Recentemente, as ações brasileiras passaram por um forte movimento de alta, impulsionado pelas expectativas de cortes de juros nos EUA e menores ruídos sobre a situação fiscal no Brasil. Esse cenário também trouxe de volta o investidor estrangeiro, que registrou sua primeira entrada em julho desde dezembro do ano passado. O investidor está alocando em ações agressivas e defensivas. No entanto, ao olhar para as ações do Ibovespa, acreditamos que se o índice atingir a região entre 132.000 e 135.000 pontos, esse seria um bom patamar para realização parcial de lucros.
Valuations
Ibovespa está sendo negociado a 7,7x P/L projetado para os próximos 12 meses, vs média histórica de 10,9x, desconto de 29% sobre sua média.
Agora, se considerarmos as ações do Ibovespa (excluindo Petrobras e Vale), o índice está sendo negociando a 10x P/L, projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (12,2x), com desconto de 18% sobre sua média.
Ações de empresas ligadas a economia doméstica estão sendo negociadas a 9,4x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (12,0x) e desconto de 22% sobre sua média.
Quando levarmos em consideração apenas as empresas exportadoras, tais ações estão sendo negociadas a 6,5x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (9,9x) e desconto de 34% sobre sua média.
As empresas de menor capitalização, Small Caps, estão sendo negociadas a 8,9x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (14,3x) e desconto de 37% sobre sua média.
Já as Mid-Large Caps estão sendo negociadas a 7,5x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (10,6x) e desconto de 29% sobre sua média.
Earnings yield
O Earnings yield do Ibovespa permanece acima de sua média histórica, destacando-se como uma opção de investimento atraente ao oferecer uma taxa de retorno superior à média dos juros da NTN-B de 10 anos, mesmo com a recente elevação desses últimos. Essa comparação ressalta a atratividade contínua da bolsa brasileira no cenário atual de investimentos.
Após meses acima do patamar dos 6%, o juro real voltou a ficar abaixo desse nível, influenciado pela queda dos yields nos EUA e pela redução dos ruídos políticos locais.
Efeito Selic no valuation das Small Caps
Preço/Lucro (PE) projetado por setor
Desempenho em 2024
As ações no Brasil apresentaram uma recuperação nas últimas semanas, superando o desempenho de seus principais pares globais. Já não somos uma das piores bolsas do mundo, pois até o momento ultrapassamos a performance do México em dólares. Localmente, o setor industrial e de utilidades básicas têm mostrado desempenhos positivos no ano. Destaque também para a performance do setor financeiro nas últimas semanas, influenciado pelo retorno do fluxo estrangeiro e pelos bons resultados corporativos.
Assimetria: Ibovespa sugere maior seletividade; Small Caps ainda apresentam boa assimetria
O Ibovespa está negociando acima da sua média de 6 meses, localizada em 126.400 pontos, e logo abaixo do 2° desvio-padrão superior, sinalizando que o investidor deverá ser mais seletivo nas suas escolhas. Para aqueles que já estão posicionados, a região entre 132.100 e 135.000 pontos pode ser utilizada para realização de lucros.
Já o índice de Small Caps está um pouco acima da sua média de 6 meses, situando-se entre a média e o primeiro desvio padrão. Esta configuração sugere que as Small Caps apresentam mais oportunidades atraentes para novos investimentos no mercado acionário brasileiro.
Fluxo Investidor B3
Em agosto, o mercado de ações brasileiro está registrando uma entrada de capital estrangeiro de R$ 1,7 bilhões, diminuindo a retração acumulada para R$ 33,2 bilhões no ano. Se confirmado, seria o segundo mês de entrada. Esse movimento de entrada pode ser justificado pela expectativa de queda dos juros nos EUA a partir de Setembro e pela diminuições dos ruídos políticos em torno da situação fiscal brasileira.
Em relação aos investidores institucionais, temos uma saída de R$ 1,9 bilhão. O saldo anual para os investidores institucionais baixou para uma saída de R$ 6,8 bilhões e se confirmado teríamos o quarto mês de saída consecutivo. Para os investidores pessoa física, o saldo acumulado no ano está em R$ 24,4 bilhões, com R$ 84 milhões de saída em agosto.
Defensivo / Agressivo – (beta)
A recuperação recente do mercado foi marcado por uma valorização de ações defensivas e agressivas, porém fica nítido que o mercado está se posicionando em ação mais agressivos em um movimento que ratifica as expectativas dos investidores no corte de juros nos EUA, esperado para ocorrer no próximo mês. Esse movimento se confirmado tende a beneficiar as ações de menor capitalizações e ligadas a economia doméstica.
BTC – Aluguel de Ações
Expectativa Lucros por Ação (LPA)
Ibovespa: As projeções indicam um crescimento estável para o Ibovespa ao longo dos anos, com aumentos anuais esperados de 11,38% em 2024, 10,28% em 2025 e 14,25% em 2026. No entanto, o terceiro trimestre apresenta desafios, com uma queda de -0,95% projetada para 2024, seguida por crescimentos de 4,02% em 2025 e 3,73% em 2026. Esses dados sugerem uma recuperação anual sólida, apesar de um desempenho mais fraco no terceiro trimestre de 2024.
Small Caps: As Small Caps, conhecidas por seu potencial de crescimento, mostram projeções de aumento anual de 25,01% em 2024, 20,80% em 2025 e 15,18% em 2026. No entanto, o terceiro trimestre de 2024 pode ser desafiador, com uma queda esperada de -9,86%, seguida por uma leve recuperação de -2,14% em 2025 e um crescimento de 3,22% em 2026. Esses números indicam que, apesar do forte potencial de crescimento ao longo dos anos, as Small Caps podem enfrentar volatilidade e desafios significativos no curto prazo.
Exportadoras: O segmento de exportadoras apresenta uma recuperação robusta após uma queda inicial, com projeções de crescimento anual de -8,90% em 2024, 19,88% em 2025 e 34,72% em 2026. O terceiro trimestre também reflete essa tendência de recuperação, com uma pequena queda de -0,78% em 2024, seguida por crescimentos de 9,07% em 2025 e 12,91% em 2026. Este padrão sugere que, embora o setor enfrente dificuldades no curto prazo, ele tem um potencial significativo para se recuperar e crescer fortemente a médio e longo prazo.
Nosso Target para o Ibovespa: 139.100 pontos
Em resposta aos desenvolvimentos na condução da política monetária nos EUA e no Brasil, que se mostraram mais hawkish (restritiva), e ao noticiário negativo sobre a política fiscal local, que revelou uma deterioração de seus números e intervencionismo político, rebaixamos nossa pontuação-alvo para o Ibovespa para o final de 2024 de 144.600 pontos para 139.100. Este alvo situa-se na média de nossos estudos estatísticos para definição de um preço-alvo. A falta de interesse dos investidores estrangeiros, o cenário incerto em relação à China e as forte deterioração das contas públicas devem continuar pressionar o desempenho das ações do Ibovespa, principalmente o setor doméstico. Uma taxa de juros mais elevada impacta negativamente o resultado das empresas locais.
Tabela de Múltiplos e dados operacionais
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