Mesmo com a recuperação das commodities após o anúncio de uma nova rodada de estímulos na China, os ativos brasileiros continuaram em tendência de baixa. Esse movimento pode ser explicado pela alta dos juros, que, por sua vez, é resultado da deterioração do cenário fiscal. No Brasil, as ações permanecem com um desconto em relação à média histórica, mas esse desconto se justifica pela maior atratividade da renda fixa e pela desconfiança dos investidores quanto à trajetória fiscal do país.
Esse cenário reflete o dilema que o mercado enfrenta, onde, apesar de algumas boas notícias externas, os fatores internos, como o risco fiscal e a política monetária restritiva, continuam a pesar sobre o desempenho dos ativos brasileiros.
Valuations
Ibovespa está sendo negociado a 7,8x P/L projetado para os próximos 12 meses, vs média histórica de 10,9x, desconto de 28% sobre sua média.
Agora, se considerarmos as ações do Ibovespa (excluindo Petrobras e Vale), o índice está sendo negociando a 9,9x P/L, projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (12,2x), com desconto de 19% sobre sua média.
Ações de empresas ligadas a economia doméstica estão sendo negociadas a 9,2x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (12,0x) e desconto de 24% sobre sua média.
Quando levarmos em consideração apenas as empresas exportadoras, tais ações estão sendo negociadas a 7,1x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (9,8x) e desconto de 28% sobre sua média.
As empresas de menor capitalização, Small Caps, estão sendo negociadas a 9,4x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (14,2x) e desconto de 34% sobre sua média.
Já as Mid-Large Caps estão sendo negociadas a 7,7x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (10,6x) e desconto de 27% sobre sua média.
Earnings yield
O Earnings yield do Ibovespa permanece acima de sua média histórica, destacando-se como uma opção de investimento atraente ao oferecer uma taxa de retorno superior à média dos juros da NTN-B de 10 anos. Essa comparação ressalta a atratividade contínua da bolsa brasileira no cenário atual de investimentos. Juro real voltou a ficar acima dos 6%, próximo da máxima dos últimos 2 anos, influenciado pela deterioração do quadro fiscal brasileiro.
Efeito Selic no valuation das Small Caps
Preço/Lucro (PE) projetado por setor
Desempenho em 2024
As ações no Brasil continuam com desempenho, em dólares, abaixo da média global. Quando comparamos com outros países americanos, o mercado brasileiro está acima apenas da bolsa mexicana em termos de desempenho. O recente movimento de baixa foi sentido de forma mais intensa até mesmo em setores considerados defensivos, como utilidades básicas e financeiro, sugerindo que o investidor está efetivamente reduzindo sua exposição ao Brasil. Esse comportamento reflete um cenário de maior aversão ao risco, mesmo em setores tradicionalmente mais estáveis.
Assimetria: Small Caps apresentam boa assimetria
O Ibovespa está negociando acima da sua média de 6 meses, localizada em 128.280 pontos, entre a média e o 2° desvio-padrão superior. Assim, o investidor poderá um ponto para iniciar suas compras ou aumentar sua exposição próximo dos 128.280 Já o índice de Small Caps está abaixo da sua média de 6 meses, situando-se entre o primeiro e o segundo desvio padrão negativo. Esta configuração sugere que as Small Caps apresentam mais oportunidades atraentes para novos investimentos no mercado acionário brasileiro.
Fluxo Investidor B3
Em outubro, o mercado de ações brasileiro está registrando mais uma saída de capital estrangeiro de R$ 966 milhões, aumentando a retração acumulada para R$ 29,6 bilhões no ano. Se confirmado, seria a segunda saída depois de dois meses de entrada. Em relação aos investidores institucionais, temos uma entrada de R$ 60 milhões. O saldo anual para os investidores institucionais tem uma saída de R$ 22,8 bilhões. Para os investidores pessoa física, o saldo acumulado no ano está em R$ 22,6 bilhões, com R$ 309 milhões de entrada em outubro.
Defensivo / Agressivo – (beta)
Apesar da tendência de baixa tanto para ações agressivas quanto defensivas, um ponto que chamou a atenção foi o recente movimento de alta nas ações mais agressivas. Esse comportamento, em meio ao cenário de elevação da curva de juros, que tende a pressionar ações ligadas à economia doméstica, parece ter uma explicação plausível. O recente pacote de estímulos anunciado pela China foi um fator determinante, favorecendo principalmente empresas ligadas a commodities, especialmente aquelas com maior volatilidade.
Esse cenário reflete a dinâmica global, em que as políticas econômicas de grandes players, como a China, conseguem influenciar o desempenho de setores específicos, mesmo em um ambiente geral de aversão ao risco.
BTC – Aluguel de Ações
Nosso Target para o Ibovespa: 147.400 pontos
Mantemos a pontuação-alvo para o Ibovespa em 147.400, o que consideramos um nível neutro. Este cenário reflete um equilíbrio entre fatores positivos e negativos nos próximos meses.
Do lado positivo, destacamos o ciclo microeconômico mais favorável para as empresas do Ibovespa e o ciclo de afrouxamento monetário nos EUA, que pode atrair mais fluxo de capital estrangeiro para o Brasil.
Por outro lado, os fatores negativos incluem as incertezas em torno da condução da política fiscal no Brasil e a desancoragem das expectativas inflacionárias, que resultaram na elevação da Selic em 2024 e 2025, pressionando o ambiente macroeconômico doméstico.
Tabela de Múltiplos e dados operacionais
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Genoma Ações foi atualizado! A partir de agora temos um novo modelo de recomendações para atender completamente à demanda dos investidores de ações. Nós expandimos nossa cobertura para incluir todas as mais de 200 empresas da B3, proporcionando a você uma visão abrangente do mercado.
Nosso método aprimorado combina uma abordagem quantitativa e qualitativa, através de uma técnica conhecida como Análise de Fatores ou Factor Investing. Esta técnica nos permite criar uma lista de recomendações de ações, cada uma com um preço-alvo e um fator de ponderação associado. O objetivo é facilitar o processo de decisão e otimizar a montagem de carteiras de investimentos.
É importante destacar um aspecto crucial do nosso algoritmo do Genoma: ele foi projetado para avaliar o ciclo de fundamentos de uma empresa em conjunto com um modelo de precificação de ativos. No entanto, tais modelos não levam em consideração fatores além dos resultados das empresas e das expectativas futuras do mercado em torno de uma ação.
