O alívio no petróleo, alimentado pelas expectativas de diálogo entre Estados Unidos e Irã, voltou a perder força. O Brent retomou o patamar acima de US$ 100 por barril após um novo ataque a uma embarcação no Estreito de Ormuz, interrompendo uma sequência de cinco sessões de queda. O episódio expõe a distância entre as sinalizações diplomáticas e as condições efetivas de navegação. Mesmo com alguns carregamentos conseguindo atravessar a região, a insegurança continua dificultando a normalização dos fluxos de energia e mantendo os preços sensíveis a qualquer deterioração do conflito.
A preocupação, contudo, já não se limita ao petróleo bruto. A possibilidade de os Estados Unidos restringirem suas exportações de diesel adiciona pressão a um mercado que perdeu parte importante do abastecimento proveniente do Oriente Médio e da Rússia. O governo americano passou a discutir reduções voluntárias dos embarques com refinadores como alternativa a um banimento formal, que ainda não foi implementado. Embora essa sinalização tenha amenizado parte da reação inicial dos preços, uma redução da oferta americana continuaria sendo relevante para os países importadores. Nesse cenário, a tentativa de aliviar o custo dos combustíveis nos EUA poderia transferir parte da pressão inflacionária para outras economias.
Há contrapontos favoráveis, mas ainda insuficientes para afastar a cautela. As exportações americanas de destilados recuaram para 1,3 milhão de barris por dia, o menor nível desde o final de junho, o que pode reduzir a pressão pela adoção de restrições formais. Ao mesmo tempo, a expectativa de retomada do oleoduto saudita Leste–Oeste abre espaço para ampliar o escoamento de petróleo pelo Mar Vermelho, reduzindo a dependência de Ormuz. Ainda assim, maior disponibilidade de petróleo bruto não significa, necessariamente, maior oferta de diesel, que também depende da capacidade e das condições operacionais das refinarias.
Um banimento tampouco garantiria alívio duradouro nos próprios Estados Unidos. Embora pudesse reduzir inicialmente os preços domésticos do diesel, as limitações de transporte e armazenamento poderiam provocar acúmulo de estoques e obrigar refinarias a diminuir o processamento. Como essas instalações também produzem gasolina e combustível de aviação, a medida poderia restringir a oferta desses derivados e pressionar seus preços. Esse risco ajuda a explicar a busca por uma solução negociada com o setor, mas também evidencia a dificuldade de conter o choque de energia apenas por meio de intervenções nos fluxos comerciais.
Em nossa avaliação, o principal risco é que a escassez de derivados prolongue as pressões inflacionárias mesmo que o petróleo volte a recuar. O diesel afeta custos de transporte, produção agrícola e distribuição, criando condições para que o choque alcance alimentos e bens industriais. Por isso, as negociações diplomáticas, embora importantes, precisam ser acompanhadas por uma recuperação efetiva do abastecimento. Até que isso ocorra, a combinação entre insegurança em Ormuz e possíveis restrições às exportações americanas mantém um viés altista para a inflação global, reduzindo o espaço para flexibilização monetária caso as pressões se disseminem para expectativas e componentes mais persistentes dos preços.
