Expresso Bolsa
O Ibovespa começou a semana no negativo, caindo 1,16% e alcançando os 116,95k. Lá fora, o mercado refletiu a situação chinesa com a decretação de novos lockdowns, enquanto que por aqui repercutiu a inflação acima das expectativas e os comentários do presidente do Banco Central sinalizando um potencial impacto nos juros na próxima reunião do Copom.
O que aconteceu no Mercado?
🏗️ Direcional (DIRR3): Prévia operacional do 1T22
Contexto: A Direcional apresentou bons números operacionais, com lançamentos de R$ 599m (+4% a/a, R$ 629m esperado) e vendas de R$ 622m (+21% a/a, R$ 657m esperado). Mesmo levemente abaixo do que esperávamos, os números são muito positivos e indicam forte demanda pelos produtos da Direcional e Riva, com manuntenção da VSO em 16%.
O que mais? Houve uma queima de R$ 34m em caixa, um valor justíssimo quando consideramos que a companhia expandiu seu landbank (R$ 50m via caixa, R$ 100m via permuta), teve um aumento significativo nos lançamentos (que provocam uma queima de caixa inicial) e vem lidando com aumento do preço dos materiais de construção (assim como todas as companhias do setor).
Com desconto! Vemos as ações da Direcional negociando a um múltiplo muito atrativo de 7,2x P/E 2022E com ROE esperado de 20%. Aliado ao desconto das ações, o início das operações da Direto (plataforma de crédito da Direcional) oferece uma boa opcionalidade, com potencial de crescimento elevado em ambiente de alta das taxas de juros. Dessa forma, reiteramos nossa recomendação de Compra.
Banco Inter (BIDI11): Crescimento derrapando!
Contexto: O Inter apresentou um crescimento operacional fraco no 1T22. Foram adicionados 2,3m de clientes, caindo em relação aos 2,5m adicionados no 4T21. A originação de crédito retraiu 25,8% t/t e o saldo médio em conta por cliente foi de R$ 1,1k (vs. R$ 1,26k no 4T).
De olhos na inadimplência! O NPL (inadimplência) atingiu 3,3% na carteira total e 6,6% na carteira de cartão de crédito (vs. 2,8% e 5,2% respectivamente no 4T). No 4T21, o Inter vendeu uma carteira de cartão já provisionada de R$ 74,5m. Adicionando-a ao cálculo da inadimplência teríamos tido um NPL de 6,7% na carteira de cartão no 4T e provavelmente acima de 7% neste tri.
Fique ligado! A rápida elevação da inadimplência pode frear o crescimento da carteira de crédito e elevar provisões, prejudicando o ganho de rentabilidade. Além disso, o banco parece estar tendo maior dificuldade em crescer o número de correntistas.
CSNA3
Aquisição da Santa Ana Energética
A empresa informou que suas controladas CSN Cimentos e CSN Energia firmaram contrato com o fundo Brookfield para aquisição de 100% das ações da Santa Ana Energética, titular de outorga para a exploração da PCH Santa Ana, bem como da Topázio Energética e, indiretamente, da Brasil Central Energia (BCE). A aquisição visa suportar e fortalecer a estratégia de expansão dos negócios da CSN, via investimentos em energia renovável e autoprodução para maior competitividade dos seus negócios (Valor e Genial)
VIVT3
Criação da Vivo Ventures
A empresa informou a criação da Vivo Ventures (VV), um fundo de Corporate Venture Capital em conjunto com a Telefónica Open Innovation que terá como objetivo investir em startups focadas em soluções inovadoras e que possam acelerar o crescimento do ecossistema B2C da companhia. O VV prevê um aporte estimado de R$ 320m, investidos ao longo de seus 5 primeiros anos, em startups de saúde, finanças, educação, entretenimento, casa inteligente, marketplace, dentre outros. (Vivo RI e Genial)
MTRE3
Prévia operacional
A Mitre, construtora de média-alta renda na cidade de São Paulo, reportou números operacionais saudáveis. Mesmo sem lançar empreendimentos no trimestre, a companhia conseguiu vender R$ 154m do seu estoque (~11% do estoque no final do 4T21). Assim, a VSO (velocidade de vendas) dos últimos 12 meses subiu para 40,5% (+5pp t/t). No ano, a Mitre espera entregar 5 empreendimentos, o que representará uma entrada de caixa para uma companhia que já tinha R$ 170m (~20% do seu market cap) de caixa líquido. (Mitre e Genial)
BIDI11
Acordo com Banco Mercantil
O Inter anunciou um acordo operacional com o Banco Mercantil. O acordo compreende a realização de operações de cessão de créditos originados pelo Mercantil ao Inter com volume total de até R$ 2b e prazo de 18 meses. (Inter e Genial)
B3SA3
Impactada pelo macro
O volume financeiro de ações na B3 em março recuou 12,6% a/a, subindo 1,7% m/m. Em derivativos o volume caiu 3,9% a/a, subindo 25,5% m/m. Assim como esperávamos, o desempenho operacional segue fraco dado cenário macroeconômico desafiador. Com a alta da selic a atratividade de ativos de renda fixa aumentou reduzindo o fluxo de investidores e volumes em ações. (B3 e Genial)
De olho na economia
China flexibiliza rigoroso lockdown em Xangai
Xangai, a cidade mais populosa da China com 25 milhões de habitantes, decidiu suspender o lockdown total, mantendo as restrições somente nos bairros mais afetados pela variante Ômicron. Estima se que cerca de 40% da cidade deixará de estar em lockdown.
Apesar do custo econômico, a China vem adotando a política de “Covid zero” em diversas cidades, visando combater o vírus com fortes restrições a mobilidade urbana. Entretanto, dessa vez, a política foi ineficiente na maior cidade do país: Xangai viu o número de novos casos disparar em mais de cinco vezes, apesar das políticas impostas. A previsão do governo era de encerrar o lockdown no último dia 5, porém diante do aumento dos casos, o prazo foi prorrogado.
Entretanto, nos últimos dias foram relatados diversos casos de habitantes com escassez de alimentos, diante do fim dos estoques de comida planejados até semana passada. A manutenção do lockdown em Xangai pode apresentar enorme custo econômico, social e político para Xi Jinping.
Além do efeito na economia chinesa, teremos um efeito no comércio global. As cadeias globais de produção já enfrentam situação extremamente delicada, com escassez de diversos insumos. Para agravar o cenário, nas últimas semanas tivemos recordes de navios esperando para entrar no importante porto de Xangai (o maior do mundo) e diversas restrições aos transportes rodoviários, afetando toda rede de transporte e logística na maior cidade chinesa.
