🧬 GENOMA AÇÕES 2.0 – Setembro de 2024

🎯 Objetivo

O Genoma Ações foi atualizado! A partir de agora temos um novo modelo de recomendações para atender completamente à demanda dos investidores de ações. Nós expandimos nossa cobertura para as 250 empresas mais negociadas da B3, proporcionando a você uma visão abrangente do mercado.

Nosso método aprimorado combina uma abordagem quantitativa e qualitativa, através de uma técnica conhecida como Análise de Fatores ou Factor Investing. Esta técnica nos permite criar uma lista de recomendações de ações, cada uma com um preço-alvo e um fator de ponderação associado. O objetivo é facilitar o processo de decisão e otimizar a montagem de carteiras de investimentos.

É importante destacar um aspecto crucial do nosso algoritmo do Genoma: ele foi projetado para avaliar o ciclo de fundamentos de uma empresa em conjunto com um modelo de precificação de ativos. No entanto, tais modelos não levam em consideração fatores além dos resultados das empresas e das expectativas futuras do mercado em torno de uma ação.

Lembramos que os preços e recomendações apresentados podem diferir daqueles apresentados no Genial Analisa. Este último faz suas recomendações com base na avaliação de seus analistas, portanto, são distintas e não correlacionadas com as recomendações apresentadas pelo Genoma Ações. Cada um desses trabalhos é único e oferece uma visão diferente, permitindo a você como investidor uma análise mais completa e diversificada.

☑️ Fatores de Estilo

💰 Valor (Value): O fator “valor” se refere ao investimento em ações que são consideradas baratas em relação a certos fundamentos contábeis, como o preço em relação ao lucro, o preço em relação ao valor contábil, o preço em relação às vendas, etc. Este estilo de investimento é baseado na ideia de que essas ações estão subvalorizadas e, portanto, devem proporcionar retornos superiores a longo prazo.

📈 Crescimento (Growth): O fator “crescimento” se refere ao investimento em ações de empresas que estão crescendo a uma taxa acima da média em termos de receitas, lucros, fluxo de caixa, etc. Os investidores em crescimento estão dispostos a pagar um preço premium por ações dessas empresas na expectativa de que o rápido crescimento dos lucros se traduza em retornos de ações superiores.

🚀 Momentum: O fator “momentum” se refere ao investimento em ações que têm mostrado um desempenho superior recente, na esperança de que essa tendência de desempenho continue no futuro. A ideia é que as ações que têm desempenhado bem recentemente continuarão a se sair bem, e as que têm desempenhado mal continuarão a se sair mal.

👑 Qualidade (Quality): O fator “qualidade” se refere ao investimento em ações de empresas de alta qualidade. As métricas para determinar a qualidade variam, mas geralmente incluem coisas como lucratividade, estabilidade dos lucros, eficiência operacional e solidez financeira. A ideia é que essas empresas de alta qualidade são mais propensas a gerar retornos de ações estáveis e superiores a longo prazo.

🐢 Baixo Risco (Low Vol): O fator “baixo risco” se refere ao investimento em ações que têm mostrado menor volatilidade ou risco de queda. A ideia é que essas ações de baixo risco irão, em média, superar as ações de alto risco ao longo do tempo, uma vez que as ações de alto risco estão sujeitas a maiores quedas de preço.

Esses fatores de estilo não são mutuamente exclusivos e podem ser combinados de várias maneiras para criar uma estratégia de investimento diversificada. Além disso, é importante notar que, embora esses fatores tenham proporcionado retornos superiores em média ao longo do tempo, não há garantia de que continuarão a fazê-lo no futuro.

🌎 Cenário Macroeconômico

EUA

A inflação nos Estados Unidos surpreendeu com uma alta inesperada. Em agosto, o índice de preços ao consumidor (CPI) subiu 0,19% em relação ao mês anterior, acima da nossa projeção de 0,14%. No acumulado de doze meses, a inflação recuou 0,4 pontos percentuais, passando de 2,89% em julho para 2,53% em agosto. Esse resultado ficou abaixo do consenso de mercado, que esperava 3%, mas em linha com a nossa estimativa de 2,54%. O núcleo da inflação, que exclui os preços de alimentos e energia, também superou as expectativas, com uma alta mensal de 0,28%, frente à nossa projeção de 0,21%. Em termos anuais, o núcleo da inflação se manteve estável, variando de 3,17% para 3,20%, em linha com as expectativas.

O Federal Reserve surpreendeu ao cortar a taxa básica de juros em 50 pontos-base. A decisão de reduzir os juros em 0,5 pontos percentuais foi mais agressiva do que o mercado previa, sinalizando uma tentativa de mitigar os efeitos negativos da política monetária restritiva na economia, que já dá sinais de desaceleração.

No mercado de trabalho, os dados de agosto trouxeram resultados mistos. A criação líquida de empregos em setores não-agrícolas (payroll) foi de 142 mil, abaixo das expectativas do mercado, que esperava 165 mil. Além disso, as revisões para os meses de junho e julho foram negativas, subtraindo 86 mil postos de trabalho. Com as revisões e o resultado de agosto, o total de empregos criados foi de apenas 56 mil, um número bem mais fraco do que o inicialmente esperado.

BRASIL

O Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) apresentou uma queda importante. Em agosto, o índice passou de 0,38% em julho para -0,02%, ficando abaixo das expectativas do mercado. Nos últimos doze meses, o IPCA acumulou uma variação de 4,24%, menor que os 4,50% registrados no mês anterior. Acreditamos que esse resultado de agosto é positivo, já que a variação próxima de zero era esperada devido à redução nos preços dos alimentos e à bandeira verde nas tarifas de energia elétrica. No entanto, os serviços mais sensíveis à demanda surpreenderam positivamente, indicando um possível alívio nas pressões inflacionárias.

O Banco Central decidiu aumentar a taxa Selic para 10,75% ao ano em setembro, elevando os juros em 0,25 pontos percentuais. Esse movimento já era antecipado pelo mercado, pois a inflação projetada para 2024 continua acima da meta estipulada. A expectativa é que novos aumentos ainda ocorram, dado que a autoridade monetária reconhece a persistência das pressões inflacionárias e os riscos que elas trazem para a economia.

Em relação ao Produto Interno Bruto (PIB), a economia brasileira deve crescer 2,9% em 2024, após uma expansão de 1,4% no segundo trimestre deste ano, em comparação ao primeiro trimestre. Esse crescimento dá continuidade a uma trajetória positiva que se iniciou no segundo trimestre de 2021, acumulando uma alta de 9,7% desde então. Quando comparado ao mesmo período de 2023, o PIB cresceu 3,3%, superando as expectativas do mercado de 2,7%. O desempenho da economia foi impulsionado pelos setores de serviços e indústria, enquanto o consumo das famílias e os investimentos também tiveram papel de destaque na demanda.

Curva de Juros

Em setembro, houve uma elevação generalizada na estrutura a termo da taxa de juros no Brasil. Os vértices mais curtos da curva de juros registraram um aumento moderado, enquanto os vértices longos tiveram uma alta mais acentuada, resultando em uma maior inclinação na curva. Esse movimento reflete as crescentes preocupações do mercado com o aumento do endividamento público.

Nos últimos meses, a dívida externa brasileira vem se expandindo, impulsionada por gastos inesperados, como os relacionados às queimadas e à recuperação da região Sul após os desastres do primeiro semestre de 2024. A expectativa de um aumento no custo da dívida pública tem pressionado especialmente os juros de longo prazo.

Além disso, fatores como o câmbio e a inflação local têm desempenhado um papel crucial sobre a curva de juros. Os vértices mais curtos permanecem sob pressão devido à inflação atual, que continua acima da meta e deve encerrar o ano fora da banda superior. No entanto, recentemente, o real se valorizou frente ao dólar, resultado das expectativas de cortes nas taxas de juros nos EUA. Caso esse cenário se confirme, a pressão cambial sobre a curva de juros de curto prazo pode diminuir.

Ibovespa está caro ou barato?

O Ibovespa está sendo negociado a 7,9x P/L projetado para os próximos 12 meses, um desconto de 28% em relação à média histórica de 10,9x. Quando excluímos Petrobras e Vale, o índice está sendo negociado a 10,3x P/L, ainda abaixo da média histórica de 12,2x, com um desconto de 15%. As ações de empresas ligadas à economia doméstica estão sendo negociadas a 9,7x P/L, também abaixo da média histórica de 12,0x, o que representa um desconto de 19%. Já as empresas exportadoras estão sendo negociadas a 6,7x P/L, significativamente abaixo da média histórica de 9,9x, com um desconto de 32%. Por fim, as empresas de menor capitalização, Small Caps, apresentam um P/L de 9,4x, comparado à média histórica de 14,2x, o que resulta em um desconto de 34%, evidenciando uma oportunidade potencial para investidores em busca de ativos descontados.

🗣️ Comentário do Estrategista: no cenário atual, como investir?

Apesar do início do afrouxamento monetário nos EUA, a situação fiscal no Brasil continua extremamente complexa e com viés negativo, o que está pressionando o dólar, juros e resultando em uma descorrelação da bolsa brasileira em relação ao restante do mundo. Em resposta a esse cenário, estamos adotando uma postura mais conservadora, focada em ações de grande liquidez e capitalização, que tendem a se beneficiar do fluxo de capital para países emergentes, impulsionado pelo ciclo de baixa dos juros nos EUA. No entanto, acreditamos que esse fluxo se concentrará em empresas mais conservadoras. Dentre os fatores que avaliamos nas ações, destacamos que o investidor pode encontrar boas oportunidades nos fatores VALUE (Valor), QUALITY (Qualidade), LOWVOL (Baixa Volatilidade) e DYIELD (Pagadoras de Dividendos).

📑 Tabela de Recomendações

⚠️ AVISO IMPORTANTE: Os preços-alvo e recomendações estão sujeitos a alterações com base em informações e fatos relevantes divulgados pelas empresas, assim como os resultados da temporada de balanços. O Genoma é um modelo quantitativo de precificação de ações. É importante ressaltar que este modelo não leva em consideração fatos que não estejam estritamente correlacionados com os resultados corporativos apresentados pelas empresas. Além disso, não considera outras variáveis externas, baseando-se exclusivamente nos resultados corporativos e nas expectativas da equipe do Genial Analisa e do mercado em geral. Investidores devem estar cientes de que decisões de investimento devem ser tomadas com base em uma análise abrangente, considerando diversos fatores, incluindo, mas não se limitando, ao contexto macroeconômico, condições do setor e perfil de risco individual.

👤 Perfil de Investidor

Conservador	O investidor considerado conservador é aquele que prefere não correr riscos na valorização do dinheiro que decidiu aplicar.
Moderado	O investidor moderado é aquele que aplica uma parte dos seus recursos em investimentos com maior risco com o objetivo de obter retornos financeiros acima da média no longo prazo, sem abrir mão de ter parte do seu patrimônio em investimentos mais conservadores.
Arrojado/Agressivo	Arrojado ou Agressivo é aquele investidor que aceita com tranquilidade os riscos de variação em seus rendimentos/retornos ou até mesmo alterações em seu capital investido inicialmente afim de ter um retorno acima da média no longo prazo.

🚦 Recomendações de Fatores de Estilo para cada Perfil de Investidor

Conservador	LOWVOL e DYIELD
Moderado	VALUE e QUALITY + (classes do conservador)
Arrojado/Agressivo	GROWTH e MOMENTUM + (classes do conservador/moderado)

🔂 Recorrência

Este relatório tem a finalidade de fornecer uma atualização sobre o cenário macroeconômico e corporativo, levando em consideração os dados trimestrais recentemente divulgados pelas empresas e mudanças das expectativas do mercado. No entanto, gostaríamos de informar uma mudança importante no cronograma de publicação: a partir de fevereiro 2024, este relatório será atualizado mensalmente, na primeira na sexta-feira do mês. Vale ressaltar que esses prazos estão sujeitos a alterações. Mudanças nas condições de mercado ou no calendário de divulgação de balanços corporativos podem exigir ajustes em nossa programação.

💭 Explicando nosso quadro de recomendações (Glossário)

EMPRESA	Nome da Empresa
TICKER	Código Bolsa
PE (24)	Múltiplo Preço/lucro que representa o número de anos necessários para se obter o valor pago pela ação por intermédio dos lucros distribuídos. Quanto menor, mais descontado o preço da ação. Expectativa para este ano, 2024.
PE (25)	Múltiplo Preço/lucro que representa o número de anos necessários para se obter o valor pago pela ação por intermédio dos lucros distribuídos. Quanto menor, mais descontado o preço da ação. Expectativa para ano que vem, 2025.
PB	Múltiplo P/VPA é do que preço da ação dividido pelo seu valor patrimonial. Ou seja, o valor do Patrimônio Líquido (PL) por ação. Quanto menor, mais descontado o preço da ação.
EV/EBTIDA	EV/EBITDA (Valor da Empresa dividido pelo Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) é um múltiplo financeiro utilizado para avaliar o valor de uma empresa. Ele compara o valor total da empresa (incluindo dívida e capital próprio) ao seu lucro operacional ajustado (EBITDA).
BETA	O beta de uma ação indica se ela é mais ou menos volátil do que o mercado como um todo. Quanto menor o indicador, menor deve ser a oscilação em períodos de depressão ou euforia dos mercados. Investidores mais conservadores devem buscar por ações com beta menor, por outro lado os mais agressivos devem buscar por ações com beta maior.
SETOR	Setor de atuação da empresa.
FATOR	Refere-se a uma estratégia de investimento em que as ações são escolhidos com base em atributos que estão associados a retornos superiores.
RECOMENDAÇÃO	Recomendação de COMPRA, MANTER ou VENDA
PREÇO-ALVO	Preço-Alvo para os próximos 12 meses.
UPSIDE	Potencial de retorno até o preço-alvo.