Porque a taxa de investimento está em queda na economia brasileira desde o final de 2022? Vários são os fatores que estão levando a este comportamento. Um primeiro fator importante é a elevada taxa de juros real, resultado de gargalos do sistema produtivo e de transportes decorrentes da pandemia e de uma política fiscal expansionista, o que força o Banco Central a adotar uma política monetária contracionista para combater a inflação. Mas isto é apenas parte do problema.

Um segundo fator importante é a política de buscar o equilíbrio fiscal via aumento da carga tributária sobre as empresas e os lucros, para financiar aumentos de gastos do governo. O ponto importante é que grande parte deste aumento de gastos são transferência de renda para as famílias (bolsa família, previdência social, BPC, entre outros), o que significa que estamos taxando o investimento para financiar o consumo.

Terceiro, a Reforma Tributária aprovada em 2023 se, por um lado, simplifica o sistema tributária e diminui o contencioso no longo prazo, no curto prazo aumenta a incerteza. Concretamente, hoje ninguém sabe qual será a alíquota padrão do imposto sobre consumo, nem quanto vai pagar de impostos nos próximos anos. A queda da taxa de investimento é uma consequência desta incerteza.

Quarto, o aumento da intervenção do governo nas empresas, seja nas estatais, como a Petrobras, nas empresas privadas, como na Vale e na Eletrobras, seja na economia como um todo diminui a atratividade da economia brasileira ao capital internacional e reduz a taxa de investimento.

Diante deste conjunto de fatores, não é uma surpresa que a taxa de investimento esteja em queda desde o final de 2022.