O CPI dos Estados Unidos veio abaixo do esperado pelo mercado, com alta de 0,20% no período entre setembro e novembro, em linha com a projeção interna. Com isso, a inflação em 12 meses desacelerou de 3,0% para 2,7%, ficando bem abaixo das expectativas. Destaca-se que não houve coleta de dados para outubro devido ao shutdown do governo norte-americano.

O núcleo da inflação também surpreendeu negativamente, registrando variação de 0,16% no período, abaixo do projetado. Na métrica anual, o núcleo recuou de 3,0% para 2,6%, igualmente abaixo das expectativas do mercado e das projeções internas.

A inflação de serviços apresentou alta moderada entre setembro e novembro, enquanto a taxa acumulada em 12 meses recuou de 3,61% para 3,23%. Já os bens, especialmente os duráveis, mostraram estabilidade de preços, o que levou à desaceleração da inflação anual desse segmento.

A leitura mais fraca do CPI pode vir a dar espaço para a continuidade dos cortes de juros pelo Federal Reserve, embora a autoridade monetária deva adotar uma postura mais cautelosa diante do crescimento econômico e dos riscos inflacionários. Ainda assim, esperamos um afrouxamento monetário total de 0,50 p.p. no ano que vem, levando a taxa de juros para 3,00%–3,25% ao final de 2026.