Uma das maiores apostas no universo das blockchains são as layers 2. As layers 2 nada mais são do que redes construídas sob uma blockchain principal, geralmente com o objetivo de aumentar a escalabilidade dessa blockchain. As layers 2 devem ganhar relevância melhorando a usabilidade das blockhains, no longo prazo permitindo transações mais rápidas e baratas. Na prática, geralmente as layer 2 processam um conjunto de transações, enviando somente um resumo para a rede principal, otimizando as taxas que seriam pagas em múltiplas transações na blockhain principal em somente uma, estrutura de layer 2 conhecida como rollup.

Por um lado, o barateamento e escalabilidade que devem ser gerados com as layer 2 devem aumentar o número de usuários das blockchains, com uma experiência mais fluida e mais barata. Por outro, a otimização de taxas pode reduzir a demanda por criptomoedas para o pagamento de taxas de rede, piorando o economics de alguns dos principais projetos de cripto. O termo economics é utilizado para se referir a como um ativo consegue capturar valor a partir de seus fundamentos econômicos.

Apesar da possível piora do economics com a maior adoção das layer 2, na nossa avaliação esse impacto será marginal e pode nem vir a impactar a cotação das principais criptomoedas. Nos últimos 365d, as taxas pagas por usuários da rede Ethereum totalizaram US$ 6,4b, um valor baixo se comparado aos US$ 200b de valor de mercado do Ether. Hoje, o valor das criptomoedas é majoritariamente justificado pela expectativa de que o número de usuários aumente consideravelmente, refletindo no crescimento da demanda pelas criptomoedas como meio de troca. No longo prazo, o pagamento de taxas de rede até pode justificar grande parte do valor das criptomoedas, mas acreditamos que essa ainda é uma narrativa distante. Dessa forma, enxergamos as layer 2 como um importante passo para melhorar a usabilidade das blockchains, atraindo usuários, aumentando o uso de criptomoedas como meio de troca e pagamento de taxas, e consequentemente, gerando valor para o token nativo da rede. Em nossa visão, mesmo com a grande competição entre redes blockchain, acreditamos que a Ethereum será uma das mais beneficiadas com esse novo segmento de infraestrutura.

Rollups: A Principal Aposta para Segunda Camada

Os rollups são um dos tipos de layer 2. Para entendê-los podemos pensar na analogia de uma estrada congestionada. No formato atual, cada transação da Ethereum é adicionada ao bloco e validada, pagando taxas por transação e consumindo uma maior capacidade de processamento da rede. O modelo é análogo a carros de passeio em uma estrada, que consomem muito combustível, ocupam muito espaço e diluem pouco o custo do pedágio por passageiro. Em contrapartida, o uso de layers 2 é análogo à substituição dos carros por ônibus, otimizando o consumo de combustível, espaço e custo.

Na prática, os rollups processam as transações em suas próprias blockchains, enviando o histórico para a blockchain principal. Enquanto os rollups promovem a velocidade e o barateamento das transações, a blockchain principal proporciona a segurança para o registro do histórico.

O fim deste ano deve ser marcado pelo lançamento dos tokens nativos de algumas das principais soluções de rollup, permitindo o investimento nesse segmento de mercado. Os tokens nativos tendem a ser usados para governança e pagamento de taxas de transação nas layer 2. A Arbitrum, Polygon, zkSync e Starkware são as principais promessas de soluções rollups que devem se popularizar nos próximos meses. A única que já possui um token próprio é a Polygon. Dado o potencial disruptivo, acreditamos que as layer 2 podem ser protagonistas do próximo ciclo de alta do mercado cripto.

O Que Mais Aconteceu na Semana

Na penúltima edição do Expresso Cripto comentamos sobre o surgimento da Dogecoin e a criação do segmento de memecoins. Elon Musk se tornou um propagador da piada criada pela Dogecoin, se autodenominando o “pai do doge” e possibilitando até mesmo que pagamentos de produtos Tesla fossem feitos com a criptomoeda. A efetivação da aquisição do Twitter por Musk fez com que as especulações sobre uma possível integração da memecoin com a rede social pudessem estar a caminho, fazendo com que o preço da Dogecoin disparasse.

Apesar do rally de alta iniciado no meio da semana passada, o preço dos principais criptoativos acabou estabilizando, abrindo espaço para que a Dogecoin se destacasse. A criptomoeda acumulou uma valorização de mais de 100% nos últimos 7 dias, atingindo aproximadamente US$ 16b em valor de mercado, superando nomes como Solana e Cardano. Apesar da grande comunidade e possibilidade de futuras utilidades para a Doge, mantemos a nossa posição de que todo o segmento de memecoins continuam sendo projetos sem vantagens competitivas, carregando consigo um grande risco, caso considerados investimentos para o longo prazo.

Análise de Mercado

O início de novembro será bastante agitado para os EUA, com a última reunião do FOMC, divulgação dos números de inflação e as eleições de meio mandato presidencial programadas para acontecer nas duas primeiras semanas do mês. Dada a recente alta correlação do mercado de criptoativos com o mercado tradicional, esperamos que a sequência de anúncios e eventos relevantes para a economia americana resulte em grande volatilidade para os criptoativos.

Neste ano, as reuniões do FOMC, assim como os números de inflação, impactaram diretamente o preço dos principais criptoativos e devem se manter como os principais catalisadores de aumento de volatilidade no mercado. O mercado espera mais um aumento de 0,75 bps na taxa básica de juros.

O impacto do resultado das eleições de meio mandato segue incerto. O governo Biden, com os democratas à frente, colocou o mercado cripto sob observação com algumas ordens executivas e regulamentos propostos. No entanto, a situação pode mudar se os republicanos ganharem relevância no congresso, também colaborando para o aumento de volatilidade.

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