Os ativos brasileiros, especialmente aqueles de empresas de menor capitalização, continuam sendo negociados com um desconto significativo em relação aos seus níveis de precificação nos últimos anos. Contudo, após o movimento intenso de alta observado em novembro, a assimetria do mercado se tornou negativa, sugerindo a possibilidade de uma acomodação ou realização de lucros no curto prazo.
Interessantemente, o fluxo de entrada do investidor estrangeiro tem sido notável, com volumes significativos nas últimas semanas, atingindo o maior saldo do ano. Esse interesse contínuo dos investidores estrangeiros indica uma percepção positiva sobre o potencial do mercado brasileiro.
Para 2024, definimos uma pontuação-alvo de 142.700 pontos para o Ibovespa. Essa projeção leva em consideração a expectativa de melhoria no ciclo microeconômico das empresas, impulsionada pela queda da Selic, enquanto simultaneamente reconhece os riscos associados ao desempenho econômico global no próximo ano e às incertezas em torno da política fiscal no Brasil.
Essa pontuação-alvo reflete um equilíbrio entre o otimismo com as perspectivas microeconômicas internas e a cautela diante dos desafios macroeconômicos globais e locais, buscando um ponto médio nas projeções para o índice.
Valuations
Ibovespa está sendo negociado a 8,0x P/L projetado para os próximos 12 meses, vs média histórica de 11,0x, desconto de 27% sobre sua média.
Agora, se considerarmos as ações do Ibovespa (excluindo Petrobras e Vale), o índice está sendo negociando a 10,3x P/L, projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (12,2x), com desconto de 15% sobre sua média.
Ações de empresas ligadas a economia doméstica estão sendo negociadas a 10x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (12,0x) e desconto de 17% sobre sua média.
Quando levarmos em consideração apenas as empresas exportadoras, tais ações estão sendo negociadas a 6,3x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (10,1x) e desconto de 38% sobre sua média.
As empresas de menor capitalização, Small Caps, estão sendo negociadas a 9,7x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (14,5x) e desconto de 33% sobre sua média.
Já as Mid-Large Caps estão sendo negociadas a 7,8x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (10,8x) e desconto de 28% sobre sua média.
Earnings yield
O Earnings yield do Ibovespa segue acima da sua média histórica e com taxa de retorno superior a média de retorno dos juros da NTN-B de 10 anos. Mais um sinal de atratividade da bolsa brasileira.
Preço/Lucro (PE) projetado por setor
Desempenho em 2023
Desde a última atualização, o Ibovespa experimentou duas semanas de alta, mas parte desses ganhos foram devolvidos nos últimos pregões. Essa retração pode ser atribuída ao alerta sobre a assimetria negativa e à falta de novidades nas narrativas de mercado, indicando uma potencial cautela dos investidores.
No cenário global, um destaque foi o desempenho da bolsa argentina após as eleições de Javier Milei, que aparentemente teve um impacto positivo nos mercados locais.
Apesar desta recente lateralização, o Ibovespa ainda mantém uma performance comparativamente melhor do que o índice de mercados emergentes, o S&P 500, o Dow Jones, e mostra um desempenho significativamente mais forte do que as bolsas chinesas. Essa resiliência do Ibovespa, mesmo diante de um contexto de volatilidade e incerteza, reflete a dinâmica única dos mercados e a percepção dos investidores sobre as oportunidades no mercado de ações brasileiro em comparação com outras regiões globais.
Assimetria: Ibovespa em região de atenção
Atualmente, o Ibovespa está situado na faixa entre 127.400 e 131.500 pontos, um patamar considerado de assimetria negativa para novas compras. Isso ocorre porque o índice se encontra entre 2 e 3 desvios padrão acima de sua média de seis meses. Diante desse cenário, a recomendação é que os investidores adotem uma abordagem mais seletiva em suas novas entradas, uma vez que o Ibovespa pode enfrentar um período de acomodação ou realização. Para que o índice continue sua tendência de alta a partir dessa região, seriam necessárias notícias muito positivas.
Em contraste, o índice de Small Caps ainda está próximo de sua média de seis meses, indicando espaço para valorização até cerca de 2.410 pontos. Isso sugere que as empresas de menor capitalização apresentam uma assimetria mais positiva para investimentos do que as empresas de maior capitalização no momento atual. Portanto, para investidores buscando oportunidades de crescimento, as Small Caps podem oferecer alternativas mais atrativas, dada a maior margem para valorização em comparação com as ações de grandes empresas no atual contexto do mercado.
Fluxo Investidor B3
Nas últimas semanas, o mercado financeiro brasileiro testemunhou um significativo influxo de capital estrangeiro, somando R$ 13 bilhões. Esse movimento elevou o total de investimentos estrangeiros em dezembro para R$ 3,3 bilhões, seguindo um mês de novembro bastante positivo, com entradas de R$ 21 bilhões. Com isso, o saldo total de alocação do investidor estrangeiro no ano atingiu R$ 31,8 bilhões, marcando o maior saldo do ano.
Por outro lado, o investidor local, incluindo tanto instituições quanto pessoas físicas, mostrou um comportamento oposto. Foi observada uma retirada total de R$ 15 bilhões nas últimas semanas. No entanto, as pessoas físicas apresentaram um leve aumento, com entrada de R$ 374 milhões. Entre novembro e dezembro, o investidor institucional registrou uma saída acumulada de R$ 23,6 bilhões, enquanto o investidor pessoa física teve uma saída de R$ 5,6 bilhões. No acumulado do ano, o setor institucional apresentou uma saída de R$ 57 bilhões, em contraste com a entrada de R$ 5,1 bilhões por parte do investidor pessoa física.
Defensivo / Agressivo – (beta)
O recente período de acomodação no mercado financeiro levou os investidores a adotarem uma postura mais conservadora, preferindo sair de posições consideradas de maior volatilidade. Esse comportamento pode indicar que a intensa movimentação de alta observada no mês de novembro tornou os investidores mais seletivos e cautelosos, aguardando novos desenvolvimentos que possam sustentar ou dar continuidade à tendência de alta.
BTC – Aluguel de Ações
Os setores de varejo, consumo básico e saúde estão atualmente no foco do mercado como os principais candidatos para uma movimentação de baixa. Dentro desses setores, algumas empresas se destacam devido à alta demanda por aluguel de suas ações, um indicativo de que os investidores podem estar se posicionando para uma venda a descoberto, antecipando uma possível queda nos preços dessas ações.
Pão de Açúcar (PCAR3) figura como a empresa com as ações mais demandadas para aluguel, o que pode refletir uma expectativa de desempenho negativo por parte do mercado. Ela é seguida por Mobly e Eztec, que também despertam o interesse dos investidores interessados em operações de aluguel.
Entre as empresas de menor capitalização, a Infracommerce e a Raízen se destacam. A Infracommerce viu um aumento significativo na demanda por aluguel de suas ações nos últimos 15 dias, enquanto a Raízen teve um aumento na taxa de aluguel de suas ações.
Expectativa Lucros por Ação (LPA)
Para o Ibovespa geral, observamos uma expectativa negativa para o ano de 2023 (-18,73%), mas uma recuperação esperada nos anos seguintes, com crescimentos de 10,99% em 2024 e 12,72% em 2025. Em termos trimestrais, os números são mais estáveis, com aumentos modestos ao longo dos anos: 3,34% em 2023, 6,20% em 2024 e 4,94% em 2025.
Analisando o Ibovespa Ex-Petr&Vale e Empresas Domésticas, os números são menos otimistas. Ambos apresentam expectativas negativas para os anos de 2023 a 2025. O Ibovespa Ex-Petr&Vale projeta quedas de -32,23% em 2023, -25,84% em 2024 e -27,88% em 2025. As Empresas Domésticas seguem tendência similar, com reduções de -32,57% em 2023, -29,94% em 2024 e -29,46% em 2025. As expectativas trimestrais também seguem em queda, mas com uma leve melhora ao longo dos anos.
Em contraste, o setor de Exportadoras e Small Caps mostra um panorama mais misto. As Exportadoras enfrentam uma queda em 2023 (-8,22%), mas esperam um forte crescimento em 2024 (13,13%), seguido de uma leve queda em 2025 (-1,53%). Notavelmente, as expectativas trimestrais são bastante positivas, aumentando significativamente a cada ano: 14,49% em 2023, 24,56% em 2024 e 17,25% em 2025. As Small Caps, por sua vez, apresentam uma tendência geral de crescimento anual: 1,34% em 2023, 12,08% em 2024 e 9,58% em 2025, embora com algumas oscilações trimestrais.
Nosso Target para o Ibovespa: 142.700 pontos
Iniciamos nosso modelo de precificação do Ibovespa para o final de 2024, optando por uma pontuação que projeta a região entre a média e o primeiro desvio padrão, estabelecendo uma pontuação alvo em 142.700 pontos. Esse patamar reflete a expectativa de um ciclo mais favorável para as empresas do Ibovespa, que devem se beneficiar da recuperação dos resultados corporativos impulsionados pelo ciclo de queda dos juros.
No entanto, é crucial considerar o potencial de acomodação das economias globais em 2024 e os desafios relacionados à deterioração dos fundamentos fiscais no Brasil. Esses fatores representam riscos significativos que podem influenciar o desempenho do índice.
Num cenário mais otimista, onde esses riscos são atenuados, o Ibovespa poderia alcançar uma valorização até 150.000 pontos. Esse nível seria viável se, ao longo do próximo ano, o índice se movimentar para um cenário de expansão dos resultados corporativos.
Por outro lado, num cenário onde os eventos negativos ganham predominância, o Ibovespa poderia recuar para a região dos 115.000 pontos. Esse modelo de precificação busca balancear as diversas possibilidades e cenários, levando em conta tanto os potenciais ventos favoráveis quanto os desafios que podem impactar o mercado acionário brasileiro.
Tabela de Múltiplos e dados operacionais
🧬 Genoma 2.0
Genoma Ações foi atualizado! A partir de agora temos um novo modelo de recomendações para atender completamente à demanda dos investidores de ações. Nós expandimos nossa cobertura para incluir todas as empresas do Índice Brasil Amplo (IBRA), proporcionando a você uma visão abrangente do mercado.
Nosso método aprimorado combina uma abordagem quantitativa e qualitativa, através de uma técnica conhecida como Análise de Fatores ou Factor Investing. Esta técnica nos permite criar uma lista de recomendações de ações, cada uma com um preço-alvo e um fator de ponderação associado. O objetivo é facilitar o processo de decisão e otimizar a montagem de carteiras de investimentos.
É importante destacar um aspecto crucial do nosso algoritmo do Genoma: ele foi projetado para avaliar o ciclo de fundamentos de uma empresa em conjunto com um modelo de precificação de ativos. No entanto, tais modelos não levam em consideração fatores além dos resultados das empresas e das expectativas futuras do mercado em torno de uma ação.
