O setor de games é o mais importante da indústria de entretenimento, movimentando cerca de US$ 200b e superando as indústrias de cinema e música somadas. Atualmente, estima-se que existem 3b de pessoas no mundo que jogam pelo menos um tipo de jogo. Problemas na indústria tradicional de jogos, como franquias que não se conversam, perda do histórico a cada nova versão, subjetividade na propriedade de itens e negociação restrita, nos fazem crer que a blockchain invariavelmente vai acabar sendo integrada aos jogos.
No último ciclo de alta das criptomoedas, os tokens de jogos fizeram sucesso, mas temos ressalvas quanto a serem a melhor forma de investir no setor. Os tokens geralmente serviam como moedas dentro do jogo, ou tinham alguma utilidade específica. O problema é que como moeda ou qualquer outra funcionalidade específica, o token é uma commodity, sem nenhuma diferenciação. Caso a demanda pela moeda cresça muito rapidamente, mesmo que seu preço suba no curto prazo, o encarecimento inviabilizará o comércio de itens, reduzindo o engajamento do jogo e consequentemente o valor da moeda no longo prazo.
Da mesma forma que moedas na economia tradicional, os tokens de jogos precisam ter uma política monetária sustentável, quase que como uma stablecoin, tornando-os pouco atrativos para capturar o valor do crescimento e sucesso do jogo no longo prazo. Apesar de também termos a nossas ressalvas se realmente remunerarão o investidor no longo prazo e como, os tokens de governança tem uma tese distinta, prometendo repassar taxas coletadas por um protocolo construído em blockchain para seus detentores. Os tokens de governança são populares em protocolos de finanças descentralizadas, mas pouco comuns em jogos.
Portanto, em nossa visão hoje existem 2 principais formas de se investir em jogos. A primeira delas é investindo na infraestrutura. Se jogos são construídos em cima de blockchains, sua popularização tende a aumentar o dispêndio com taxas de rede, aumentando a demanda pelo token nativo da rede para pagá-las. A segunda, que é mais arriscada, mas promete retornos superiores, são os itens de jogos sob forma de NFTs. Assim como no mercado de jogos tradicionais atual, os itens mais raros, escassos, que dão mais poder ou funcionalidades no jogo tendem a valer mais, representando oportunidades de investimento. No entanto, como qualquer colecionável, investir nos itens exige extenso conhecimento sobre o jogo e suas características.
O Que Mais Aconteceu na Semana?
A antecipada atualização Shapella, da Ethereum, foi bem-sucedida e deu origem a uma nova era do mercado de staking na rede. Agora, os usuários da rede que optarem por “apostar” seus Ethers para validar as transações da blockchain, têm a capacidade de resgatar seu capital inicial e recompensas. Antes da atualização, existia um receio de que uma grande saída de validadores da rede resultasse em uma grande pressão vendedora de Ether. Entretanto, apenas cerca de 40% dos validadores eram “elegíveis” para sacar qualquer um de seus ETH no dia da atualização, o que levou a atrasos, especialmente nas saídas completas, e reduziu significativamente qualquer pressão inicial de venda esperada, resultando em uma valorização do Ether, horas após a conclusão da atualização.
No decorrer do final de semana houve um aumento nas saídas de validadores. Apesar disso, a entrada de novos validadores tem mitigado a queda do número total de validadores no ecossistema. Podemos observar que a maior parte dos validadores deixando o ecossistema são conjuntos de validadores de grandes exchanges, como Binance, Kraken e Coinbase. As exchanges foram notificadas SEC devido a oferta do serviço de staking, potencialmente motivando as saídas que estamos vendo, e atualmente compõem mais de 80% da fila de espera para saques de ETH. Portanto, enxergamos os saques como fator pontual.
Análise de Mercado
Nas últimas semanas, as preocupações macroeconômicas têm sido ditadas por duas narrativas distintas. A narrativa predominante é a de que o ciclo de aperto monetário promovido pelo Fed já vem surtindo efeitos mais substanciais, a ponto de podermos ter uma recessão econômica no final deste ano. Essa narrativa foi reforçada pela redução da oferta de crédito, proveniente do da crise dos bancos médios nos EUA. Atualmente o mercado está precificando o arrefecimento da economia, prevendo um último aumento de 25bps na taxa de juros americana antes de pivotarem para a redução no segundo semestre.
A segunda narrativa que pode ser retomada é a de que o Fed ainda terá trabalho pela frente para conseguir controlar a inflação, principalmente pela ainda baixa taxa de desemprego nos EUA. Nesse caso, a virada no ciclo de alta de juros estaria distante, gerando um cenário de estresse nos mercados de ativos de risco.
Embora o mercado cripto tenha reduzido sua correlação com o mercado de ativos de risco, os criptoativos podem ser beneficiados com a redução das taxas de juros, principalmente em função da queda dos juros reais, tese que temos explorado nas últimas edições da newsletter. Ao longo desta semana, seis membros do Fed farão discursos, o que trará maior clareza sobre qual das duas narrativas será predominante.
Análise Técnica
O bitcoin acumulou 7% de valorização na semana, após romper a antiga resistência da região de congestão, em US$ 29k. O BTC chegou a superar o patamar de US$ 31k, tornando agora a região de US$ 32k como resistência imediata. No final de segunda-feira, o ativo perdeu força compradora e encerrou o dia com cerca de 1,7% de desvalorização, voltando a ser negociado abaixo dos US$ 30k.
Recomendamos cautela e observação no momento. Devemos observar se a região de US$ 29k se sustentará como suporte. Caso positivo, precisaríamos de um volume de compra recorrente para retomarmos os US$ 31k e formação de um pivot de alta, que potencialmente poderia projetar o valor do ativo para novos recordes no ano. A proximidade da região de sobrecompra (RSI acima de 70 pontos) pode aumentar a procura por posições short contra o ativo, e a região de resistência em U$31k e U$32k pode formar uma grande pressão vendedora. Por isso, e devido ao baixo volume de negociações e incerteza no cenário macroeconômico, acreditamos ser provável o retorno às antigas regiões de congestão do ativo.
ECI (Expresso Cripto Index)
Nesta semana, o ECI e seu benchmark, o NCI, alcançaram 29,5% e 41,3% de performance acumulada, respectivamente. O ethereum teve uma performance melhor que o bitcoin, principalmente devido ao sucesso da atualização Shapella. O ECI possui uma posição em Ethereum maior que o NCI. No comparável semanal, o ECI conseguiu ter uma melhor performance do que seu benchmark. Entretanto, não foi suficiente para alcançar o resultado consolidado do NCI.
Não houve variação significativa na composição do ECI. Todos os ativos tiveram uma variação de composição inferior a 0,5%. Isso se deve ao fato da valorização que muitas altcoins tiveram ao longo do domingo e segunda-feira, absorvendo parte da liquidez que deixou o bitcoin.
