Uma corporation nada mais é do que uma companhia com uma governança dispersa, ou seja, que possui múltiplos acionistas, mas nenhum com controle majoritário. Na prática, em uma corporation, nenhum acionista é capaz de tomar uma decisão unilateral que prejudique os demais. As corporations exemplificam como a descentralização pode favorecer a governança no mercado tradicional.

Diferentemente do mercado tradicional, onde a descentralização é uma opcionalidade, em cripto, a descentralização é o conceito fundamental. Em se tratando de uma blockchain, quanto mais validadores uma rede possui, mais pessoas estão verificando a veracidade e guardando o histórico das transações. No caso de protocolos, quanto mais pessoas possuem seus tokens de governança, mais dispersa é a tomada de decisão sobre atualizações e mudanças no protocolo.

Ao se fazer um valuation, ou seja, calcular o valor justo de um ativo, uma das principais variáveis é a taxa de desconto. Em resumo, ela corresponde a quanto o investidor demanda de retorno para alocar seu capital na empresa. Quanto maior o risco do investimento, maior a taxa de desconto e, via de regra, menor o valor da empresa. Portanto, falar que cripto possui uma governança superior infere que um protocolo que gera um fluxo de caixa equivalente a uma empresa tradicional tende a valer mais.

O Que Mais Aconteceu Na Semana?

O Departamento de Justiça dos EUA anunciou no início da semana que realizaria uma ação internacional contra uma empresa de criptomoedas. O anúncio imediatamente causou quedas no preço do bitcoin e outras criptomoedas, com o mercado receoso de que os alvos da ação pudessem ser a Binance ou a Tether. Entretanto, algumas horas depois o departamento de justiça anunciou que havia prendido o fundador da exchange Bitzlato. A ação é contraditória, dado que foi anunciada como sendo de grandes proporções, mas foi muito menor do que os últimos escândalos negligenciados pelas autoridades, como as falências da FTX, 3AC, Voyager e BlockFi.

Como antecipamos em nossas últimas edições, a Genesis, empresa de empréstimos de criptoativos pertencente ao Digital Currency Group, assinou um pedido de recuperação judicial. A Genesis deve a seus credores mais de US$ 3b, incluindo quase um bilhão para os clientes da Gemini, exchange pertencente aos irmãos Winklevoss. A Genesis continua a operar a maioria de seus negócios não relacionados a empréstimos, mas agora se junta às outras empresas afetadas pelo efeito dominó da implosão do ecossistema Terra-Luna.

Análise de Mercado

Na semana passada, o mercado de criptomoedas continuou valorizando. O valor total do mercado cripto ultrapassou US$ 1t, com muitos criptoativos atingindo seus preços mais altos em meses. Mais de US$ 300m de dólares em posições short foram liquidadas. Essa quantia parece pequena em comparação aos bilhões de dólares em liquidações na semana anterior, mas o efeito do short squeeze foi o mesmo, colaborando para as recentes altas.

Aparentemente não existem razões específicas do mercado cripto para a recente valorização, o que nos leva à conclusão de que a perspectiva macroeconômica seja a responsável. O mercado espera que o Fed sinalize a redução do ritmo de aumento das taxas de juros em sua próxima reunião, no início de fevereiro. Os bancos centrais iniciaram os aumentos nas taxas de juros para combater a inflação. Tanto a inflação quanto métricas de crescimento vem sinalizando enfraquecimento nos últimos meses, já refletindo impactos da política monetária contracionista. Acreditamos que a volatilidade do mercado deve voltar a aumentar nos períodos que antecedem a reunião.

De qualquer forma, acreditamos que o mercado de criptomoedas aqueceu muito rápido em pouco tempo. Embora uma pequena correção tenha ocorrido na semana anterior, a maioria das criptomoedas agora está substancialmente sobrecomprada até mesmo em prazos mais longos.

Análise Técnica

A retomada do BTC essa semana foi marcada pelo rompimento da antiga resistência em US$21,4k. Após 3 toques consecutivos sem sucesso na resistência, o ativo formou um pivot de alta e rompeu a região em 20/jan com um expressivo volume de compra, levando ao teste imediato da próxima resistência em US$ 22,8k formada em set/22. Atualmente o BTC passa pelo processo de confirmação do rompimento da região dos US$22,8k.

No curto prazo, acreditamos em outra correção para a formação de um novo pivot de alta, para confirmação do rompimento dos US$ 22,8k e alcance da próxima resistência em US$25,2k. O calendário semanal dos EUA pode gerar ainda mais força compradora caso os dados econômicos indiquem uma diminuição nos juros americanos. O contrário também é válido, visto que os ativos de risco globais como um todo deverão sofrer caso os juros aumentem.  

O Índice de Força Relativa – IFR 14 – que mede a força da tendência, está na linha dos 85 pontos, menor que na semana passada, mas ainda indicando uma sobrecompra excessiva no ativo. Estatisticamente, nenhum ativo fica muito tempo em estado de sobrecompra excessiva, e já começamos a perceber alguns sinais de perda de força, corroborando com nossa perspectiva de correção no curto prazo.

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