Avaliamos o resultado de Qualicorp como negativo, mas dentro do esperado! Começamos a ver bons sinais das medidas tomadas pela companhia em sua trajetória de recuperação, como o controle de custos e despesas e a geração de caixa. Ainda assim, houve novamente redução da receita líquida por conta de queda no total de beneficiários, o que continua sendo negativo para o resultado de Qualicorp.
Mesmo com uma redução na receita líquida para R$ 404m (-11,7% a/a e -2,6% t/t), o controle de custos apresentado pela companhia levou a uma recuperação da margem EBITDA para 46% (vs. 44,5% a/a e 23,6% t/t). O avanço no EBITDA impulsionou uma reversão do prejuízo líquido do trimestre passado para um lucro líquido de R$ 17m (+14,2% a/a).
No geral, ainda continuamos atentos aos pontos negativos, principalmente o churn rate apresentado pela companhia. Mas, os passos dados pela gestão da Qualicorp na sua trajetória de recuperação, com foco no controle de custos e geração de caixa são promissores e nos deixam animados com os próximos trimestres. Assim, reiteramos nossa recomendação de MANTER com preço-alvo de R$ 5,00.
Receita líquida: vidas continuam a impactar
A receita líquida de Qualicorp alcançou R$ 404m (-11,7% a/a e -2,6% t/t). Essa redução é fruto de mais um trimestre de redução líquida no total de beneficiários. Na principal carteira, a de adesão administrada, houve leve aumento no nível de adições brutas e uma redução no nível de cancelamentos brutos. Mesmo assim, houve perda líquida de 34k beneficiários, o que impacta diretamente a receita líquida da companhia. Com as iniciativas empregadas no processo de reestruturação da companhia, como o processo de aceitação de riscos mais robusto, esperamos que a capacidade de retenção das vidas aumente.
Custos e despesas: disciplina
Um dos pilares do processo de reestruturação da companhia é o controle de custos e despesas. Novamente nesse trimestre observamos os efeitos desse movimento. O total consolidado de custos e despesas no trimestre alcançou R$ 215m (-13,6% a/a e -12,1%). O destaque no trimestre foi o custo de pessoal que apresentou redução de -20,7% na comparação trimestral e -36,3% na comparação anual.
Lucro líquido: bons sinais!
Mesmo com a redução da receita líquida, o controle de custos e despesas levou a uma recuperação do lucro líquido no trimestre, o que consideramos positivo. A última linha do balanço foi de R$ 17m (+14,2% a/a). Continuamos cautelosos com a tese de investimento de Qualicorp, mas agora acreditamos que a trajetória de recuperação da companhia está apresentando sinais promissores e estaremos monitorando de perto os resultados trimestrais. Assim, reiteramos nossa recomendação de MANTER com preço-alvo de R$ 5,00.
