Confira as principais notícias que irão movimentar o mercado de ações: Oi (OIBR3), B3 (B3SA3), BR Properties (BRPR3), Eletrobras (ELET3), Gol (GOLL4), C&A (CEAB3) e BRF (BRFS3).
Expresso Bolsa
O Ibovespa fechou a terça-feira em baixa de –2,08% alcançando os 104,1k. A sessão foi marcada pelo exterior negativo e pelo noticiário político. Com medo de uma recessão global em 2023 os investidores globais continuam sua aversão ao risco, e fogem para o dólar, que fechou o dia em alta pelo mundo e no Brasil.
Já no mercado local, falas dos líderes dos ministérios da Previdência, Fazenda, e outros, não foram bem recebidas pelo mercado. Com isso, novamente, temos uma abertura da curva de juros, aumento da expectativa da taxa futura de juros, que afetou os ativos de risco brasileiros.
Novos relatórios
O que aconteceu no mercado?
BR Properties (BRPR3): Desmontando a estrutura atual
O fato. A BR Properties irá diminuir seu capital entregando aos acionistas um valor de R$ 1,28b (R$ 2,75/ação) em dinheiro e R$ 1,23b (R$ 2,66/ação) em cotas de um novo fundo imobiliário (BROF11) que receberá dois imóveis comerciais hoje pertencentes à BR Properties, o Edifício Passeio Corporate e Águas Claras. No total, os acionistas receberão R$ 5,41/ação (88% do preço de tela de BRPR3). A diminuição de capital ainda depende da aprovação dos acionistas.
Por quê? Após a venda de maior parte do portifólio corporativo para a Brookfield, em 2022, a BR Properties quitou todas as dívidas e passou a negociar a 0,5x seu valor patrimonial (VPL). A empresa vale R$ 2,8b na bolsa e conta com um caixa líquido estimado de R$ 2,2b, implicando em uma avaliação de apenas R$ 600m para suas duas torres comerciais e 260k m² de empreendimentos logísticos. Excluindo o caixa, a empresa negociaria a 0,2x VPL. A proposta feita busca destravar valor para os acionistas ao corrigir a avaliação anômala da companhia.
Eficiente! Ao entregar parte das propriedades para um FII, esperamos que parte do desconto no valor dos imóveis desapareça. Apesar dos descontos grandes em FIIs de lajes corporativas, este não chega a 0,2x VPL como vemos na estrutura atual da BR Properties. Parte do desconto, entendemos, é provocado por uma ineficiência fiscal que não existe em FIIs. Além disso, com as baixas perspectivas de queda da Selic, poucas são as oportunidades no setor imobiliário que oferecem retorno atrativo, dando espaço para uma alocação mais eficiente do capital ao entregá-lo em dinheiro ao acionista.
Eletrobrás (ELET3): Programa de Recompra de Ações Anunciado!
E ai? Empresa anunciou programa recompra de ações ONs (202,1 Mi) e PNs (27,5 Mi), representando até 10% do total de ações em circulação de cada classe.
Qual objetivo? De acordo com o documento, o objetivo do programa de recompra é eventual cancelamento, revenda ou manutenção em tesouraria das ações.
Tá barato! Recompra de ações é um sinal clássico de indicação de que nível de preços se encontra uma ação. Atualmente, ELET3 se encontra negociando abaixo dos patamares em que aconteceu sua operação de privatização, mesmo com todos os avanços desde então.
Gol (GOLL4): Dados do 4T22 fracos
O fato. A Gol divulgou seus dados operacionais relativos ao mês de dezembro, tão como sua atualização ao investidor referente ao último trimestre de 2022. Mesmo com um trimestre sazonalmente mais forte, o Yield (valor médio pago por um passageiro para voar um quilômetro) esperado pela companhia frustrou nossas estimativas em aproximadamente 4,5%.
Operacional ainda fraco. A Gol reportou um aumento na oferta e demanda de voos em dezembro. O volume total de passageiros transportados (RPK) foi de 3,3b, +15,2% a/a e +16,6% m/m. A oferta total de assento (ASK) foi de 4,2b (+21,1% a/a e +21,8% m/m). Ainda houve uma taxa de ocupação relativamente menor, finalizando o mês em 77,9% contra 81,4% no mesmo mês do ano passado. O volume de carga passou de 7,7k ton. em novembro para 8,1 em dezembro. Os dados da Gol ainda permanecem abaixo do pré pandemia, com uma demanda e oferta de assentos 16% e 14% inferiores, respectivamente.
Mais prejuízo a caminho! A companhia espera uma margem EBITDA de aproximadamente 20% (-16p.p a/a e +2,7p.p t/t) e um prejuízo por ação de R$ 2,3. O CASK Ex-Fuel deverá reduzir aproximadamente 12% comparativamente ao 4T21, principalmente devido ao aumento de oferta (ASKs) e incremento de produtividade (utilização de aeronaves e eficiência operacional). Por fim, alavancagem da companhia deve terminar o trimestre em aproximadamente 10x, o que representaria um aumento de 0,9x em relação ao 3T22, algo que consideramos negativo.
CEAB3
C&A Pay recebe autorização do Bacen para atuar como SCD
A C&A comunicou ontem que obteve autorização do Bacen para que seu braço de fintech, o C&A Pay, passe a funcionar como uma Sociedade de Crédito Direto (SCD), aumentando a oferta de serviços financeiros oferecidos pela varejista, principalmente, em crédito. Mais um passo dado pela C&A para voltar a competir com os outros peers em serviços financeiros e incremento de vendas. (C&A e Genial)
OIBR3
Negociação com credores ainda avançam em ritmo lento
A Oi tem discutido com seus credores formas de otimizar suas dívidas, usando instrumentos já previstos em seu Plano de Recuperação judicial, que foi encerrada em 14/12/2022 para negociar novas condições de pagar o que deve. Pela proposta apresentada pelos credores as dívidas poderão ser convertidas tanto em novos títulos quanto participação acionária. As propostas das negociações foram divulgadas pelo término do prazo de confidencialidade, a expectativa da própria Companhia é chegar em um acordo em até 2 meses, mas até o momento nada foi firmado. (Valor e Genial)
B3SA3
Consolidado 2022
O investidor estrangeiro terminou 2022 com saldo positivo de R$ 100,82b, enquanto o investidor institucional resgatou R$ 142,51b e o individual retirou o montante de R$ R$ 1,89b. (Valor e Genial)
BRFS3
Novo vice-presidente de operações
O conselho de administração da BRF aprovou o Sr. Artemio Listomi, para o cargo de Diretor Vice-presidente de Operações Industriais e Logística, em substituição ao Sr. Vinícius Guimarães Barbosa, atual Diretor Vice-presidente da Cadeia de Suprimentos. O Sr. Artemio Listomi ocupava recentemente o cargo de Diretor de Operações – América do Sul da Marfrig. A empresa destacou que Armínio possui vasta experiência em operações industriais de empresas de proteína animal. (BRF e Genial)
SANEAMENTO
Opa, foi apenas um equívoco!
Membros da pasta econômica do novo governo foram a mídia para avisar que o texto publicado no DOU em relação as atribuições da Agência Nacional de Águas foi um equívoco e que haverá uma correção. Ficou claro também que eventuais alterações no Marco serão propostas ao congresso – algo que também é preocupante, mas não por esse momento.
De olho na economia
Ajuste fiscal para inglês ver?
Foi aventado ontem (03/01) pelo Ministério da Fazenda a realização de um ajuste fiscal que pode atingir até R$ 223,08b (2,08% do PIB). A título de comparação, o déficit projetado no orçamento federal para as contas públicas em 2023 é de R$ 231,5b. Assim, se cumprida na risca, essa proposta de ajuste fiscal conseguiria praticamente eliminar o déficit previsto para esse ano. Mas será que uma correção fiscal dessa magnitude, que englobaria rubricas tanto do lado da receita como da despesa, é realmente factível ou é só uma medida para acalmar os ânimos do mercado?
A estimativa de obtenção de receitas parece um pouco ambiciosa e otimista demais, pois duas medidas apenas (R$ 53,77b de “incentivo extraordinário à redução da litigiosidade” e R$ 33,77b de “incentivo extraordinário à denúncia espontânea”, ambas no CARF) seriam responsáveis por angariar receitas extraordinárias da ordem de R$ 87,53b. Dado o caráter de “incentivo” dessas medidas, é muito difícil prever se elas terão os impactos esperados sobre o comportamento dos agentes econômicos, sendo pouco provável que elas venham a arrecadar montantes próximos aos projetados.
Além disso, espera-se R$ 72,55b da volta de alguns impostos e de outras medidas adicionais pelo lado da arrecadação. Desse montante, R$ 30b viriam da diminuição de créditos do ICMS. A volta da cobrança da alíquota de 35% do Imposto sobre Produto Industrializado (IPI) traria R$ 9,01b e a incidência de PIS/Cofins sobre receita financeira mais R$ 4,4b. Ademais, a PEC da transição permite a conversão em receitas primárias dos R$ 23b em recursos do PIS/Pasep que tenham sido esquecidos há mais de 20 anos.
Do lado da despesa o esforço fiscal seria bem menor (R$ 40b), com R$ 25b de uma execução do orçamento menor do que a empenhada e R$ 15b da revisão de programas e contratos.
Por fim, um outro ponto impeditivo ao sucesso desse plano de ajuste fiscal é o fato de o Congresso ter mostrado muita resistência a aumentos de impostos. Basta olharmos para a tentativa fracassada de retorno da Contribuição Provisória sobre Movimentação Financeira (CPMF).
Renda Fixa
Mais um dia em que o pessimismo com a economia local fez com que o mercado elevasse os prêmios de risco de todos os ativos, e na renda fixa não foi diferente, com as curvas de juros fechando o dia em forte alta, com os vencimentos intermediários do DI’s futuros subindo 25bps em média.
O cenário interno continua apontando para um governo que é anti-mercado e sem controle das contas públicas, portanto, ativos de duration mais longo, como a bolsa e os títulos de renda fixa pré e indexados à inflação tendem a sofrer nessa situação.
Cripto
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