O que aconteceu no mercado cripto? (11-17/Abr)

O Bitcoin se concentrou na semana do dia 11 a 17/abr na faixa entre US$ 42k-39k. Continuamos observando uma elevada correlação entre o Bitcoin e ações de empresas de tecnologia. A expectativa de redução da liquidez e elevação das taxas de juros ao redor do mundo reduz a atratividade para ativos de risco, como ações e criptomoedas.

Além do cenário macro desafiador, os volumes de transações de Bitcoin e Ethereum seguem nas mínimas desde meados de 2021, indicando uma menor utilização da rede. A menor utilização implica uma menor demanda pelas criptos, impactando negativamente a cotação.

Do lado positivo, os volumes de Bitcoins não realizados seguem resilientes, indicando que mesmo com muitos investidores acumulando prejuízo há pouca disposição a vender suas criptos. O mercado de Exchanges e investimentos em empresas de cripto segue aquecido, com o investimento da Binance para fortalecer a atuação na França e aportes privados em startups do universo cripto.

Mesmo com queda nos preços das criptos, os fundamentos do mercado seguem sólidos. Os receios de regulações proibitivas em relação às criptomoedas ainda não se materializaram e o mercado de investimentos privados segue aquecido.

O volume de negócios cai para o nível mais baixo desde junho de 2021

O volume de negociação semanal de Bitcoin e Ethereum nas principais Exchanges centralizadas (CEX) caiu para seu nível mais baixo desde o movimento de queda dos criptoativos no final de 2021. Os volumes de negociação de Bitcoin e Ethereum caíram significativamente desde dezembro, já que os investidores reduziram o risco de seus portfólios em meio à crescente incerteza macro. A tendência acelerou no início de abril, com o volume de negociação semanal de BTC e ETH caindo mais de 30% m/m, para US$ 7 bilhões e US$ 5 bilhões, respectivamente.

Investidores continuam segurando o bitcoin

O UTXO é um indicador que mostra o volume de Bitcoin não gasto. O UTXO mensura a qual preço o Bitcoin foi movimentado da última vez entre carteiras. Um patamar elevado de UTXO acumulado a um determinado preço sinaliza que muitos investidores adquiriram Bitcoin neste preço e ainda não venderam.

Caso o volume não relizado a um determinado preço caia, podemos interpretar que os investidores que tinham comprado Bitcoins naquele preço realizaram o lucro ou prejuízo. Do lado contrário, se o volume não realizado a um determinado preço continua estável, podemos interpretar que os investidores que compraram Bitcoin seguem confiantes com a valorização do ativo.

O indicador UTXO é especialmente importante em períodos de queda na cotação do Bitcoin, pois caso os volumes de Bitcoins não gastos a preços superiores aos atuais caiam, há uma sinalização de que investidores estão vendendo suas criptos no prejuízo. Vender no prejuízo, ou seja, a um valor inferior ao que compraram as criptomoedas sinaliza que investidores estão “jogando a toalha”, potencialmente indicando uma descrença com a valorização do ativo.

O gráfico abaixo mostra os volumes UTXO de jan/22 (em azul) e de hoje (em amarelo). A comparação mostra que grande parte dos volumes comprados a preços acima dos atuais não foram gastos. A manutenção dos volumes UTXO é um indicador positivo, que mostra que mesmo no prejuízo, grande parte dos investidores continua otimista com a cotação do Bitcoin.

Movimentação das institucionais no mercado

• A Binance está investindo EUR 100M para expandir na França. Estamos observando um aumento da competição entre Exchanges, com destaque para a Binance e FTX. Na nossa avaliação, o aumento da competição pode pressionar margens das empresas e elevar a consolidação do setor através de fusões e aquisições.
• A Circle anunciou uma rodada para a captação de US$ 400M com a BlackRock. O valuation do aporte foi de US$ 10B. A Circle é a emissora da stablecoin USDC. 
• A Ava Labs captou US$ 350m ao valuation de US$ 5,25B. A Ava Labs é a empresa desenvolvedora da blockchain da Avalanche.
• A Genies, startup com foco em acessórios NFTs para avatares, virou mais um unicórnio do universo cripto após captar US$ 150M ao valuation de US$ 1B. Os aportes em empresas do ecossistema de criptomoedas têm sido liderados por fundos de venture capital. Somente no ano passado, o volume de aportes de venture capital em startups ligadas a criptoativos cresceu 713%. Com o amadurecimento do mercado esperamos ver cada vez mais ofertas públicas (IPOs) de empresas do setor.
• O Banco Central de Portugal aprovou a primeira licença a um banco tradicional para ofertar serviços de custódia e negociação de criptomoedas.
• O Estado da Dakota do Norte quer aumentar a presença de mineradores no seu território através de políticas de incentivos. Uma delas seria isentá-los de impostos na compra de equipamentos tecnológicos.

Temos visto um movimento constante de investimentos no universo cripto. Do lado das Exchanges, os investimentos estão concentrados na expansão territorial, principalmente no Oriente Médio. Além disso, mesmo com um ano em que a cotação das principais criptomoedas está estagnada, os investimentos de fundos de venture capital seguem aquecidos.

Adiamento da The Merge

O The Merge é uma futura atualização do Ethereum. A sua principal modificação é a mudança do Proof of Work para o Proof of Stake. O método de Proof of Work (PoW) é um modelo de validação intensivo em energia elétrica. O Proof of Stake (PoS) escolhe o validador da transação de acordo com as criptomoedas que possui. O método PoS é muito menos intensivo em energia elétrica.

A principal vantagem da mudança é dar maior escalabilidade para as verificações das transações. A atualização aumentará o número de transações por segundo que a rede da Ethereum é capaz de processar.

Acreditamos que a atualização terá um impacto positivo no preço, pois aumentará a atratividade da rede Ethereum e seus projetos, uma vez que terá maior rapidez para confirmação das transações. Contudo, segundo Tim Beiko, desenvolvedor da Ethereum, a atualização será adiada para terceiro trimestre. As expectativas eram de que fosse ocorrer em junho

O The Merge já foi adiado anteriormente. Na nossa avaliação a mudança da data é negativa, pois aumenta as incertezas sobre a viabilidade da atualização e posterga melhora da usabilidade da Ethereum. À medida que a Ethereum continua com uma pior usabilidade, redes alternativas como a Solana podem ganhar força.