Em maio, o índice de preços ao consumidor norte-americano (CPI) veio abaixo do esperado pelo mercado (0,2% m/m, Bloomberg), registrando alta de 0,08% m/m. Apesar disso, a inflação acumulada em 12 meses registrou uma aceleração marginal na passagem de abril para maio, saindo de 2,31% a/a para 2,35% a/a, mas ficando aquém da mediana das estimativas do mercado (2,5% a/a).

Os grandes responsáveis pela surpresa baixista do CPI cheio em maio foram as commodities energéticas (-2,4% m/m, ante -0,2% m/m), muito por conta do item de gasolina (-2,6% m/m, ante -0,1% m/m).

No que diz respeito ao núcleo da inflação (que exclui alimentos e energia), a variação mensal foi de apenas 0,13% m/m, número esse que veio bem abaixo das estimativas dos analistas (0,3% m/m). Já na métrica em 12 meses, o núcleo da inflação permaneceu lateralizado na passagem de abril para maio, saindo de 2,78% a/a para 2,79% a/a, resultado que veio aquém do esperado (2,9% a/a).

A surpresa baixista do núcleo do CPI foi puxada principalmente pelos serviços de transportes (-0,2% m/m, ante 0,1% m/m), vestuário (-0,4% m/m, ante -0,2% m/m) e veículos novos (-0,3% m/m, ante 0,0% m/m), a despeito da imposição de tarifas de 25% sobre os automóveis importados.

Esse dado mais recente do CPI se junta a outras métricas de inflação dos Estados Unidos ao apontar que as altas de preços esperadas em decorrência do aumento de tarifas de importação ainda não chegaram aos consumidores. Isso pôde ser observado a partir de itens importados como brinquedos e eletrodomésticos, que apresentaram altas apenas moderadas de preço em maio, de 2,2% m/m e 4,3% m/m respectivamente.

Em relação ao Índice de Preços ao Produtor (PPI) referente a maio a ser divulgado nessa quinta-feira (12/06), esperamos uma variação de 0,16% m/m e 2,54% a/a para o PPI cheio e de 0,26% m/m e 3,03% a/a para o núcleo. Essa divergência do PPI em relação ao CPI de maio deve ocorrer por conta de os preços dos insumos serem os mais vulneráveis às tarifas de importação, pesando mais sobre o PPI.