A primeira prévia do PIB dos Estados Unidos do 3º trimestre de 2024 mostrou um crescimento anualizado de 2,8% t/t, levemente abaixo das exceptivas de 3,0% t/t. Essa alta ficou bem acima do crescimento potencial estimado para a economia norte americana, de 1,8% t/t. O crescimento do consumo das famílias foi o principal responsável por impulsionar a atividade econômica, ao acelerar de 2,8% t/t para 3,7% t/t no período.
O fato de o crescimento do consumo pessoal ter acelerado mesmo após o fim do excesso de poupança das famílias é explicado pelo efeito composição dos gastos, que se deslocaram de serviços de volta para bens. Como os preços dos bens industriais vem se beneficiando da China continuar a exportar deflação através da venda de produtos manufaturados, isso, junto com o início do ciclo de afrouxamento monetário nos EUA, permitiu que os consumidores norte-americanos aumentassem o seu consumo de bens mesmo com uma redução dos vetores que vinham dando suporte para o consumo privado (crédito e poupança).
Por outro lado, o índice de preços de gastos com consumo (PCE price index) arrefeceu na passagem do segundo para o terceiro trimestre. Na métrica trimestral anualizada, a inflação medida pelo PCE se aproximou da meta de 2,0%, com o índice cheio saindo de 2,5% t/t para 1,5% t/t e o núcleo desacelerando de 2,8% t/t para 2,2% t/t.
Além desses sinais positivos nas searas de inflação e atividade econômica, o mercado de trabalho também apresentou vigor através da criação de empregos no setor privado (ADP), que gerou 233 mil vagas, bem acima das expectativas (108 mil). Ainda que lentamente, os salários continuaram em tendência de desaceleração, arrefecendo de 4,7% a/a em setembro para 4,6% a/a em outubro.
Levando tudo em consideração, achamos que o mais prudente seria o Fed reduzir o ritmo de afrouxamento monetário para cortes de uma menor magnitude, de apenas 25 pontos base e, possivelmente, em reuniões do Fed não sequenciais, sob pena de ser forçado a interromper o ciclo de cortes mais à frente, e até voltar a aumentar a taxa de juros.
