O IPCA de janeiro registrou variação de 0,16% m/m, um pouco abaixo da nossa projeção de 0,17% m/m. A composição veio como esperado, mas um pouco melhor na margem, com composição de núcleos veio muito próxima da projeção. Qualitativo ainda é negativo, mas surpresa positiva em alguns grupos importantes traz informação relevante. Apesar disso, nada muito claro que confirme desaceleração, afinal o nível atual ainda é muito alto.
Alimentação no domicílio veio abaixo do esperado (1,31% m/m esperado vs 1,07% m/m realizado), com surpresa significativa em carnes (1,27% m/m vs 0,36% m/m) mas também impulsionada por aumento dos in-natura menor do que o esperado (3,14% m/m vs 2,57% m/m). Entendemos a surpresa baixista na carne como uma notícia positiva. Nos in-natura, principais itens em nossa projeção (tomate, cebola e cenoura) registraram variações próximas do esperado.
Nos serviços, o headline registrou variação próxima da projeção (0,81% m/m vs 0,78% m/m), mas houve surpresa baixista no núcleo do grupo (0,95% m/m vs 0,86% m/m). Parte dessa surpresa veio de alimentação fora do domicílio (0,81% m/m vs 0,67% m/m), configurando um aspecto positivo da composição de janeiro, apesar de que o nível ainda é muito elevado. Intensivos em trabalho vieram em linha (0,78% m/m vs 0,76% m/m). Outra parte da surpresa no núcleo veio dos itens consertos e manutenção (0,89% m/m vs -0,15% m/m) e tratamento de animais (1,06% m/m vs -0,16% m/m), que também trazem um sinal positivo para a composição. Transporte por aplicativo deu parte da devolvida esperada.
Nos industriais, o headline ficou próximo da nossa projeção (0,43% m/m vs 0,47% m/m), com subjacente também como esperado (0,45% m/m vs 0,43% m/m). Boa parte da surpresa altista se concentrou nos não-duráveis (0,66% vs 0,84% m/m), vinda do etanol, mas com alguma surpresa também em higiene pessoal. Itens duráveis, categoria de maior preocupação, vieram abaixo do esperado (0,43% m/m vs 0,36% m/m), apesar de que veículos surpreenderam de forma relevante. Gostamos de olhar para o item joias e bijuterias pois, apesar de pouco peso no IPCA, traz alguma informação sobre as condições de demanda. A surpresa neste item foi positiva.
Média dos núcleos veio próximo da projeção (0,63% m/m vs 0,61% m/m). Na composição, praticamente todos os núcleos ficaram próximos ou abaixo da projeção. O núcleo P55 não trouxe grande surpresas, confirmando a composição esperada. Apesar disso, a média dos núcleos seguem confirmando o quantitativo ruim da composição geral do índice, inconsistente com o teto superior da meta de inflação (7,5% anualizado vs 4,5% teto da meta).
