Em setembro, o volume de vendas no setor varejista avançou 0,6% m/m em relação ao mês imediatamente anterior, vindo próximo ao teto das expectativas de 0,7% m/m (Broadcast+). Na comparação interanual, o volume de vendas do comércio apresentou alta de 3,3% a/a, melhor que o consenso de mercado de 2,3% a/a. Vale destacar que as rupturas estruturais nas séries históricas da Pesquisa Mensal do Comércio (PMC), decorrentes de mudanças metodológicas no cálculo do indicador e por conta da pandemia, impõe dificuldades adicionais tanto na previsão do indicador quanto na interpretação do desempenho mensal dos seus dados ajustados sazonalmente.
Com este resultado, o setor varejista acumulou alta de 1,8% no ano em relação ao mesmo período de 2022 e de 1,7% no acumulado em doze meses, marcando o seu décimo segundo mês consecutivo no campo positivo nesta métrica. Dessa forma, o comércio varejista se encontra 4,9% acima do nível pré-pandemia e 1,5% abaixo do ponto mais elevado da série histórica (out/20). Vale ressaltar que em relação ao período pré-covid, os grupos pesquisados apresentaram heterogeneidade em seu desempenho, com destaque positivo para Supermercados e hipermercados e Combustíveis e lubrificantes, que se encontram 11,6% e 8,3% acima do nível pré-pandemia, respectivamente. Em contrapartida, grupos ligados ao consumo de bens discricionários apresentaram depreciação em relação ao patamar observado em fevereiro de 2020, com destaque para Tecidos, vestuário e calçados (-24,2%), Móveis e eletrodomésticos (-13,9%) e Outros artigos de uso pessoal (-13,3%) que se encontram substancialmente abaixo do patamar observado antes da pandemia. Esse diagnóstico sugere que o cenário macroeconômico mais adverso (juros elevados e deterioração do perfil de crédito) combinado com a mudança no perfil de consumo de bens para serviços têm penalizado o setor ao longo dos últimos meses e deve continuar limitando o seu desempenho nas próximas leituras.
Ainda no que se refere ao varejo restrito, o resultado no mês refletiu o resultado positivo em três das oito atividades pesquisadas. Nesse sentido, vale destacar o crescimento de 2,1% de Móveis e Eletrodomésticos, a expansão de 1,6% de Hipermercados, supermercados, produtos alimentícios, bebidas e fumo e o crescimento de 0,4% de Artigos farmacêuticos, médicos, ortopédicos e de perfumaria. Em contrapartida, os destaques negativos foram: Combustíveis e lubrificantes (-1,7%), Tecidos, vestuário e calçados (-1,1%), Livros, jornais, revistas e papelaria (-1,1%), Outros artigos de uso pessoal e doméstico (-0,9%) e Equipamentos e material para escritório, informática e comunicação (-0,1%).
No que diz respeito a comparação interanual, o varejo restrito apresentou alta de 3,3% a/a, com equilíbrio entre taxas positivas e negativas. Nesse contexto, os destaques positivos foram: Hiper, supermercados, produtos alimentícios, bebidas e fumo (7,5%), Artigos farmacêuticos, médicos, ortopédicos e de perfumaria (5,9%), Equipamentos e material para escritório, informática e comunicação (3,8%) e Móveis e eletrodomésticos (2,0%). Em contrapartida, outras quatro atividades apresentaram recuo: Livros, jornais, revistas e papelaria (-18,3%), Outros artigos de uso pessoal e doméstico (-9,1%), Combustíveis e lubrificantes (-8,7%) e Tecidos, vestuário e calçados (-2,6%).
Em relação as vendas no varejo ampliado (que inclui Veículos, Motos, Partes e Peças; Material de Construção; e Atacado de Produtos Alimentícios), houve aumento de 0,2% m/m frente ao mês de agosto, vindo melhor que a mediana do mercado que esperava estabilidade. O resultado no mês refletiu a queda de 0,9% m/m na variação mensal de Veículos e motos, partes e peças e pelo recuo de 2,0% m/m de Material de construção. Na comparação interanual, tanto o setor de Veículos e motos, partes e peças (8,9%), quanto de Atacado de produtos alimentícios, bebidas e fumo (7,0%) tiveram alta. Já Material de construção variou negativamente (5,6%) nesta comparação.
Na nossa avaliação, embora tanto o varejo restrito quanto o varejo ampliado tenham superado as expectativas, o fato de apenas 3 das 8 atividades pesquisadas terem apresentado resultado positivo corrobora o nosso cenário de desaceleração para o segundo semestre, com o PIB do terceiro trimestre devendo apresentar uma contração de 0,3% na métrica trimestral dessazonalizada. Nesse sentido, o cenário macroeconômico adverso, marcado por uma política monetária ainda em território contracionista deve fazer com que os setores do varejo mais sensíveis ao crédito tenham um desempenho mais fraco em termos relativos nos próximos meses. Por outro lado, a expectativa de aumento da renda disponível das famílias após o lançamento do programa Desenrola e a ampliação dos programas de transferência de renda por parte do governo deve fazer com que os segmentos do varejo mais sensíveis à renda tenham um melhor desempenho em termos relativos daqui até o final do ano. Ainda assim, os gastos com itens ligados ao consumo mais discricionário, que já se encontram em um patamar significativamente abaixo do observado durante o período pré-pandemia, devem continuar contidos.
