A divulgação dos dados do setor externo referentes a fevereiro mostrou uma piora, mas o cenário de médio prazo permanece promissor. A balança de serviços e de renda primária pesaram negativamente sobre as transações correntes. Além disso, uma combinação de incertezas domésticas (maior intervenção do governo na economia e dúvidas no cumprimento das metas fiscais) e externas (adiamento das perspectivas de cortes de juros nos EUA) tem levado a uma maior aversão ao risco por parte dos investidores globais.
Esse último ponto parece ter pesado mais sobre as estatísticas de investimentos. Tanto os investimentos em carteira como o Investimento Direto no País (IDP) decepcionaram em fevereiro. Em relação ao primeiro, o destaque negativo ficou por conta do resultado líquido negativo de US$ 2,3 bilhões em ações brasileiras, que, por sua vez, esteve associado aos ruídos envolvendo a relação do governo com empresas estatais e ex-estatais (Eletrobras, Vale e Petrobras), levando a um movimento de “sell-off” que tende a aparecer ainda mais forte nos dados de março. Já o IDP totalizou ingressos líquidos de US$ 5,0 bilhões em fevereiro, aquém da mediana das projeções dos analistas (US$ 6,9 bilhões, Broadcast+). Com o ciclo de afrouxamento monetário por parte dos principais bancos centrais devendo ter início somente mais para o meio do ano, devemos observar até lá um fluxo mais modesto de IDP, com uma melhora devendo ocorrer somente a partir do segundo semestre, quando o diferencial de juros entre o Brasil e os países desenvolvidos deve voltar a aumentar.
Por fim, essa mesma questão da escalada das incertezas é o que parece estar por trás da abertura do “gap” da balança comercial – definido como a diferença entre o saldo da balança comercial de bens (conceito competência) e o saldo do fluxo cambial no segmento comercial (conceito caixa). Atualmente, o saldo acumulado dessa diferença desde o início do período de maior divergência dessas séries (out/20) se situa em torno de US$ 90 bilhões, e não apresenta sinais de redução no curto prazo.
