O IPCA-15 do mês de fevereiro, divulgado ontem, mostrou taxa de variação de 0,78%, abaixo da mediana das expectativas dos analistas que apontavam para inflação de 0,82%, mas acelerando em relação ao mês de janeiro quando atingiu 0,31%.

Apesar de abaixo das expectativas dos analistas, a composição do índice não foi positiva. Os serviços aceleraram de -0,11 em janeiro para 1,13% em fevereiro, os serviços subjacentes aumentaram 0,65%, contra 0,68% em janeiro, a média dos núcleos acelerou de 0,33% para 0,57%. Foi o maior aumento do IPCA-15 desde abril de 2022.

O comportamento dos serviços subjacentes preocupa. Entre novembro de 2023 e fevereiro de 2024, a média móvel trimestral dessazonalizada e anualizada deste grupo saiu de 3,5% para 6,0%. Mesmo que este movimento não seja suficiente para mudar o plano de voo do Copom, caso ele persista podemos esperar uma sinalização mais cuidadosa da trajetória de queda da SELIC nos comunicados futuros do Comitê.