🧬 GENOMA AÇÕES 2.0 – Julho de 2024

🎯 Objetivo

O Genoma Ações foi atualizado! A partir de agora temos um novo modelo de recomendações para atender completamente à demanda dos investidores de ações. Nós expandimos nossa cobertura para as 250 empresas mais negociadas da B3, proporcionando a você uma visão abrangente do mercado.

Nosso método aprimorado combina uma abordagem quantitativa e qualitativa, através de uma técnica conhecida como Análise de Fatores ou Factor Investing. Esta técnica nos permite criar uma lista de recomendações de ações, cada uma com um preço-alvo e um fator de ponderação associado. O objetivo é facilitar o processo de decisão e otimizar a montagem de carteiras de investimentos.

É importante destacar um aspecto crucial do nosso algoritmo do Genoma: ele foi projetado para avaliar o ciclo de fundamentos de uma empresa em conjunto com um modelo de precificação de ativos. No entanto, tais modelos não levam em consideração fatores além dos resultados das empresas e das expectativas futuras do mercado em torno de uma ação.

Lembramos que os preços e recomendações apresentados podem diferir daqueles apresentados no Genial Analisa. Este último faz suas recomendações com base na avaliação de seus analistas, portanto, são distintas e não correlacionadas com as recomendações apresentadas pelo Genoma Ações. Cada um desses trabalhos é único e oferece uma visão diferente, permitindo a você como investidor uma análise mais completa e diversificada.

☑️ Fatores de Estilo

💰 Valor (Value): O fator “valor” se refere ao investimento em ações que são consideradas baratas em relação a certos fundamentos contábeis, como o preço em relação ao lucro, o preço em relação ao valor contábil, o preço em relação às vendas, etc. Este estilo de investimento é baseado na ideia de que essas ações estão subvalorizadas e, portanto, devem proporcionar retornos superiores a longo prazo.

📈 Crescimento (Growth): O fator “crescimento” se refere ao investimento em ações de empresas que estão crescendo a uma taxa acima da média em termos de receitas, lucros, fluxo de caixa, etc. Os investidores em crescimento estão dispostos a pagar um preço premium por ações dessas empresas na expectativa de que o rápido crescimento dos lucros se traduza em retornos de ações superiores.

🚀 Momentum: O fator “momentum” se refere ao investimento em ações que têm mostrado um desempenho superior recente, na esperança de que essa tendência de desempenho continue no futuro. A ideia é que as ações que têm desempenhado bem recentemente continuarão a se sair bem, e as que têm desempenhado mal continuarão a se sair mal.

👑 Qualidade (Quality): O fator “qualidade” se refere ao investimento em ações de empresas de alta qualidade. As métricas para determinar a qualidade variam, mas geralmente incluem coisas como lucratividade, estabilidade dos lucros, eficiência operacional e solidez financeira. A ideia é que essas empresas de alta qualidade são mais propensas a gerar retornos de ações estáveis e superiores a longo prazo.

🐢 Baixo Risco (Low Vol): O fator “baixo risco” se refere ao investimento em ações que têm mostrado menor volatilidade ou risco de queda. A ideia é que essas ações de baixo risco irão, em média, superar as ações de alto risco ao longo do tempo, uma vez que as ações de alto risco estão sujeitas a maiores quedas de preço.

Esses fatores de estilo não são mutuamente exclusivos e podem ser combinados de várias maneiras para criar uma estratégia de investimento diversificada. Além disso, é importante notar que, embora esses fatores tenham proporcionado retornos superiores em média ao longo do tempo, não há garantia de que continuarão a fazê-lo no futuro.

🌎 Cenário Macroeconômico

EUA

O Fed fez uma mudança sutil em sua comunicação, mas que teve um impacto significativo. Os membros do Fed indicavam que o início do processo de redução das taxas de juros estava próximo, primeiro sugerindo cortes em março, depois em maio, e posteriormente em junho. Cada mudança gerou muita volatilidade e instabilidade na política monetária americana e nas condições financeiras nos Estados Unidos, tornando-se um problema estratégico. Nos últimos 60 dias, os dirigentes do Fed passaram a dar declarações diferentes, enfatizando que a economia americana está crescendo bem, com inflação relativamente estável e um mercado de trabalho apertado. Com a economia americana apresentando bom desempenho, o Fed começou a indicar que não faz sentido reduzir juros agora. Essa mudança diminuiu a volatilidade nos mercados.

Os investidores passaram a considerar dezembro, em vez de setembro, como a data provável para o início da queda das taxas de juros, proporcionando mais estabilidade às expectativas. Além disso, os dados de inflação no segundo trimestre de 2024 foram melhores do que no primeiro trimestre, apontando uma desaceleração, embora não muito intensa, da taxa de inflação. Isso reduziu a probabilidade de aumento das taxas de juros e aumentou a expectativa de estabilidade da taxa de juros por um período mais longo.

BRASIL

No Brasil, o cenário interno contrasta com o internacional. Apesar do aumento na arrecadação, as despesas estão crescendo mais rápido que as receitas. O Ministério da Fazenda alterou as metas fiscais, mantendo o equilíbrio em 2024, mas reduzindo as metas de superávit para déficit zero em 2025. Essa mudança aumentou a desconfiança do mercado, que já duvidava da capacidade do governo de atingir as metas originais. Investidores sentem que as metas fiscais não são levadas a sério e serão alteradas conforme necessário, gerando desconfiança nas expectativas de inflação. Declarações do Ministro da Fazenda e críticas do Presidente Lula ao presidente do Banco Central pioraram a situação.

Essa desconfiança foi agravada pela decisão do Copom, em maio, de reduzir a Selic em 0,25 pontos percentuais, com um placar dividido (5 a 4). A independência do Banco Central é crucial para a estabilidade, mas há dúvidas sobre o comportamento da nova diretoria em 2025. Após a decisão dividida, as taxas de juros voltaram a níveis próximos de 12-13% ao ano, mesmo após as recentes reduções da Selic.

Apesar dos sinais negativos em relação à política monetária, os dados econômicos do Brasil mostram um crescimento de cerca de 2% ao ano, com uma projeção de inflação de 4,3%, que pode aumentar devido à mudança na bandeira tarifária da energia elétrica e à desvalorização cambial. Declarações contínuas do presidente Lula contra o equilíbrio fiscal aumentam a incerteza e contribuem para a alta do dólar.

Parte da alta do dólar está relacionada a essas declarações do presidente, que indicam que não haverá cortes de gastos nem ajustes fiscais. Mesmo com um superávit comercial de 100 bilhões de dólares e um diferencial de juros de 7 pontos percentuais entre Brasil e Estados Unidos, é improvável que o real se valorize significativamente. Se o Fed reduzir a taxa de juros em setembro, isso pode aliviar um pouco as condições financeiras internacionais, ajudando o Brasil ao aumentar o diferencial de juros.

Ibovespa está caro ou barato?

Ibovespa está sendo negociado a 7,5x P/L projetado para os próximos 12 meses, vs média histórica de 11,0x, um desconto de 32% sobre sua média. Agora, se considerarmos as ações do Ibovespa (excluindo Petrobras e Vale), o índice está sendo negociado a 9,4x P/L, projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (12,2x), com desconto de 23% sobre sua média. Ações de empresas ligadas à economia doméstica estão sendo negociadas a 8,8x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (12,0x) e com desconto de 27% sobre sua média. Quando levamos em consideração apenas as empresas exportadoras, tais ações estão sendo negociadas a 6,4x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (9,9x) e com desconto de 35% sobre sua média. As empresas de menor capitalização, Small Caps, estão sendo negociadas a 8,8x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (14,3x) e com desconto de 39% sobre sua média.

🗣️ Comentário do Estrategista: no cenário atual, como investir?

Diante dos recentes desafios que têm afastado o investidor estrangeiro da bolsa brasileira, juntamente com as mudanças nas expectativas sobre a trajetória dos juros nos EUA e no Brasil, estamos recomendando uma postura conservadora nas escolhas de investimento.

Os fatores LOWVOL (baixa volatilidade) e DYIELD (dividend yield) têm potencial para se destacar em termos de desempenho nesse cenário. Levando em consideração que a bolsa brasileira está atrativa em termos de valuation, recomendamos aumentar a exposição em ações de maior volatilidade.

Ações de baixo beta e de setores com histórico de maior resiliência devem constituir a maior parte do portfólio, mas já acreditamos que uma rotação para setores e fatores mais agressivos deve ser iniciada.

📑 Tabela de Recomendações

⚠️ AVISO IMPORTANTE: Os preços-alvo e recomendações estão sujeitos a alterações com base em informações e fatos relevantes divulgados pelas empresas, assim como os resultados da temporada de balanços. O Genoma é um modelo quantitativo de precificação de ações. É importante ressaltar que este modelo não leva em consideração fatos que não estejam estritamente correlacionados com os resultados corporativos apresentados pelas empresas. Além disso, não considera outras variáveis externas, baseando-se exclusivamente nos resultados corporativos e nas expectativas da equipe do Genial Analisa e do mercado em geral. Investidores devem estar cientes de que decisões de investimento devem ser tomadas com base em uma análise abrangente, considerando diversos fatores, incluindo, mas não se limitando, ao contexto macroeconômico, condições do setor e perfil de risco individual.

👤 Perfil de Investidor

Conservador	O investidor considerado conservador é aquele que prefere não correr riscos na valorização do dinheiro que decidiu aplicar.
Moderado	O investidor moderado é aquele que aplica uma parte dos seus recursos em investimentos com maior risco com o objetivo de obter retornos financeiros acima da média no longo prazo, sem abrir mão de ter parte do seu patrimônio em investimentos mais conservadores.
Arrojado/Agressivo	Arrojado ou Agressivo é aquele investidor que aceita com tranquilidade os riscos de variação em seus rendimentos/retornos ou até mesmo alterações em seu capital investido inicialmente afim de ter um retorno acima da média no longo prazo.

🚦 Recomendações de Fatores de Estilo para cada Perfil de Investidor

Conservador	LOWVOL e DYIELD
Moderado	VALUE e QUALITY + (classes do conservador)
Arrojado/Agressivo	GROWTH e MOMENTUM + (classes do conservador/moderado)

🔂 Recorrência

Este relatório tem a finalidade de fornecer uma atualização sobre o cenário macroeconômico e corporativo, levando em consideração os dados trimestrais recentemente divulgados pelas empresas e mudanças das expectativas do mercado. No entanto, gostaríamos de informar uma mudança importante no cronograma de publicação: a partir de fevereiro 2024, este relatório será atualizado mensalmente, na primeira na sexta-feira do mês. Vale ressaltar que esses prazos estão sujeitos a alterações. Mudanças nas condições de mercado ou no calendário de divulgação de balanços corporativos podem exigir ajustes em nossa programação.

💭 Explicando nosso quadro de recomendações (Glossário)

EMPRESA	Nome da Empresa
TICKER	Código Bolsa
PE (24)	Múltiplo Preço/lucro que representa o número de anos necessários para se obter o valor pago pela ação por intermédio dos lucros distribuídos. Quanto menor, mais descontado o preço da ação. Expectativa para este ano, 2024.
PE (25)	Múltiplo Preço/lucro que representa o número de anos necessários para se obter o valor pago pela ação por intermédio dos lucros distribuídos. Quanto menor, mais descontado o preço da ação. Expectativa para ano que vem, 2025.
PB	Múltiplo P/VPA é do que preço da ação dividido pelo seu valor patrimonial. Ou seja, o valor do Patrimônio Líquido (PL) por ação. Quanto menor, mais descontado o preço da ação.
EV/EBTIDA	EV/EBITDA (Valor da Empresa dividido pelo Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) é um múltiplo financeiro utilizado para avaliar o valor de uma empresa. Ele compara o valor total da empresa (incluindo dívida e capital próprio) ao seu lucro operacional ajustado (EBITDA).
BETA	O beta de uma ação indica se ela é mais ou menos volátil do que o mercado como um todo. Quanto menor o indicador, menor deve ser a oscilação em períodos de depressão ou euforia dos mercados. Investidores mais conservadores devem buscar por ações com beta menor, por outro lado os mais agressivos devem buscar por ações com beta maior.
SETOR	Setor de atuação da empresa.
FATOR	Refere-se a uma estratégia de investimento em que as ações são escolhidos com base em atributos que estão associados a retornos superiores.
RECOMENDAÇÃO	Recomendação de COMPRA, MANTER ou VENDA
PREÇO-ALVO	Preço-Alvo para os próximos 12 meses.
UPSIDE	Potencial de retorno até o preço-alvo.