O IPCA de junho registrou variação de 0,24% m/m, acima da expectativa de mercado de 0,20% m/m (Broadcast+) e da nossa projeção de 0,21% m/m. A principal divergência em relação à nossa estimativa ocorreu nos transportes por aplicativo, cuja alta inesperada contribuiu com +4 bps no índice cheio e +11 bps em serviços. Os demais grupos apresentaram variações em linha com o projetado, ao menos no agregado. Vale destacar que a qualidade da composição foi um pouco mais favorável do que o esperado, devido a surpresas baixistas em grupos sensíveis à demanda, como serviços intensivos em trabalho e alimentação fora do domicílio, essas surpresas foram maiores do que os desvios típicos de projeção.
No grupo de alimentação no domicílio, também houve surpresas positivas no núcleo, vindo principalmente de carnes e peixes industrializados. Paralelamente, carnes apresentaram variação mais baixo do que o esperado, em contraste com a surpresa altista observada nos frangos, item em que nosso viés baixista não se materializou. Esse comportamento corrobora a hipótese de que o impacto da gripe aviária, que provocou uma queda acentuada nos preços no atacado, pode não estar sendo integralmente repassado ao varejo pelos comerciantes, devido à curta janela de atuação. No entanto, os efeitos para os próximos meses ainda são incertos. É importante ressaltar também que o café e os ovos de galinha mantiveram uma trajetória de arrefecimento. A surpresa positiva nesses itens, especialmente em café e proteínas, contribuiu para revisões nas projeções de preços dos alimentos para julho e agosto.
Nos serviços, toda surpresa do grupo é explicada por transporte por aplicativo, causando +11 bps no grupo. Houve surpresa altista considerável no núcleo, mas inteiramente explicada por clube, cinema e casa noturna. Apesar disso, a composição nos serviços é melhor do que o esperado, com os intensivos em trabalho registrando surpresa (baixista) maior do que o erro de projeção usual. Alimentação fora do domicílio, grupo bem sensível às condições de demanda, também apresentou surpresa baixista. Ambos os grupos corroboram para uma revisão em prazos mais longos do grupo de serviços, já que são grupos de elevada inércia.
Além disso, os bens industriais registraram variação próxima da nossa projeção (0,05% m/m & 0,07%). Apesar disso, industriais subjacentes registrou elevada surpresa baixista, puxada por higiene pessoal. Também houve surpresa altista considerável em vestuário, movimento que era sugerido por nossos modelos, mas contrariado pelas coletas. Por outro lado, isso foi contrabalanceado por uma surpresa baixista nos itens não duráveis, puxada por higiene pessoal.
Nos núcleos, serviços (headline e subjacentes) puxaram as surpresas altista no EX0 e EX3. Demais núcleos vieram próximos da projeção, confirmando que o qualitativo veio como esperado.
