Filipe Villegas

Carteiras Recomendadas > Carteiras Recomendadas > Carteira Recomendada > ūüáßūüá∑ Sele√ß√£o Genial ‚Äď Abril de 2024

Publicado em 12 de Abril às 21:00:00

ūüáßūüá∑ Sele√ß√£o Genial ‚Äď Abril de 2024

Acompanhe o conte√ļdo e veja as melhores a√ß√Ķes para investir com foco em retorno em abril de 2024

Resumo

A Seleção Genial é uma iniciativa do Genial Analisa com o propósito de otimizar a comunicação e oferecer um acompanhamento mais detalhado dos resultados desde novembro de 2022. Inspirada na quantidade de jogadores de um time de futebol, a carteira é composta por 11 ativos escolhidos com o objetivo de superar a performance do Ibovespa a longo prazo. A partir de fevereiro deste ano, será disponibilizada uma atualização mensal dos resultados, sempre na sexta-feira mais próxima do dia 15 de cada mês.

Para este m√™s espec√≠fico, o Genial Analisa planeja realizar tr√™s substitui√ß√Ķes na carteira, que ser√£o efetuadas pela mesa de opera√ß√Ķes no dia 15/4, destinadas aos investidores que acompanham e se baseiam na carteira recomendada.

Esta abordagem busca não apenas a valorização dos ativos selecionados, mas também o alinhamento estratégico com as tendências de mercado e os objetivos de investimento dos assinantes.

Performance até 12/abril

Cen√°rio Macroecon√īmico

EUA

A economia dos Estados Unidos tem demonstrado not√°vel resili√™ncia frente a uma pol√≠tica monet√°ria rigorosa. A infla√ß√£o, ap√≥s atingir picos e depois diminuir consideravelmente e ter mostrado sinais de estabiliza√ß√£o, volta a incomodar o mercado. Nos √ļltimos tr√™s meses, a tend√™ncia de queda da infla√ß√£o estagnou, situando-se em torno de 3,7% ao ano, acima da meta de 2% estabelecida pelo Federal Reserve (Fed). Esse cen√°rio √© complementado por um mercado de trabalho forte, onde os sal√°rios continuam a crescer acima da infla√ß√£o projetada. Com a economia crescendo a uma taxa de 3,4% no quarto trimestre de 2023, o futuro pr√≥ximo apresenta incertezas consider√°veis.

Desde agosto do ano passado, os comunicados do Fed ap√≥s as reuni√Ķes do Comit√™ Federal de Mercado Aberto (FOMC) destacam que as decis√Ķes ser√£o baseadas nos dados, evidenciando uma grande indecis√£o. Esta falta de clareza prejudica a gest√£o de expectativas e a efic√°cia da pol√≠tica monet√°ria, j√° que uma das principais fun√ß√Ķes de um banco central √© orientar o ajuste dessas expectativas.

As expectativas quanto √† pol√≠tica de juros nos EUA t√™m sido particularmente vol√°teis. Inicialmente, previu-se que os cortes de juros poderiam come√ßar em mar√ßo. Depois, as expectativas mudaram para maio e, mais recentemente, para junho, com alguns analistas antecipando que o in√≠cio dos cortes possa ser adiado para o segundo semestre, por volta de agosto. Apesar dessa volatilidade, o gr√°fico de pontos dos dirigentes do Fed sinaliza 3 cortes de 0,75 ponto percentual em 2024. Essa oscila√ß√£o nas expectativas, que no in√≠cio do ano inclu√≠a uma previs√£o de redu√ß√£o de 1,75 ponto percentual na taxa b√°sica de juros, ilustra a incerteza que domina as previs√Ķes econ√īmicas atuais que precificam menos de tr√™s cortes em 2024.

BRASIL

No Brasil, a √ļltima reuni√£o do Comit√™ de Pol√≠tica Monet√°ria (Copom) trouxe √† tona uma mudan√ßa sutil, mas significativa, no comunicado do Banco Central, reflexo do aumento da incerteza global, especialmente devido √† pol√≠tica monet√°ria dos Estados Unidos. Ao modificar a express√£o de futuros cortes de “nas pr√≥ximas” para “na pr√≥xima reuni√£o”, o Banco Central limitou seu compromisso a um corte de 0,5 ponto percentual na reuni√£o de maio, permitindo maior flexibilidade para ajustar a pol√≠tica monet√°ria conforme necess√°rio. Projetamos o fim do ciclo de cortes em 9,75% ainda em 2024, enquanto a o mercado passou a precificar Selic em 10%.

A resili√™ncia do mercado de trabalho brasileiro diante de uma pol√≠tica monet√°ria restritiva √© outra fonte de preocupa√ß√£o para o Banco Central. A taxa de desemprego caiu para 7,8%, a mais baixa desde janeiro de 2015, e o rendimento m√©dio real teve um aumento anual de 4,3%, com a massa de rendimento real subindo 6,7% a/a. Por√©m, a infla√ß√£o medida pelo IPCA-15 de mar√ßo ficou acima das expectativas do mercado, em 0,36% mensal, com a infla√ß√£o de servi√ßos subjacente a 0,40%, sinalizando poss√≠veis press√Ķes inflacion√°rias futuras devido √† pol√≠tica de juros e √† demanda.

Olhando para o futuro, o cen√°rio de longo prazo para o Brasil apresenta desafios. Ap√≥s um crescimento do PIB de 2,9% no ano passado, impulsionado principalmente pela agropecu√°ria e minera√ß√£o, a economia mostrou sinais de estagna√ß√£o no segundo semestre. A despeito das surpresas positivas na arrecada√ß√£o no in√≠cio deste ano, h√° preocupa√ß√Ķes com o aumento dos gastos e poss√≠veis frustra√ß√Ķes nas arrecada√ß√Ķes das medidas propostas pelo governo. Isso pode tornar a meta de d√©ficit zero tempor√°ria e, juntamente com a queda no investimento, pode levar a um crescimento mais lento, aumentando a rela√ß√£o d√≠vida/PIB e, por sua vez, as taxas de juros exigidas pelos investidores para financiar o pa√≠s.

CHINA e EUROPA

Na Europa, a recupera√ß√£o econ√īmica mostra sinais mistos ap√≥s uma fase de alta infla√ß√£o e atividade econ√īmica reduzida, exacerbada pelos altos custos de energia e o conflito na Ucr√Ęnia. A desacelera√ß√£o recente da infla√ß√£o e a melhoria no setor de servi√ßos trazem um al√≠vio cauteloso, embora persistam desafios fiscais significativos. O Banco Central Europeu (BCE) est√° em um momento crucial, com decis√Ķes futuras buscando equilibrar o apoio √† recupera√ß√£o e o controle inflacion√°rio, em meio a incertezas sobre a estabilidade financeira.

Na China, 2024 come√ßa com desafios continuados, mesmo com a meta de crescimento estabelecida em cerca de 5%, refletindo esfor√ßos para fortalecer a confian√ßa dom√©stica face a uma crise imobili√°ria duradoura. H√° progressos na produ√ß√£o industrial e investimentos em ativos fixos, especialmente em ve√≠culos el√©tricos e projetos estatais, sugerindo esfor√ßos para revigorar a economia. Contudo, o consumo varejista permanece cauteloso, especialmente para bens dur√°veis. A infla√ß√£o ao consumidor mostra ligeira recupera√ß√£o, contrapondo-se √† intensifica√ß√£o da defla√ß√£o nos pre√ßos ao produtor. Este panorama sublinha os desafios em alcan√ßar um equil√≠brio entre crescimento econ√īmico e estabilidade de pre√ßos, a despeito das medidas de est√≠mulo como cortes nas taxas de juros e ajustes nas reservas banc√°rias.

Trocas na Carteira

Estamos atualizando nossa carteira de investimentos com tr√™s altera√ß√Ķes: a sa√≠da das a√ß√Ķes da √ānima (ANIM3), Eletrobras (ELET3) e Yduqs (YDUQ3), para a entrada das a√ß√Ķes da 3R Petroleum (RRRP3), Vale (VALE3) e Wiz Seguros (WIZC3). De maneira geral, nossas trocas ocorrem na busca de um portf√≥lio mais conservador e mais exposto √†s empresas exportadoras de commodities.

#1 | ASAI (ASAI3)

Antecipamos um trimestre positivo para a companhia, com expectativas de crescimento tanto em vendas quanto em rentabilidade operacional, √† medida que as unidades inauguradas nos √ļltimos 12 meses continuam seu processo acelerado de matura√ß√£o.

Para 2024, mantemos uma perspectiva positiva para a companhia. Acreditamos que uma combina√ß√£o de melhorias no cen√°rio macroecon√īmico e a cont√≠nua matura√ß√£o de seu projeto de expans√£o, implementado nos √ļltimos anos, colocar√° o Assa√≠ em uma trajet√≥ria crescente de lucro e de redu√ß√£o da alavancagem financeira, que atualmente est√° em 4,4x, considerando a vis√£o IFRS16, incluindo receb√≠veis descontados e arrendamento.

Com o Assaí negociando a um P/E de 17,5x para 2024 e de 12,0x para 2025 (Estimativas Genial), reiteramos nossa recomendação de COMPRAR para ASAI3, com um preço-alvo de 12 meses de R$ 18,00.

#2 | ECORODOVIAS (ECOR3)

Ecorodovias j√° demonstra um in√≠cio de ano vigoroso, seguindo um quarto trimestre de 2023 com resultados de tr√°fego de ped√°gio superiores ao esperado. Em janeiro de 2024, a empresa reportou um aumento anual de +5,5% no tr√°fego compar√°vel, j√° considerando a Ecovias do Araguaia, enquanto o tr√°fego total cresceu +29% ano a ano. Esses resultados refor√ßam a perspectiva de que a Ecorodovias est√° posicionada para uma revis√£o positiva dos lucros e uma reavalia√ß√£o m√ļltipla.

O Governo de São Paulo autorizou a Ecorodovias a realizar estudos e projetos necessários para a futura expansão da capacidade do Sistema Anchieta-Imigrantes. A empresa será responsável pelos custos relacionados à produção de todos os estudos preliminares e à elaboração do projeto funcional e executivo. Foi estabelecido um prazo de 24 meses para a conclusão, com possibilidade de prorrogação por mais 12 meses.

Esta autorização destaca o compromisso da Ecorodovias com a melhoria contínua de sua infraestrutura e capacidade operacional, prometendo contribuir significativamente para o crescimento sustentado da companhia e o valor agregado aos seus acionistas no longo prazo.

#3 | ENERGISA (ENGI11)

A Energisa est√° sendo negociada com uma TIR atraente de 11,5%, refletindo uma perspectiva positiva para a companhia. No segundo trimestre de 2023, o segmento de distribui√ß√£o reportou um EBITDA ajustado de R$ 1,31 bilh√£o, alinhado √†s expectativas e representando um crescimento de 4% ano a ano. Esse desempenho foi impulsionado por melhores volumes de venda (+2,9% a/a), melhorias marginais nas perdas de energia (com uma redu√ß√£o de 42 bps ano a ano), destacando-se que a EMT √© a √ļnica concess√£o ainda acima de seu limite regulat√≥rio, e uma redu√ß√£o significativa na inadimpl√™ncia (-17% ano a ano para R$97 milh√Ķes).

Apesar dos riscos reduzidos associados √† divulga√ß√£o dos n√ļmeros preliminares na proposta de renova√ß√£o da concess√£o das distribuidoras, a Energisa continua sendo negociada a um n√≠vel de TIR real bastante atraente, evidenciando um potencial de valoriza√ß√£o para os investidores no longo prazo.

#4 | ITA√ö (ITUB4)

Ita√ļ segue com expectativa de mais um bom trimestre, com expans√£o de ROE, acreditamos que o aumento payout pode ajudar a sustentar o desempenho da a√ß√£o no curto prazo. O Ita√ļ deve encerrar 2023 com um lucro no meio do guidance (R$ 35,4b), para o 4T23, esperamos que o principal driver de gera√ß√£o de lucro venha do custo de cr√©dito que deve come√ßar a se estabilizar com a inadimpl√™ncia mostrando sinais positivos, enquanto as receitas seguem evoluindo. Tamb√©m esperamos um aumento relevante de dividendos no trimestre por conta uma combina√ß√£o de capital em excesso e decis√Ķes regulat√≥rias favor√°veis (limite de juros no cart√£o de cr√©dito, aumento de Basil√©ia operacional e modifica√ß√Ķes no JCP).

Para 2024, esperamos lucro crescendo acima de 10%, ROE crescente e payout de dividendo aumentando, ou seja, continuidade do desempenho do 4T23. Estimamos que a carteira de cr√©dito cres√ßa em linha com o mercado e que a receita de juros acompanhe essa evolu√ß√£o. Al√©m disso, esperamos que as receitas com tarifas apresentem uma melhora com a retomada do mercado de capitais. Estimamos que o custo de cr√©dito deve ficar est√°vel nominalmente a/a com a melhora dos indicadores de inadimpl√™ncia. Por fim, acreditamos que o Ita√ļ deve melhorar a distribui√ß√£o de lucro para 2024 (payout) devido ao capital estar em n√≠veis satisfat√≥rios e a determina√ß√£o de que a nova regula√ß√£o do BACEN ser√° implementada de forma faseada.

#5 | GRUPO SOMA (SOMA3)

O Grupo Soma iniciou sua trajet√≥ria em 2010, fruto da fus√£o das renomadas marcas de moda feminina ANIMALE & FARM, consolidando-se como l√≠der no segmento. Essa fus√£o marcou o in√≠cio de uma jornada voltada ao fortalecimento de marcas que despertam paix√£o e servem de inspira√ß√£o. Com um foco em opera√ß√£o, intelig√™ncia e planejamento, o Grupo Soma permite que suas marcas se concentrem no aspecto criativo, mantendo-se como objetos de desejo para seus diversos p√ļblicos.

A abordagem do Grupo Soma em gerenciar eficientemente v√°rias marcas, aliada √† sua exposi√ß√£o a consumidores de alta renda, confere ao grupo um poder de precifica√ß√£o superior e uma maior prote√ß√£o contra a infla√ß√£o em compara√ß√£o √† maioria de seus concorrentes. A aquisi√ß√£o da Hering, que representou 41% das vendas em 2022, abriu caminho para o Grupo Soma explorar oportunidades de otimiza√ß√£o operacional por meio de cinco iniciativas principais: reestrutura√ß√£o da √°rea de desenvolvimento de produtos, cria√ß√£o de uma nova √°rea de planejamento comercial, reestrutura√ß√£o da cadeia de suprimentos e produ√ß√£o, investimentos digitais, e inaugura√ß√Ķes de lojas.

Negociando a um valuation atraente, pr√≥ximo √† mediana do setor, e com um CAGR de 31% previsto para seu Lucro Por A√ß√£o (LPA) consolidado entre 2022-25, o Grupo Soma ainda apresenta um potencial de valoriza√ß√£o para suas a√ß√Ķes, especialmente em um contexto de cortes da taxa de juros. Este cen√°rio otimista reflete a capacidade do Grupo Soma de continuar se destacando no mercado de moda, alavancando tanto sua expertise operacional quanto seu apelo junto ao p√ļblico de alto poder aquisitivo.

#6 | 3R PETROLEUM (RRRP3)

A 3R Petroleum tem adotado uma estrat√©gia astuta, adquirindo campos maduros que foram “ignorados” pela Petrobras e postos √† venda no processo de desinvestimento da estatal. Essas aquisi√ß√Ķes t√™m sido realizadas a m√ļltiplos vantajosos, uma jogada estrat√©gica que, quando combinada com a experi√™ncia da equipe de gest√£o da 3R e um hist√≥rico comprovado de revitaliza√ß√£o, como evidenciado pelo aumento de 43% na produ√ß√£o do Polo Macau desde que a 3R assumiu sua opera√ß√£o em 2020, sugere um potencial significativo de gera√ß√£o de valor nos pr√≥ximos anos.

Al√©m disso, ao contr√°rio de outras empresas do setor como a Petrorio (PRIO3), a 3R ainda possui a maior parte de seu portf√≥lio em desenvolvimento, o que significa que esse potencial ainda n√£o est√° refletido no pre√ßo atual das suas a√ß√Ķes. Portanto, acreditamos que a 3R oferece o maior potencial de valoriza√ß√£o entre as petroleiras nacionais, tornando-a uma op√ß√£o particularmente atraente para investidores no setor de energia.

#7 | TOTVS (TOTS3)

A Totvs ocupa uma posi√ß√£o de lideran√ßa no mercado de software de gest√£o no Brasil, um mercado ainda com grande potencial de crescimento e penetra√ß√£o. A empresa se beneficia de uma forte rede de distribui√ß√£o e de um portf√≥lio diversificado e flex√≠vel, que inclui solu√ß√Ķes de software, servi√ßos de tecnologia, marketing digital e servi√ßos financeiros. A aquisi√ß√£o da RD Station abre novas frentes de crescimento, enquanto a natureza recorrente das suas receitas, associada √† capacidade de aumentar pre√ßos, oferece uma base s√≥lida para a sustentabilidade dos lucros.

A Totvs tamb√©m possui um balan√ßo patrimonial robusto, o que facilita a realiza√ß√£o de novas aquisi√ß√Ķes, apoiando sua estrat√©gia de crescimento e diversifica√ß√£o. Contudo, investir em TOTS3 implica em considerar os riscos inerentes:

  • A concorr√™ncia de grandes players internacionais √© um desafio constante, com empresas globais oferecendo solu√ß√Ķes competitivas que podem impactar a participa√ß√£o de mercado da Totvs.
  • A obsolesc√™ncia de software √© um risco para qualquer empresa de tecnologia, exigindo investimentos cont√≠nuos em inova√ß√£o e atualiza√ß√£o de produtos.
  • Os riscos de execu√ß√£o relacionados √† estrat√©gia de fus√Ķes e aquisi√ß√Ķes (M&A) podem afetar o sucesso dessas opera√ß√Ķes, impactando a integra√ß√£o das empresas adquiridas e a realiza√ß√£o dos benef√≠cios esperados.
  • A depend√™ncia macroecon√īmica √© um fator cr√≠tico, especialmente em um pa√≠s como o Brasil, onde flutua√ß√Ķes econ√īmicas podem afetar diretamente o investimento das empresas em solu√ß√Ķes de TI.

#8 | VALE (VALE3)

A Vale se destaca no cen√°rio global de minera√ß√£o devido √†s suas significativas vantagens competitivas, particularmente pela qualidade excepcional de seu min√©rio de ferro. Com teores que ultrapassam 65% de ferro, provenientes da Serra dos Caraj√°s, a empresa n√£o apenas assegura uma demanda robusta, mas tamb√©m uma prefer√™ncia no mercado internacional. Al√©m disso, a Vale beneficia-se de um sistema log√≠stico integrado que otimiza a cadeia de distribui√ß√£o e compensa os custos de frete, especialmente importante considerando que a China √© o principal destino de suas exporta√ß√Ķes.

A capacidade de produção da Vale está em curso de recuperação gradual, seguindo os incidentes de Mariana e Brumadinho, prometendo um aumento na oferta e potencial de crescimento. Importante também destacar a posição financeira da empresa: a Vale é conhecida por ser uma generosa distribuidora de dividendos e por manter um nível de endividamento baixo, o que reforça sua robustez financeira e capacidade de gerar retornos atraentes para os acionistas, mantendo-a como uma escolha sólida para investidores em busca de estabilidade e rentabilidade no setor de mineração.

#9 | VAMOS (VAMO3)

Controlada pela holding SIMPAR, o Grupo Vamos destaca-se como l√≠der no mercado brasileiro de loca√ß√£o de m√°quinas e equipamentos, com mais de duas d√©cadas de atua√ß√£o sob a √©gide da JSL S.A. O grupo gerencia um portf√≥lio impressionante com mais de 15 mil ativos alugados e mant√©m uma extensa rede de 43 lojas espalhadas por 9 estados. Esta rede inclui 15 concession√°rias de caminh√Ķes e √īnibus Volkswagen/Man, 16 concession√°rias de m√°quinas e equipamentos agr√≠colas Valtra, al√©m de 3 lojas de empilhadeiras Toyota, 3 lojas Komatsu e 6 lojas Fendt; complementada por uma rede de mais de 2600 oficinas credenciadas respons√°veis pela manuten√ß√£o dos ativos alugados.

O Grupo Vamos atua em três segmentos principais: Vamos Locação, dedicado à locação de veículos e equipamentos; Vamos Concessionárias, que oferece uma linha completa de veículos e maquinário através de suas concessionárias; e Vamos Seminovos, focado na venda de veículos e equipamentos usados.

A nossa recomenda√ß√£o de compra para as a√ß√Ķes do Vamos (VAMO3) se fundamenta na cren√ßa de que a empresa opera em um “oceano azul”, caracterizado por uma competi√ß√£o limitada e um vasto potencial de mercado √† frente. A Vamos destaca-se por sua escala operacional superior, que n√£o s√≥ fortalece sua posi√ß√£o competitiva como tamb√©m eleva as barreiras de entrada para novos competidores no setor. A determina√ß√£o do pre√ßo-alvo para as a√ß√Ķes foi realizada por meio de uma an√°lise de fluxo de caixa descontado (DCF) com horizonte de 10 anos, refletindo nossa confian√ßa no crescimento sustentado e na expans√£o cont√≠nua da vantagem competitiva do Grupo Vamos.

#10 | WEG (WEGE3)

A WEG S.A. é reconhecida globalmente como uma das principais fabricantes de equipamentos elétricos, abrangendo uma vasta gama de produtos como comando e proteção, variação de velocidade, automação de processos industriais, além de geração e distribuição de energia e tintas industriais. Sua atuação multinacional solidifica sua presença como uma força inovadora no mercado global.

Nossa an√°lise positiva sobre a WEG fundamenta-se em diversos pilares: (i) a transi√ß√£o energ√©tica global, que representa um campo f√©rtil para a inova√ß√£o e crescimento da empresa; (ii) a retomada gradual dos investimentos na ind√ļstria brasileira; (iii) a resili√™ncia da empresa diante de um cen√°rio global de recess√£o, e (iv) a expans√£o cont√≠nua e assertiva da empresa por meio de aquisi√ß√Ķes estrat√©gicas, que t√™m resultado em ganhos significativos de participa√ß√£o de mercado.

Apesar do desafio constante na luta por participa√ß√£o de mercado, dado o setor competitivo e a presen√ßa de grandes concorrentes, acreditamos que a WEG est√° bem posicionada para se beneficiar de certas condi√ß√Ķes atuais. Especificamente, a press√£o sobre os custos de energia na Europa e os altos custos de m√£o-de-obra nos EUA podem favorecer a WEG, gra√ßas √† sua verticaliza√ß√£o e √† localiza√ß√£o estrat√©gica de suas f√°bricas no Brasil.

Reconhecemos que os m√ļltiplos da empresa indicam uma avalia√ß√£o esticada, sugerindo expectativas de crescimento acelerado. No entanto, em um momento marcado por incertezas globais e a perspectiva de fortalecimento do d√≥lar em rela√ß√£o ao real, juntamente com uma agenda positiva de investimentos no Brasil para 2023/2024, a WEG se destaca como uma op√ß√£o defensiva promissora. A companhia n√£o s√≥ demonstra solidez em seus fundamentos como tamb√©m possui potencial para aproveitar oportunidades de expans√£o e inova√ß√£o frente √†s tend√™ncias globais e locais.

#11 | Wiz Solu√ß√Ķes e Corretagem de Seguros (WIZC3)


A Wiz passou por uma transforma√ß√£o significativa em sua estrat√©gia de neg√≥cios para se adaptar √†s mudan√ßas do mercado. Tradicionalmente conhecida por sua rentabilidade e distribui√ß√£o de dividendos, a empresa precisou diversificar suas opera√ß√Ķes. Atualmente, a Wiz est√° envolvida em parcerias com diversas institui√ß√Ķes financeiras, incluindo Banco Inter, BMG e BRB, e expandiu sua atua√ß√£o para o setor de concession√°rias de autom√≥veis.

Este movimento estrat√©gico incluiu a realiza√ß√£o de v√°rias aquisi√ß√Ķes e o estabelecimento de contratos de exclusividade, demandando investimentos substanciais. Esses investimentos tiveram um impacto direto nos resultados financeiros de curto prazo da empresa, refletidos na redu√ß√£o do dividendo distribu√≠do aos acionistas.

Apesar desses desafios iniciais, a visão de longo prazo para a Wiz é otimista. A expectativa é que o novo modelo de negócios se estabilize como um sólido gerador de caixa, o que deverá permitir a retomada dos pagamentos de dividendos aos acionistas no futuro, reforçando o compromisso da empresa com a geração de valor sustentável.

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