longo ciclo de plantio, colheita e venda de seus principais produtos. Demos um horizonte de tempo mais longo do que o convencional para termos uma ideia mais realista da receita e lucratividade da companhia.
Venda de fazendas
As fazendas Alto Taquari e Rio de Melo somaram um total de R$ 461,6 milhões para a receita da companhia ao serem reconhecidas como vendidas no trimestre. O modelo de negócio diferenciado da BrasilAgro vem provando dar bons resultados, especialmente em um ano que estamos vendo alta valorização de terras agrícolas no país, impulsionada por forte demanda nacional e internacional por produtos agrícolas. Acreditamos que a empresa deve seguir aproveitando a alta demanda por terras no país para continuar vendendo mais fazendas de seu portfólio, e utilizando essa forte geração de caixa (R$ 900 milhões de caixa somado no tri) para pagar dividendos aos seus acionistas (projetamos um dividend yield de 9,2% para o ano, em linha com o de 2021).
