Os dados da economia brasileira começam a mostrar desaceleração da atividade e volta da inflação. O IBC-Br foi não apenas negativo (- 0,22), abaixo das expectativas dos analistas, e na nossa opinião, o fato de todos os grandes setores de atividade, inclusive o setor agropecuário ter mostrado comportamento negativo, indica estabilidade do PIB no terceiro trimestre de 2026.

Ao mesmo tempo, o IPCA de outubro surpreendeu negativamente os investidores, - 0,82%, quando as expectativas apontavam para 0,76%. A média dos núcleos, em termos anuais, atingiu 4,53%. Além dos preços dos serviços continuarem fortes, os preços dos alimentos, que vinham ajudando a reduzir a inflação, mostrou forte aceleração, aparentemente, devido aos primeiros efeitos do El Niño.

Nos próximos meses, nossa expectativa sé aceleração do IPCA principalmente nos meses de novembro e dezembro, o que levaria a taxa de inflação de 2026 a 5,2% em 2026. Apesar deste comportamento da inflação, nossa avaliação é que o Copom deverá reduzir a taxa SELIC em 0,25 pontos de porcentagem.

Finalmente, o comportamento do câmbio e dos juros após o bom desempenho do Senador Flávio Bolsonaro no primeiro turno da eleição, sugere que caso o Presidente Lula consiga reverter a vantagem do Senador Flávio, devemos esperar um desempenho negativo destas variáveis.