Ontem, tivemos a divulgação dos dados do Caged referentes ao mês de junho. Por um lado, o saldo líquido de postos de trabalho formal foi de 166,6 mil, vindo ligeiramente pior do que o esperado pelo mercado (175,0 mil, Broadcast+) e do que a nossa projeção para o mês 177,0 mil. Apesar da frustração, avaliamos que uma análise mais detalhada segue corroborando a nossa perspectiva de gradual arrefecimento da economia.

O resultado de junho representa uma melhora em relação ao número, após ajustes, do mês imediatamente anterior (153,2 mil), porém ficou aquém da leitura do mesmo período de 2024 (206,3 mil). Cabe destacar que a leitura do mês foi derivada da combinação entre a admissão de 2,139 milhões e do desligamento de 1,972 milhões de trabalhadores em junho.

Dessa forma, no acumulado dos 5 primeiros meses do ano, houve a criação líquida de 1,223 milhão de postos de trabalho, desacelerando marginalmente em relação aos 1,312 milhão de postos criados no mesmo período do ano anterior, porém superando o saldo acumulado em 2023 (1,032 milhão) corroborando a percepção de resiliência do mercado de trabalho em 2025.

Vale destacar que a razão entre o salário de demissão e admissão, métrica utilizada para medir o aperto no mercado de trabalho, segue em patamar historicamente elevado, corroborando a nossa avaliação de que o mercado de trabalho segue resiliente mesmo diante de um cenário macroeconômico mais adverso. Entretanto, cabe destacar que na média móvel de 3 meses, o indicador se mostra estável nas últimas 4 leituras, o que pode indicar alguma acomodação na ponta.

Em suma, apesar do saldo líquido de vagas criadas ter vindo abaixo do esperado pelo mercado, uma análise mais detalhada segue corroborando a nossa avaliação de que o mercado de trabalho seguirá resiliente mesmo diante de um cenário econômico mais adverso. Na série com ajuste sazonal, a leitura do mês foi de 120,1 mil postos de trabalho criados, ficando um pouco abaixo da média mensal de 2024 (140,3 mil), ano marcado por uma forte expansão do mercado de trabalho. Dessa forma, avaliamos que os dados do Caged, vão ao encontro das leituras mais recentes da PNAD e sugerem que o processo de arrefecimento da economia brasileira ocorrerá de maneira bastante gradual.