Na última sexta-feira, tivemos a oportunidade de realizar um papo enriquecedor com a Mercurius Crypto Asset, uma renomada gestora de criptoativos do país, reconhecida por possuir um dos primeiros fundos ativos que investem nesse setor. Durante a conversa, foram compartilhados insights extremamente interessantes.

Dentre os tópicos abordados, um dos pontos-chave foi o processo decisório por trás dos investimentos em tokens de blockchains e de protocolos. Essa discussão torna-se especialmente relevante, uma vez que tanto a Mercurius quanto nós acreditamos que algumas redes e aplicações não estão estabelecendo mecanismos sustentáveis a longo prazo para remunerar os detentores de seus tokens. Algumas instituições por trás do desenvolvimento das redes e protocolos têm utilizado a emissão de novos tokens para financiar o desenvolvimento da tecnologia. A ação inflaciona os tokens, dificulta que capturem valor, e não cria uma economia sustentável no longo prazo. Especificamente no caso dos tokens de governança de aplicações, existe pouca perspectiva de que os detentores de tokens sejam remunerados em algum momento. Passar a remunerar os detentores de tokens pode fazer com que se enquadrem como valores mobiliários, que consequentemente resultará em maior escrutínio regulatório, reduzindo os incentivos para outros stakeholders. Atualmente, na maioria dos casos, os usuários de protocolos são incentivados a interagirem mediante o pagamento de recompensas ou altas taxas, como no caso das DEX.

Dentro desse contexto, a Mercurius adota uma abordagem para a análise fundamentada em quatro pilares: modelo de negócio, governança, riscos e tokenomics. Estabelecer critérios sólidos nesses aspectos auxilia na compreensão da criação de valor a longo prazo. Um dos indicadores de grande importância para a Mercurius, considerando a ainda incipiente natureza das blockchains, é oaumento da adoção. Provavelmente, as infraestruturas e aplicações com maior adoção serão as vencedoras no longo prazo. Portanto, além das funcionalidades das blockchains, é crucial compreender quantas aplicações estão sendo construídas nessas redes, bem como as funcionalidades que elas suportam e quantos usuários estão de fato utilizando essas funcionalidades.

Um exemplo que ilustra a relevância da adoção em detrimento de meras características apresentadas nos whitepapers é o que ocorreu no último ciclo envolvendo a Ethereum e suas concorrentes. Muitas blockchains surgiram com validação mais rápida e barata do que a Ethereum, porém, muitas delas eram menos seguras e falharam em atrair usuários, enfrentaram desafios de governança e permanecem pouco relevantes no ecossistema cripto até os dias atuais.

O podcast com a Mercurius foi uma verdadeira aula para nós, e decidimos disponibilizar o link do episódio em nossa news, para que todos possam conferir e se aprofundar nesse assunto tão relevante. Vocês podem acessar o podcast aqui.

O Que Mais Aconteceu na Semana?

Durante a semana passada presenciamos um aumento na volatilidade do mercado em meio a uma redução dos níveis de liquidez. O nível mais baixo de liquidez coincidiu com a notícia de que dois grandes market makers, Jane Street e Jump Trading, interromperam suas operações nos EUA devido à incerteza regulatória.

Em um contexto micro, devemos destacar os problemas de finalização sofridos pela Ethereum. A finalização normalmente leva cerca de 13 minutos e é o passo que garante que um bloco de transações não possa mais ser alterado ou removido da blockchain. A rede Ethereum perdeu a finalização por cerca de 25 minutos na quinta-feira e por cerca de uma hora no meio da sexta-feira. Vale ressaltar que em nenhum momento a rede deixou de funcionar. Para o usuário final nenhuma atividade foi afetada. Até o momento de escrita, ainda permanecem dúvidas pelos motivos do problema de finalização, entretanto, as atualizações visando resolver o problema já foram propostas para o software da rede.

Análise de Mercado

Nas últimas semanas, notamos a redução da correlação entre o BTC e as ações, especialmente diante das preocupações bancárias, iniciadas em março com a falência do Sillicon Valley Bank. A recente queda de preço pode também ter sido desencadeada pela incerteza em relação ao teto da dívida dos EUA, sendo discutido desde o início dessa semana. Assim como durante a crise bancária nos EUA, a falta de confiança na economia pode levar os investidores a buscar alternativas para o dólar, podendo o Bitcoin ser uma delas.

É importante observar que, nos últimos anos, o preço do BTC tem acompanhado as expectativas macroeconômicas. No curto prazo, podemos esperar que o discurso do presidente do Fed, J. Powell, e quaisquer atualizações relacionadas ao teto da dívida dos EUA influenciem nos preços de mercado.

Análise Técnica

Após mais uma semana de consolidação, o BTC permanece em uma região de congestão que se expandiu, agora com um novo suporte imediato em US$26.600 e a antiga resistência imediata em US$30.625. Essa congestão começou a se formar há cerca de um mês. Vale ressaltar que essa congestão tem uma forte concentração implícita devido à paridade com a mesma região de congestão ocorrida em maio/junho de 2022, que foi precursora da maior queda do BTC no último ano. No final do pregão desta segunda-feira, o ativo ganhou força, registrando um aumento de 1,59% e confirmando um repique no suporte imediato.

Mudamos de opinião com relação a região de congestão, que considerávamos fraca, para uma região forte. Logo após o suporte e a resistência imediata, podemos perceber a presença de outro suporte e outra resistência paralelas às regiões imediatas, o que fortalece a formação da congestão. Esse padrão técnico acrescenta força à formação da congestão, pois o BTC precisará de um impulso adicional para romper em qualquer direção. 

O Índice de Força Relativa – IFR 14 – que mede a força da tendência do ativo, permanece dos 43 pontos, o mesmo patamar da semana passada, indicando um mercado de distribuição. A falta de volume de compra recorrente cria um ambiente de desconfiança no mercado. Acreditamos em um cenário de correção até o suporte em US$25,25k, considerado como um forte suporte, que por muito tempo foi visto como uma das principais resistência do BTC.

ECI (Expresso Cripto Index)

Nesta semana, o ECI e seu benchmark, o NCI, alcançaram 15,8% e 28,7% de performance acumulada, respectivamente. A grande correção no mercado cripto afetou o Bitcoin e o Ethereum, mas afetou mais drasticamente ativos tidos como incipientes. O ECI é composto majoritariamente por ativos incipientes, o que contribuiu para sua maior desvalorização nesse período.

Dentre os ativos que compõem o ECI, podemos destacar a melhor performance da Lido. O token LDO teve um ganho de 0,9% na composição do índice.