A Simpar anunciou a aquisição da rede de concessionárias Quality Motors, feita através de sua controlada Automob. Dado o tamanho da nova subsidiária e seu impacto praticamente nulo na alavancagem da Simpar, julgamos o processo neutro. O valor pago pela aquisição foi de R$ 63,9 milhões (Enterprise Value) a um múltiplo de 4,6x EBITDA, o que consideramos um número razoável dado o histórico de aquisições da Automob. O pagamento será feito 100% em dinheiro, à vista.
Um pouco mais sobre a Quality Motors
Conforme mencionamos, o tamanho da aquisição é relativamente pequeno. A adquirida obteve uma receita bruta de R$ 272 milhões em 2022, além de R$ 14 milhões de EBITDA e R$ 11 milhões de lucro líquido, o que representaria um incremento de 6%, 5,5% e 10% nos números da Automob, respectivamente.
Usando como base o percentual médio de dedução da Automob, estimamos que as margens EBITDA e líquida da Quality Motors sejam algo em torno de 5,4% e 4,2%, respectivamente – vs 5,9% e 3% da Automob em 2022.
A transação acrescenta duas lojas da marca Toyota ao portfólio da companhia, algo que mesmo pequeno, deve ajudar a Automob a se consolidar ainda mais como a empresa com o maior portfólio de marcas do país. Além disso, a Quality Motors poderá se aproveitar da escala do grupo, além de cross-selling e sinergias com outras subsidiárias do ecossistema Simpar, como o Banco BBC.
E a alavancagem?
Nossa preocupação inicial ao fato relevante foi com relação à alavancagem da Simpar, que terminou o 1T23 em 3,7x, enquanto a Automob reportou uma relação Dívida Líquida/EBITDA de 1,4x. No entanto, considerando todas as aquisições que foram realizadas pelas subsidiárias ao longo do 2º trimestre (DHL, Tietê, FSJ e Quality), vemos que o impacto na alavancagem é de um aumento mínimo de cerca de 0,15%.
