A sinalização de início do ciclo de afrouxamento monetário nos EUA, com a queda dos juros prevista para começar em setembro, está atraindo novamente o investidor estrangeiro para alocações em países emergentes como o Brasil. Como resultado, tivemos uma forte valorização da bolsa local. Acreditamos que ainda há mais espaço para valorização, porém, diante do movimento intenso no curto prazo, entendemos que as assimetrias estão negativas.
Valuations
Ibovespa está sendo negociado a 8,1x P/L projetado para os próximos 12 meses, vs média histórica de 10,9x, desconto de 26% sobre sua média.
Agora, se considerarmos as ações do Ibovespa (excluindo Petrobras e Vale), o índice está sendo negociando a 10,5x P/L, projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (12,2x), com desconto de 14% sobre sua média.
Ações de empresas ligadas a economia doméstica estão sendo negociadas a 9,8x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (12,0x) e desconto de 18% sobre sua média.
Quando levarmos em consideração apenas as empresas exportadoras, tais ações estão sendo negociadas a 6,6x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (9,9x) e desconto de 34% sobre sua média.
As empresas de menor capitalização, Small Caps, estão sendo negociadas a 9,3x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (14,3x) e desconto de 35% sobre sua média.
Já as Mid-Large Caps estão sendo negociadas a 7,9x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (10,6x) e desconto de 26% sobre sua média.
Earnings yield
O Earnings yield do Ibovespa permanece acima de sua média histórica, destacando-se como uma opção de investimento atraente ao oferecer uma taxa de retorno superior à média dos juros da NTN-B de 10 anos, mesmo com a recente elevação desses últimos. Essa comparação ressalta a atratividade contínua da bolsa brasileira no cenário atual de investimentos.
Após meses acima do patamar dos 6%, o juro real voltou a ficar abaixo desse nível, influenciado pela queda dos yields nos EUA e pela redução dos ruídos políticos locais.
Efeito Selic no valuation das Small Caps
Preço/Lucro (PE) projetado por setor
Desempenho em 2024
As ações no Brasil apresentaram uma recuperação nas últimas semanas, superando o desempenho de seus principais pares globais. Já não somos uma das piores bolsas do mundo, pois até o momento ultrapassamos a performance do México em dólares. Localmente, o setor industrial, de utilidades básicas e agora o setor financeiro têm mostrado desempenhos positivos no ano, sendo que esse último é influenciado pelo retorno do fluxo estrangeiro e pelos bons resultados corporativos.
Assimetria: Ibovespa sugere maior seletividade; Small Caps ainda apresentam boa assimetria
O Ibovespa está negociando acima da sua média de 6 meses, localizada em 127.000 pontos, entre o 2° e o 3° desvio-padrão superior, sinalizando que o investidor poderá realizar lucros de maneira parcial ou total na região entre 135.000 e 139.000 pontos. Assim, para as empresas pertencente ao Ibovespa e que estão com boas performances no ano é indicado maior seletividade.
Já o índice de Small Caps está um pouco acima da sua média de 6 meses, situando-se entre a média e o primeiro desvio padrão. Esta configuração sugere que as Small Caps apresentam mais oportunidades atraentes para novos investimentos no mercado acionário brasileiro.
Fluxo Investidor B3
Em agosto, o mercado de ações brasileiro está registrando mais uma entrada de capital estrangeiro de R$ 9 bilhões, diminuindo a retração acumulada para R$ 28 bilhões no ano. Se confirmado, seria o segundo mês de entrada. Esse movimento pode ser justificado pela expectativa de queda dos juros nos EUA a partir de Setembro e pela diminuições dos ruídos políticos em torno da situação fiscal brasileira.
Em relação aos investidores institucionais, temos uma saída de R$ 14 bilhões. O saldo anual para os investidores institucionais baixou para uma saída de R$ 19 bilhões e se confirmado teríamos o quarto mês de saída consecutivo, maior saída desde dezembro do ano pasado. Para os investidores pessoa física, o saldo acumulado no ano está em R$ 19,4 bilhões, com R$ 4 bilhões de saída em agosto.
Defensivo / Agressivo – (beta)
A recuperação recente do mercado foi marcada por uma valorização tanto de ações defensivas quanto agressivas. No entanto, é nítido que o mercado está se posicionando em ações mais agressivas, em um movimento que reforça as expectativas dos investidores sobre o corte de juros nos EUA, esperado para o próximo mês. Se confirmado, esse movimento tende a beneficiar as ações de menor capitalização e aquelas ligadas à economia doméstica. No curto prazo, é possível verificar uma continuidade da valorização dessas ações com betas superiores a 1, enquanto as ações mais defensivas podem permanecer estáveis.
BTC – Aluguel de Ações
Expectativa Lucros por Ação (LPA)
Para o Ibovespa, as projeções indicam um aumento de 9,42% no LPA esperado para 2024, seguido por 10,08% em 2025 e 14,14% em 2026. No entanto, o terceiro trimestre de 2024 apresenta uma redução de 4,04% nas expectativas, com pequenas variações positivas nos anos seguintes.
As Small Caps mostram um cenário misto. No ano, espera-se um aumento de 8,54% no LPA em 2024, que se intensifica para 19,91% em 2025 e 17,65% em 2026. Contudo, o terceiro trimestre de 2024 projeta uma diminuição acentuada de 19,69%, com uma leve recuperação nos trimestres seguintes.
Para as exportadoras, o cenário aponta para uma diminuição de 11,91% no LPA em 2024, seguida por aumentos significativos de 19,54% em 2025 e 34,46% em 2026. No terceiro trimestre de 2024, as expectativas também caem 5,49%, com leves aumentos projetados nos anos seguintes.
Nosso Target para o Ibovespa: 147.400 pontos
Em resposta aos desenvolvimentos na condução da política monetária nos EUA, onde é esperado o início do ciclo de queda dos juros, alinhado com um fluxo intenso de capital estrangeiro, menores ruídos políticos internos e uma revisão para cima do crescimento econômico local, elevamos nossa pontuação-alvo para o Ibovespa para o final de 2024 de 139.100 pontos para 147.400. Este alvo situa-se na média de nossos estudos estatísticos para definição de um preço-alvo. Mesmo com a sinalização de alta de juros, projetamos um ciclo microeconômico mais positivo para as empresas do Ibovespa em sua maioria.
Tabela de Múltiplos e dados operacionais
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Genoma Ações foi atualizado! A partir de agora temos um novo modelo de recomendações para atender completamente à demanda dos investidores de ações. Nós expandimos nossa cobertura para incluir todas as mais de 200 empresas da B3, proporcionando a você uma visão abrangente do mercado.
Nosso método aprimorado combina uma abordagem quantitativa e qualitativa, através de uma técnica conhecida como Análise de Fatores ou Factor Investing. Esta técnica nos permite criar uma lista de recomendações de ações, cada uma com um preço-alvo e um fator de ponderação associado. O objetivo é facilitar o processo de decisão e otimizar a montagem de carteiras de investimentos.
É importante destacar um aspecto crucial do nosso algoritmo do Genoma: ele foi projetado para avaliar o ciclo de fundamentos de uma empresa em conjunto com um modelo de precificação de ativos. No entanto, tais modelos não levam em consideração fatores além dos resultados das empresas e das expectativas futuras do mercado em torno de uma ação.
