Em dezembro, o CAGED registrou destruição líquida de 618,2 mil vagas formais, resultado significativamente pior do que o esperado tanto pelo mercado (-481,3 mil, Broadcast+) quanto pela nossa projeção (-439,6 mil). O número representa uma deterioração relevante na margem, após saldo revisado de 84,1 mil em novembro, e também veio abaixo do observado no mesmo mês de 2024 (-555,4 mil). Com isso, o CAGED encerra 2025 com saldo líquido de 1,28 milhão de empregos formais, aquém do consenso (1,40 milhão, Broadcast+) e da nossa expectativa (1,45 milhão). Na série dessazonalizada, o saldo mostrou desaceleração ainda mais pronunciada, passando de 76,8 mil para -20,0 mil entre novembro e dezembro, sinalizando uma piora importante do mercado de trabalho no último mês de 2025.
Em dezembro, todos os cinco grandes grupamentos de atividade registraram saldo negativos de vagas. Os destaques negativos ficaram por conta dos serviços (-280,8 mil), refletindo os saldos negativos de 122,9 mil em administração pública, defesa e seguridade social, e -90,3 mil no subsetor de informação, comunicação, atividades financeiras, imobiliárias, profissionais e administrativos; indústria (-135,1 mil); e na construção (-104,1 mil). Os demais recuos ficaram por conta do comércio (-54,4 mil) e na agropecuária (-43,8 mil).
O resultado do mês foi derivado da combinação entre a admissão de 1,52 milhão e do desligamento de 2,14 milhões de trabalhadores em dezembro. Na série com ajustes, houve criação líquida de 1,24 mi de postos de trabalho no acumulado no ano, ficando abaixo dos 1,68 mi de vagas criadas em 2024, apontando para um cenário de maior arrefecimento do mercado de trabalho formal no final de 2025. Contudo, ressaltamos que, apesar do arrefecimento observado em dezembro, o diagnóstico permanece inalterado: mesmo em um ambiente de política monetária significativamente contracionista, o mercado de trabalho se manteve resiliente ao longo de 2025.
Em relação ao salário médio de admissão, houve variação real de 2,5% a/a, ao registrar o patamar de R$ 2.303,78 em dez/25, ante R$ 2.246,60 no mesmo mês do ano anterior. Já o salário médio de demissão variou 1,6% a/a, ficando em R$ 2.417,84, ante R$ 2.378,83 no mesmo período de 2024. A razão entre salário de demissão e de admissão — indicador amplamente utilizado para aferir o grau de aperto do mercado de trabalho — recuou 0,3 p.p. entre novembro e dezembro, para 95,3%, o menor patamar desde dez/24, dando continuidade à queda de 0,8 p.p. observados no mês imediatamente anterior, sinalizando uma perda de fôlego do mercado formal no último trimestre de 2025. Contudo, destacamos que a média móvel trimestral desse indicador segue oscilando próximo do patamar de 96,0% desde jun/25, reforçando a leitura de que o mercado de trabalho segue resiliente. Assim, quaisquer movimentos de perda de dinamismo no mercado de trabalho ocorrem de maneira bastante gradual, em linha com um cenário marcado por uma política macroeconômica significativamente restritiva.
Além de o saldo líquido de vagas em dezembro ter vindo abaixo do esperado, a leitura mais desagregada também reforça a percepção de perda de tração do mercado de trabalho no encerramento de 2025. A média móvel trimestral da taxa de pedidos de desligamento voluntário recuou 2,1 p.p., para 33,7% em dezembro, prolongando a desaceleração observada no trimestre móvel anterior e sugerindo perda de fôlego à frente. Ainda assim, avaliamos que os dados de dezembro, isoladamente, não são suficientes para caracterizar uma inflexão mais relevante que implique desaceleração abrupta nos próximos meses. Mesmo com essa cautela, o resultado adiciona viés baixista à nossa projeção de saldo líquido de 987,9 mil vagas em 2026 e, na margem, aumenta a probabilidade de que o ciclo de afrouxamento monetário na próxima reunião do Copom tenha início com um corte de 50 bps na Selic.
