💧 Saneamento 25/11/2025

COPASA | Base de Zema acelera tramitação da privatização na ALMG

O que aconteceu? A Assembleia Legislativa de Minas Gerais aprovou, na Comissão de Administração Pública, o projeto que autoriza a privatização da Copasa. O texto aprovado é um substitutivo que inclui dispositivos como tarifa social, estabilidade temporária de 18 meses para empregados e a criação do Fundo Estadual de Saneamento Básico, que deverá receber parte dos recursos da venda para garantir investimentos e evitar aumentos tarifários. A proposta segue agora para a Comissão de Fiscalização Financeira e Orçamentária, onde a base governista também é maioria. O governo Romeu Zema defende a privatização como forma de viabilizar recursos para universalização do saneamento e cumprir metas do Marco Legal, além de aliviar o caixa estadual após adesão ao programa de renegociação de dívidas com a União. (O Tempo e Genial)

Opinião Genial: A aceleração do processo indica forte articulação política do governo e aumenta a probabilidade de aprovação ainda em 2025. Aos atuais níveis de preço, vemos CSMG3 negociando 1,1x VF/BRR 25E vs 1,4x EV/BRR 25E no caso da SBSP3, mostrando que ainda existe espaço para valorização caso o processo de privatização siga avançando.

Recomendação: Manter
Preço-Alvo: R$27

⚡ Energia 25/11/2025

AURE3 | Conselho aprova 2º Programa de Recompra de Ações

O que aconteceu? A Auren Energia anunciou que seu Conselho de Administração aprovou a abertura do 2º Programa de Recompra de Ações, autorizando a aquisição de até 450.000 ações ordinárias de sua própria emissão. A iniciativa segue os termos da Lei das S.A. (art. 157, §4º) e da Resolução CVM 77, reforçando a política da companhia de gestão eficiente de capital e criação de valor para acionistas. O programa tem como objetivo maximizar retorno aos investidores, podendo ser utilizado para cancelamento, manutenção em tesouraria ou atendimento a planos de remuneração.

Opinião Genial: A recompra sinaliza confiança da administração na geração de caixa e na atratividade do preço atual da ação, além de indicar ausência de projetos imediatos com retorno superior ao custo de capital. Embora o volume seja relativamente pequeno frente ao free float, a medida tende a sustentar o preço e reduzir volatilidade no curto prazo. Entendemos que o nosso preço-alvo esteja muito conservador e mantendo as taxas de juros elevadas por mais tempo do que o necessário e essa decisão por parte da empresa começa a demonstrar confiança na virada do ciclo e na eventual reprecificação do case.

Recomendação: Manter
Preço-Alvo: R$9

💧 Saneamento 25/11/2025

SBSP3 | ARSESP valida Base de Ativos Regulatórios (BAR) de 2023 e 2024

O que aconteceu? A Sabesp comunicou ao mercado que a Agência Reguladora de Serviços Públicos do Estado de São Paulo (ARSESP) validou a Base de Ativos Regulatórios (BAR) referente aos anos de 2024: R$88 bilhões – tal valor é c. 15% superior as nossas estimativas para 2024 (c. R$77 bilhões). A BAR é um elemento central para definição da tarifa regulatória, pois determina o montante de ativos reconhecidos para cálculo da remuneração da companhia.

Opinião Genial: A confirmação da BAR é positiva para a Sabesp, pois reforça segurança regulatória e estabilidade no fluxo de caixa, fatores críticos para valuation e atratividade em processos de privatização. A validação assegura previsibilidade para o ciclo tarifário e reduz risco regulatório, especialmente em um momento em que a empresa se aproxima da sua primeira revisão tarifária. Em relação ao nosso modelo de avaliação, tal valor é um promotor em relação as nossas estimativas tanto para fluxo de caixa quanto para cálculo de múltiplos. Vamos revisar nossos números o quanto antes.

Recomendação: Manter
Preço-Alvo: R$120