O Méliuz reportou seu resultado em 09/05/2024, após o fechamento do mercado. A empresa apresentou receita em linha com as expectativas, porém apresentando queda a/a, com o Shopping Brasil registrando uma diminuição a/a, devido ao impacto maior do descompasso temporal entre o GMV e a receita do 4T22 para o 1T23, e o shopping internacional decepcionando devido ao menor tráfego orgânico. No entanto, o segmento de serviços financeiros superou nossas expectativas, apresentando uma boa evolução. Observando as margens, a empresa demonstrou uma boa evolução na comparação anual, revertendo resultados negativos. Mantemos nossa recomendação de Compra, com preço-alvo de R$7,50, pois acreditamos que a empresa está apresentando uma boa evolução de seus números e que seu valuation está atrativo.
Análise do resultado
Receita supera expectativas, impulsionado por serviços financeiros
O Méliuz reportou uma receita de R$82,4m, superando nossas (+3,6% Genial Est.), mas registrando uma queda de 1,6% a/a. Essa diminuição é atribuída principalmente ao desempenho do Shopping Brasil, onde houve um descompasso entre o volume bruto de mercadorias (GMV) e a receita, resultando em parte da receita do 4T sendo contabilizada no 1T; entretanto, o impacto no semestre foi menor do que no 1T23. Outro fator que afetou negativamente a receita foi a unidade do Shopping Internacional, que registrou uma receita de R$4,5m, uma queda de 15,1% em relação à nossa estimativa e uma redução de 19,6% a/a, devido à diminuição do tráfego orgânico.
Por outro lado, a linha de serviços financeiros surpreendeu positivamente, com uma receita de R$16,1m, representando um crescimento de 101,3% a/a, superando nossas expectativas. Se excluirmos o impacto do encerramento da base de clientes do cartão-legado, a receita seria de R$14,0m, um aumento de 76% a/a e 14% t/t. Observamos a evolução dos serviços financeiros da empresa de forma positiva, visto que os enxergamos como uma das principais alavancas de crescimento.
Despesas apresentam queda e EBITDA cresce
A empresa apresentou despesas de R$79,5m, registrando uma queda de 14% a/a, impactada principalmente pela redução nas despesas com pessoal (-38% a/a), devido à reestruturação realizada pela empresa em 2023. Com isso, o Méliuz reportou um EBITDA de R$5,8m, revertendo o resultado negativo do 1T23, com uma margem de 7,0%. O EBITDA ficou abaixo de nossas expectativas (-10,8% vs. estimativa da Genial Est.), devido à linha de outras despesas, que foi afetada pela contratação de um FIDC para o cartão de crédito.
Lucro líquido beneficiado por caixa
A empresa apresentou uma receita líquida de R$19,1m, revertendo o prejuízo do 1T23. O lucro foi beneficiado pelo resultado financeiro de R$17,0m, devido ao caixa líquido da empresa.
