Os Usuários Ativos Diários (DAUs) representam quantos endereços públicos únicos estão realizando transações em uma blockchain a cada dia, fornecendo dados operacionais, além da visão sobre a atividade e o envolvimento da comunidade de usuários em torno de uma plataforma específica. Os dados operacionais são uma boa forma de análise para projetos incipientes que não tenham uma economia definida. Ao buscarmos uma métrica para analisar a precificação de uma rede frente aos seus dados operacionais, chegamos na relação de capitalização total de mercado por DAU. Dessa forma, montamos a tabela a seguir, que compila os números de alguns dos projetos que acreditamos serem interessantes para o próximo ciclo.
A partir dos números levantados, conseguimos observar que o BTC, como a maior criptomoeda em termos de capitalização de mercado, tem um valor significativamente alto por DAU. Isso pode ser atribuído tanto ao seu tamanho, quanto ao fato de que tem sido cada vez mais observado como uma reserva de valor, ao invés de uma moeda transacional. O Ethereum também possui um valor considerável por DAU, embora seja menor do que o do Bitcoin. Isso deriva principalmente pelo fato de que a proposta da rede Ethereum faz com que o token tenha uma demanda crescente em conjunto com o aumento de demanda da rede.
A dinâmica entre Solana, Polygon, Optimism e Arbitrum é curiosa. Apesar da Solana ser uma rede de primeira camada e ter nascido como concorrente direta da Ethereum, temos a visão de que no próximo ciclo, suas dinâmicas competitivas serão mais colocadas à prova contra as segundas camadas da Ethereum. As características de baixos preços e altas velocidades de transação, capazes de suportar uma grande quantidade de usuários, serão as principais ao determinar um vencedor nessa disputa. Entretanto, ao analisarmos os dados operacionais, vemos que as três principais segundas camadas estão “descontadas” frente à Solana, que por sua vez, está descontada frente à Ethereum.
Por último, achamos válido mencionar a Ronin, uma blockchain desenvolvida com o foco de servir como infraestrutura para desenvolvimento de jogos. A Ronin está obtendo um crescimento de DAU impressionante nas últimas semanas, além de ser de propriedade da empresa que lançou o fenômeno Axie Infinity. Mesmo com lançamentos de jogos pendentes, a rede já atingiu números de DAU pareados às principais redes blockchain existentes, sem que sua capitalização de mercado acompanhasse tal valorização. Em blockchains de rápido crescimento com baixo market cap, o aumento dos DAUs geralmente está relacionado ao crescimento das taxas e receitas geradas pela rede, o que pode atrair investidores em busca de oportunidades de valorização mais substanciais. Por esse motivo, acreditamos que essa seja uma assimetria que possa ser explorada, uma vez que seja compreendida a relação de risco e retorno que cada protocolo oferece.
O Que Mais Aconteceu na Semana?
Nos últimos dias, tanto a BlackRock quanto a Fidelity, apresentaram oficialmente à SEC os pedidos para um ETF à vista de Ethereum. As notícias colaboraram para que o ETH recuperasse parte do valor que perdeu frente ao BTC desde set/22. O movimento das principais gestoras do mundo reflete o crescente interesse institucional no mercado cripto.
Outro ponto que acreditamos que possa ter um impacto positivo no mercado é em relação à investigação do Departamento de Justiça dos EUA (DOJ) contra a Binance. O DOJ está buscando que a exchange pague uma quantia de US$ 4b como parte da solução para sua longa investigação contra a exchange. Caso a Binance aceite, essa penalidade se tornaria uma das maiores já aplicadas em um caso relacionado a criptomoedas. O objetivo do acordo é encontrar um equilíbrio entre punir a Binance de maneira que ela continue operando, sem causar uma queda no mercado cripto.
Análise de Mercado
A inflação nos EUA está mostrando sinais de desaceleração, o que gerou uma reação positiva nos mercados de ativos de risco, como observado pelos ganhos do S&P 500 e Nasdaq, ambos próximos de suas máximas históricas. Embora a expectativa seja que o Federal Reserve pare de elevar as taxas de juros, há incertezas sobre a duração desse cenário de taxas elevadas. Entretanto, nessa semana, a divulgação da minuta da última reunião do Fed poderá fornecer indicações sobre os próximos passos do banco central.
No que tange exclusivamente ao mercado de criptoativos, os produtos de investimento institucionais em ativos digitais captaram um total de US$ 176m na última semana, alcançando uma sequência de oito semanas consecutivas de fluxo positivo de capital. O BTC continuou a liderar, responsável por US$ 155m do total. Permanecemos com a visão de que o otimismo esteja relacionado à iminente aprovação de um ETF à vista de BTC nos EUA.
Análise Técnica
A tendência de alta do BTC perdeu força após romper a zona de resistência em US$ 37k. Agora, o mercado está oscilando dentro de uma faixa de consolidação, definida entre US$ 38k e US$ 35k. Essa transição levou a uma fase de consolidação, apresentando uma faixa crucial entre a resistência de US$ 37.000 e o suporte crítico de US$ 35k.
Apesar de alguns sinais otimistas, como a possível resolução do processo contra a Binance, a perspectiva mais provável é que o Bitcoin passe por uma fase de consolidação de curto prazo com pequenas correções, até que o futuro da aprovação dos ETFs seja definido.
