Análise e Recomendação Genial
BRF (BRFS3): Continuamos com a nossa recomendação de MANTER para a BRF. Apesar de um valuation interessante e de ter observado melhorias no aspecto operacional, acreditamos que a empresa ainda se encontra em um momento difícil. A situação financeira é desafiadora e os custos de matéria-prima (principalmente milho e soja) continuam elevados, aspectos que contribuíram para um prejuízo líquido de R$ 199 milhões no trimestre, revertendo lucro líquido de R$ 307 milhões, reportado no mesmo período do ano anterior. Mesmo reduzindo a sua alavancagem (dívida líquida/EBITDA) para 2,73x de 2,89x no 2T20, o frigorífico ficou sem gerar caixa no trimestre e consumiu R$ 2,2 bilhões da sua posição de caixa anterior.
Confira um vídeo rápido sobre o balanço.
Contudo, por conta de um EBITDA de R$ 1,3 bilhão, que foi acima de nossas expectativas e um avanço de 23,2% em relação ao 2T20 e também um valuation atrativo (múltiplo EV/EBITDA em 6,8x, nível baixo quando comparado as demais empresas do setor, indicando que ela está possivelmente descontada), enxergamos a possibilidade de valorização para a empresa. Preferimos esperar para ver avanços quanto a saúde financeira da empresa e uma melhora na dinâmica de oferta e demanda de seus produtos, antes de sermos mais otimistas em nossa recomendação.
Pontos Positivos
- Aquisições relevantes durante o trimestre, ampliando o portfólio e entrando em segmentos que antes eram pouco explorados pela empresa (compra da Hercosul e Mogiana Alimentos, empresas especializadas em ração e comidas para animais de estimação);
- Avanço de receita líquida de 27,8% a/a para R$ 11,6 bilhões, indicando uma crescente demanda pelos seus produtos, função da retomada econômica no Brasil e no mundo;
- Segmento internacional beneficiado com demanda acelerada e desvalorização do real (R$) frente o dólar (US$).
Pontos Negativos
- Preços de grãos continuam altos. Milho e soja somam cerca de 60% dos custos totais de produção da empresa;
- Grandes despesas financeiras associadas à inflação, juros de dívidas, contingências e arrendamentos.
