Home > Macroeconomia EUA > CPI (jun/24): Surpresa baixista com a inflação praticamente assegura corte de juros este ano

Publicado em 11 de Julho às 13:53:40

CPI (jun/24): Surpresa baixista com a inflação praticamente assegura corte de juros este ano

Em junho, o índice de preços ao consumidor norte-americano (CPI) surpreendeu, registrando queda de 0,1% m/m ante expectativa de alta de 0,1% m/m (Broadcast+). Desse modo, a inflação acumulada em doze meses apresentou uma queda de 0,3 p.p. em relação ao mês imediatamente anterior, ao sair de 3,3% a/a em maio para 3,0% a/a em junho, surpreendendo positivamente o consenso (3,1% a/a). No que diz respeito ao núcleo da inflação (que exclui alimentos e energia), a variação mensal foi de 0,1% m/m, também configurando uma surpresa positiva em relação as expectativas de 0,2% m/m. Já na métrica em doze meses, o núcleo da inflação recuou 0,1 p.p., saindo de 3,4% a/a para 3,3% a/a, contrariando as projeções que apontavam para a mesma variação de maio.

Os aluguéis (shelter), depois de muitos meses seguidos de inflação mensal de 0,4% m/m, finalmente apresentaram o primeiro sinal de arrefecimento, com essa taxa de variação caindo pela metade (0,2% m/m). Dentro do grupo de energia, o grande responsável pela surpresa baixista foi novamente o item de gasolina, que aprofundou a deflação na passagem de maio para junho (-3,8% m/m, ante -3,6% m/m). A repetição do recuo de 2,0% m/m desse grupo se deveu, mais uma vez, as commodities energéticas, que saíram de -3,5% m/m para -3,7% m/m. Já os serviços de energia, ainda que tenham continuado a apresentar queda de preços, essa foi menos intensa (-0,1% m/m) do que a observada no mês de maio (-0,2% m/m), puxada pelos serviços de gás encanado (2,4% m/m, ante -0,8% m/m).

A inflação de alimentos, por sua vez, continuou a apresentar uma dinâmica favorável a despeito da taxa de variação mensal ter se elevado de 0,1% m/m para 0,2% m/m na passagem de maio para junho. Este resultado se deveu tanto a alimentação no domicílio (0,1% m/m, ante 0,0% m/m) como a alimentação fora do domicílio, cuja taxa de variação repetiu a alta de 0,4% m/m observada em maio por conta dos preços de serviços ainda pressionados. No acumulado dos últimos doze meses, observou-se uma alta de 4,1% na alimentação fora do domicílio, 1,1% na alimentação no domicílio e 2,2% na alimentação em geral, com todas essas métricas apresentando aceleração em junho.

Em junho, diferentemente de maio, a desaceleração da inflação de serviços no cômputo mensal (0,12% m/m, ante 0,20% m/m) foi suficiente para que a métrica em doze meses arrefecesse consideravelmente (4,98% a/a, ante 5,18% a/a). Já a métrica de serviços essenciais ex-habitação (Supercore) continuou a apresentar deflação (-0,05% m/m, ante -0,04% m/m), fazendo com que a inflação em doze meses cedesse de 4,83% a/a para 4,67% a/a. Por sua vez, a métrica de serviços que exclui os serviços de energia apresentou movimento semelhante, com a inflação mensal saindo de 0,22% m/m para 0,13% m/m e com a inflação anual recuando de 5,21% a/a para 5,02% a/a. Com as diferentes métricas da inflação de serviços apresentando uma desaceleração mais expressiva, afasta-se algumas das preocupações relativas as dificuldades enfrentadas nesse segundo estágio do processo de desinflação (“last mile”).

Os preços dos bens continuaram em trajetória de queda, com tanto o segmento de duráveis (-0,50% m/m) como o de não duráveis (-0,48% m/m) apresentando deflação na métrica mensal. Já em doze meses, embora ambos os grupos tenham apresentado arrefecimento, o primeiro aprofundou a deflação (-4,1% a/a, ante -3,8% a/a) enquanto o segundo viu a taxa de inflação arrefecer (1,3% a/a, ante 1,8% a/a).

Por fim, apesar da melhora observada no índice cheio e no núcleo do CPI em junho, assim como em diversas aberturas, o fato de a divergência entre os números do CPI e do PCE (métrica de inflação favorita do Fed) estar acima do normal e o arrefecimento do núcleo do CPI no mês ter vindo de itens que tem um peso menor no PCE, fazem com que uma antecipação do ciclo de corte de juros do quarto para o terceiro trimestre do ano ou um aumento no número de cortes (de um para dois) ainda seja improvável.

Acesse o disclaimer.

Leitura Dinâmica

Recomendações

    Vale a pena conferir