O que aconteceu?
A BrasilAgro (AGRO3) anunciou, no dia 29/06/2023, a venda de uma área de 4.408 hectares sendo 3.202 hectares úteis da Fazenda Jatobá pelo valor de R$ 121,9m. A propriedade rural que se localiza no município de Jaborandi (BA) foi adquirida em 2007 e contou com um investimento de R$ 70,4m na aquisição e o no desenvolvimento da fazenda com foco em grãos e pastagem.
O valor da venda é de 298 sacas de soja por hectare útil equivalente a R$38.069/ha útil. O comprador já realizou o pagamento inicial de R$ 24m (20% do valor total). O duration (tempo médio de recebimento) desta venda é de 2,79 anos.
Do ponto de vista contábil, o valor desta área da Fazenda nos livros da companhia é de R$15,1m (aquisição + investimentos líquidos de depreciação). A TIR (Taxa Interna de Retorno) esperada nessa transação é de 16,0% ao ano.
Em 2007, a área total da propriedade era de 31k hectares dos quais 22k hectares já foram vendidos pelo valor de R$ 497,9m. Atualmente, há ainda 8.868 hectares que correspondem a 3,2% do portfólio de fazendas da empresa.
Nossa visão
Consideramos a venda como positiva, já que entendemos que o valor foi a um patamar bom de R$ 38k/ha útil, principalmente considerando a região e o atual momento das commodities agrícolas, que estão em tendência de queda. Além disso, entendemos que o duration foi bom e mostra a capacidade de execução da empresa e a TIR está acima da média. Outro ponto relevante para a tese é a distribuição de dividendos, a qual deve aumentar com a melhor posição de caixa da empresa.
