A última semana marcada por intensa volatilidade nos mercados globais devido às expectativas referentes à reunião do FED. O aumento da taxa de juros americana em 50 pontos base (bps) veio em linha com as expectativas. O aumento foi inicialmente bem recebido pelo mercado, gerando uma valorização de 5% no preço do Bitcoin no mesmo dia da decisão. Contudo, no dia seguinte foi anunciada a menor taxa de produtividade dos EUA desde 1947, gerando um grande sell-off (venda generalizada) nos mercados de ações e cripto. 

O anúncio sinalizou a possibilidade de deterioração das expectativas de inflação e de aumento de juros de forma mais agressiva nas próximas reuniões. Com o potencial maior aperto monetário, houve uma drenagem de liquidez nos ativos de risco, refletindo na desvalorização semanal de 11,55% do Bitcoin. A queda da última semana devolveu toda a recuperação que o Bitcoin obteve nos últimos 3 meses, e vem se estendendo no início desta semana. O mercado perdeu cerca de US$250b de capitalização total, voltando para casa de US$1,55tri. O valor é o menor valor desde Jan/22. 

A narrativa macroeconômica permanece desafiadora e segue dando indícios de que poderemos ter mais fuga de liquidez do mercado. Dada a menor volatilidade, em momentos de baixa se torna interessante aumentar a concentração do portfólio em criptos mais resilientes, como Bitcoin e Ethereum. 

Fear and Greed Index 

O indicador de medo e ganância caiu cerca de 50%, saindo da casa dos 20 pontos e atingindo 11 pontos, indicando “medo extremo”. Essa é menor pontuação dos últimos 3 meses. O indicador reflete o sentimento do mercado através de uma escala que varia de 0 a 100, sendo 0 o mais pessimista e 100 o mais otimista. 

Correlação Bitcoin x Mercado tradicional 

A correlação do mercado de criptoativos com o mercado tradicional está em patamares recordes, reforçando a tese de que a narrativa para a movimentação de preços do Bitcoin está embasada no cenário macroeconômico desafiador. A tendência de alta na correlação se acentuou após players institucionais, como a MicroStrategy e Tesla incluírem o Bitcoin em seus portfólios. 

O mercado está apostando em outro aumento de pelo menos 0.5 p.p. na taxa de juros dos EUA na próxima reunião do FED, em junho. Um aumento de 0.75 p.p. não está fora das possibilidades e é defendido por alguns analistas. Dada a atual narrativa baixista do mercado tradicional e a alta correlação com o mercado cripto, torna-se improvável uma rápida recuperação no mercado de criptomoedas. 

O fato de o Bitcoin ditar a tendência do resto das criptomoedas mostra o quanto os fundamentos individuais dos ativos estão sendo ignorados, caracterizando um sell-off. Contudo, na última semana o Ethereum reduziu a correlação com o Bitcoin, indicando que podemos voltar a ter uma movimentação distinta de preços dependendo da tese de cada criptoativo. 

Vale lembrar que a exemplo do que ocorreu em 2018, a tendência de baixa costuma servir como filtro para projetos que tenham fundamentos fracos e sejam pouco capitalizados. Geralmente projetos menores e com carácter mais especulativo, tendem a não se recuperar da tendência de baixa. O histórico reforça a alocação em projetos maduros como forma de se proteger do mercado de baixa. 

Dados OnChain 

A fuga de liquidez dos ativos de risco também se faz visível na redução de stablecoins em circulação. A redução da alocação nos ativos menos voláteis do universo cripto, indicam que uma saída generalizada de capital está ocorrendo no mercado como um todo, até mesmo dos ativos estáveis. Fases de queda na capitalização no mercado cripto costumavam ser caracterizadas pelo crescimento da capitalização de mercado das stablecoins frente ao resto do mercado. No atual ciclo de baixa mesmo as stablecoins perderam força em sua tese de ativo zero risco. 

Já no lado dos NFTs, apesar de menos líquidos, também houve uma redução de floor price em grande parte das coleções, além da redução de volume negociado. O floor price é definido a partir do menor preço de listagem da coleção, ou seja, é o menor valor dentre todas as peças da coleção que estão à venda. Salvo raras exceções, o floor price é ditado pelas artes com menor raridade. 

O maior lançamento de NFTs da história ocorreu no final de abril, com a coleção The Otherdeeds, pertencente à YugaLabs, proprietária do Bored Ape Yatch Club. Esse lançamento conseguiu reverter a tendencia de baixa no volume total negociado por uma semana. 

As DeFi também não escaparam da tendência de baixa do mercado. O capital total alocado em aplicações DeFi saiu de US$175b para US$132.9b entre a primeira semana de abril e a primeira semana de maio. 

Outra métrica importante a ser observada é o número de buscas por termos relacionados a criptomoedas no google. A procura por termos como Bitcoin e NFT estão nas mínimas no intervalo de 12 meses. Historicamente, mercados de alta são antecedidos pelo crescimento da curva de número de buscas pelo termo. 

Terra Luna vs UST 

A TerraUSD (UST) é a stablecoin do ecossistema da rede Terra. Seu objetivo é de manter seu valor fixo em US$1 a partir da arbitragem algorítmica com o token LUNA. Para manter o preço do UST atrelado ao dólar, o UST é conversível em um dólar em Luna. Quando um UST vale menos do que um dólar se torna atrativo comprar UST e trocá-lo por Luna. A operação diminui a oferta de UST, elevando seu preço. Na situação contrária, em que um UST vale mais do que 1 dólar, torna-se atrativo criar UST, aumentando a oferta do token e reduzindo seu preço. 

O UST perdeu sua paridade com o dólar pela segunda vez em 3 dias. De acordo com a Binance, a stablecoin atingiu um mínimo de US$0,62. A troca massiva de UST por outras stablecoins, como a USDC, teve início em um dos pools de liquidez da plataforma DeFi Curve. 

O problema decorrente da contínua pressão de venda, somado à queda generalizada de mercado fez com que a capitalização total de mercado do UST superasse a capitalização de LUNA. Como a LUNA é utilizada como lastro para o UST, a menor capitalização da LUNA sinaliza que não há lastro para todo o UST emitido.  

A Luna Foundation Guard (LFG) já vinha criando uma posição em tesouro em Bitcoin, USDC e Avalanche para dar suporte à paridade de US$1 entre UST e LUNA. Com a quebra a paridade, a LFG passará a utilizar parte desse montante para tentar conter a crise. Até o início da semana, LFG detinha mais de 80k BTC em caixa, avaliados em mais de US$3b. 

Mercado institucional no mundo cripto 

• Coinbase e Goldman Sachs foram os pioneiros em WallStreet a realizar um empréstimo de dólares colateralizado em Bitcoins; 
• Banco Galicia, maior banco da Argentina em valor de mercado, e o Brubank, banco digital argentino, passaram a oferecer serviços de negociação de criptomoedas em suas plataformas. Poucos dias depois, o banco central argentino declarou que instituições financeiras não poderiam negociar ativos digitais; 

• A SEC, Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, dobrou o número de funcionários responsáveis pela divisão de cripto e ativos digitais; 
• SEC aprovou o ETF de Futuros de Bitcoin da Valkyrie, firma de serviços financeiros focada em ativos digitais; 
• Binance, maior corretora de criptoativos do mundo, destinou US$500m para investir no Twitter, ao lado de Elon Musk; 

Califórnia assina ordem executiva de criptomoedas 

O governador da Califórnia, Gavin Newsom, assinou uma ordem executiva que visa estruturar a regulamentação de criptomoedas no estado.  

Seguindo como base da ordem executiva federal de cripto, assinada por Joe Biden, Newsom pretende manter a Califórnia como centro global de inovação, já preparando o estado para receber empresas relacionadas com blockchain e alavancar essa tecnologia. 

Apesar de ser recorrentemente interpretada como negativa para os criptonativos, a regulação é necessária para que o mercado de criptoativos continue crescendo, principalmente entre investidores institucionais. A regulação facilitará a entrada de dinheiro institucional que, por sua vez, contribuirá para o desenvolvimento de infraestrutura, principal gargalo para expansão da tecnologia de blockchain. 

Metade do ciclo de mineração do Bitcoin 

O bloco de número 735.000 foi minerado em 05/mai, ou seja, atingimos exatamente a metade do ciclo de mineração atual do Bitcoin. Restam agora 105k blocos antes do próximo evento de halving. O halving acontece a cada 4 anos e é responsável por reduzir pela metade a emissão de novos bitcoins através da mineração. Historicamente, após o halving ocorre um aumento no preço do Bitcoin por conta da redução da oferta do ativo. 

O último halving aconteceu em 11 de maio de 2020, com o qual os mineradores passaram a receber 6,25 BTC por bloco. Em 2024, quando a contagem de blocos chegar em 840.000, o valor será reduzido para 3,125 BTC por bloco.

WEB3 

• Ethereum Name Service (ENS), são domínios da rede Ethereum, terminados em “.eth” (assim como os sites são terminados em “.com”). Os ENS vivenciaram um rally de preços nas últimas semanas, dada a narrativa de que eventualmente serão tão utilizados quanto os domínios da Web2; 
• A blockchain Algorand fechou uma parceria com a FIFA, tornando-se patrocinadora oficial da copa do mundo de 2022, que acontecerá no Catar; 
• A Square Enix, empresa responsável pelo jogo Tomb Raider, vendeu os direitos da franquia como parte de uma negociação de US$300m. A justificativa da venda inclui corte de custos e investimentos em novas tecnologias, como projetos na blockchain; 
• A OpenSea, maior mercado para negociação de NFTs, teve sua rede social Discord hackeada. As redes sociais oficiais de plataformas têm sido visadas por hackers pois tornam menos óbvio os golpes aplicados, uma vez que estão vindo de uma fonte oficial; 
• A coleção de NFT conhecida como Doodles anunciou a contratação de Julian Holguin, ex-presidente da Billboard, como parceiro e CEO; 

• A Meta, de Mark Zuckerberg, anunciou um programa piloto para inclusão de NFTs em sua rede social Instagram. A princípio seguirá o mesmo modelo de implementação feito pelo Twitter, com a verificação da originalidade do NFT possível de ser utilizado como foto de perfil; 
• Elon Musk resolveu brincar com NFTs ao mudar sua foto de perfil do Twitter por uma colagem de BoredApes e, posteriormente, dizer que “parecem fungíveis”, em uma clara zoação com o ativo. Abaixo, o gráfico da moeda ApeCoin durante a manhã em que tudo ocorreu.