Expresso Bolsa

O IBOV começou a segunda-feira com uma queda de –2,07% atingindo os 98,2k. O mercado refletiu a implementação de novos lockdowns na China, derrubando mineradoras e siderúrgicas com a queda do preço do minério. Ainda, tivemos o aumento das incertezas no setor bancário além de um sentimento de maior cautela na espera do início de temporada de balanços nos EUA.

O que aconteceu no Mercado?

PRIO (PRIO3): Uau! Produção Poço ODP4 muito acima das estimativas!

Fato Relevante. A produção estabilizada de um dos poços do campo de Frade alcançou 15k bpd; muito acima das estimativas iniciais da certificadora e com investimentos 30% abaixo do estimado.

E nossas estimativas? De acordo com as nossas estimativas atuais, PRIO deveria produzir 40,4k/bpd em 2022. Considerando a produção do novo poço atualizada, a produção da empresa deve alcançar 48,5k bpd.

Uma provocação… Se a empresa conseguiu ter um histórico de sucesso com os ativos atuais, imagina o que eles podem fazer quando começarem a operar Albacora Leste – que já foi um ativo com produtividade de classe mundial.

Cury (CURY3): Quebrando recordes!

A Cury continua fazendo milagres. Neste 2T22, lançaram recorde de VGV, totalizando R$ 1,06b (+35% t/t, +54% a/a) com um aumento do preço médio das unidades de 23,5% t/t, atingindo ~R$ 300k/unid., o que irá ajudar a manter margens elevadas mesmo com a pressão inflacionária.

E sempre vendendo rápido! Mesmo lançando um volume histórico, as vendas acompanharam, alcançando R$ 898m (+19% t/t, +31% a/a) e mantendo a velocidade de vendas (VSO trimestral) em 42% (+0,2pp t/t).

Ainda nosso top pick, e por bons motivos: a Cury segue gerando caixa todo trimestre (R$ 80m no 2T22, ~16% de FCF Yield anualizado), suas margens devem se manter fortes e é negociada a apenas 5x P/E 2022E. Seguimos comprados em Cury.

VALE3
Rebatendo as acusações da Cemig
A Vale deu sua resposta às acusações feitas pela Cemig de que teria deixado de pagar R$ 781m por causa da perda de geração de energia da Usina Hidrelétrica Risoleta Neves, em virtude dos impactos do rompimento da barragem da Samarco. A mineradora afirmou que cumpre integralmente o TTAC (Termo de transação e ajustamento de conduta) relativo ao rompimento, não havendo a necessidade de ressarcimento à Cemig. O processo encontra-se em análise pelo judiciário. (Valor e Genial)

B3SA3
Números seguem fracos
A B3 divulgou dados operacionais ainda fracos para jun/22. O volume financeiro médio negociado de ações, segmento mais relevante em termos de receita, caiu 25,1% a/a e 8,7% m/m. Mesmo em listados, o volume caiu 12,3% a/a. Com a alta dos juros, o mercado de balcão foi destaque positivo. O estoque do balcão de renda fixa avançou 25,5% a/a e o de derivativos 14,5%. O total de veículos vendidos ou financiados caiu 11,1% e 13,1%, respectivamente. (B3 e Genial)

OIBR3
V.tal alcança 17 milhões de HPs (casas passadas)
A V.tal, cuja participação da Oi é de cerca de 35%, anunciou ontem que atingiu a marca de 17m de casas passadas (HPs) com fibra óptica em todo o país. Vale lembrar que em fevereiro a companhia detinha 15m de HPs, crescendo +1m até maio e +1m de lá até agora, evidenciando um forte ritmo de expansão. É importante relembrar que a empresa almeja alcançar 34m de HPs com investimentos de cerca de R$ 30b até 2025. (Teletime e Genial)

DIRR3
Prévia operacional
A Direcional apresentou números bons neste trimestre, com crescimento da velocidade de vendas para 20% (+4pp t/t, +2pp a/a) e lançamentos decentes de R$ 790m (+32% t/t, +0,4% a/a), com um maior foco na Riva neste tri, que ajudou a aumentar o preço médio em 14,5% t/t. As vendas foram fortes, atingindo R$ 836m (+34% t/t, +36% a/a). Para deixar o investidor ainda mais feliz, a Direcional divulgou o pagamento de R$ 0,47/ação em dividendos (~4% de dividend yield), auxiliado pela geração de caixa de R$ 18m no trimestre. (Direcional e Genial)

TIMS3 | VIVT3
Remédio em prática: venda das estações da Oi Móvel
O Cade recebeu manifestações da TIM e Vivo para atestar o cumprimento de um dos remédios do ACC (acordo de controle de concentração proveniente da compra da Oi Móvel): a oferta pública de venda das ERBs (estações radiobase) da Oi Móvel. Os preços variam de acordo com sua tecnologia, chegando a superar R$ 320k/ERB na oferta da TIM e quase R$ 84k/ERB na Vivo. A Claro ainda não se manifestou sobre o assunto. No caso, a TIM explicitou que colocou na oferta pública 3610 ERBs (metade das suas adquiridas). (Teletime e Genial)

VAREJO
Venda de Eletroeletrônicos
A expectativa para o volume de vendas é que seja igual em 2021, mesmo com a Copa do Mundo, pela projeção da Associação Nacional dos Fabricantes de Produtos Eletroeletrônicos. Enquanto isso, o Statista projeta recuo de 2,7% do volume. Assim, o resultado das empresas de e-commerce pode ser afetado, pela diminuição de receita e pela retenção de estoques, que afetaria o capital de giro. (Valor e Genial)

De olho na economia

China: Lockdown x crescimento

Em meados de março, a política de “Covid-zero” na China retornou ao nível de rigor adotado no surto inicial de 2020. Para tentar conter o contágio da Ômicron, restrições à mobilidade e testagem em massa foram impostos, paralisando importantes centros comerciais e a atividade industrial do país, além de colocar em lockdown os habitantes de 27 cidades. Somente no primeiro trimestre deste ano, o número de infecções já havia superado os totais registrados tanto em 2020 quanto em 2021, mas foi em abril que a explosão de novos casos não foi impedida pelas medidas já implantadas, fazendo com que as autoridades as intensificassem ainda mais.

Para piorar, autoridades acabam de anunciar a detecção de uma nova subvariante da Ômicron, a BA.5.2. Ainda mais contagiosa, essa descoberta levou a uma nova intensificação dos testes. No total, 11 cidades chinesas estão agora em lockdowns totais ou parciais, afetando 115m de pessoas (8,1% da população). Quase 90% da população chinesa, de 1,4 bilhão de habitantes, receberam duas doses de vacina, mas o percentual para os idosos é mais baixo. Assim, há muita incerteza acerca da eficiência quo o ciclo de restrições ainda pode gerar com a continuidade da política de “Covid-zero”.

As incertezas em torno da condução da política econômica em um ambiente de tolerância zero a Covid tem gerado bastante volatilidade, mesmo diante dos crescentes indícios de que o governo estimulará a economia. As autoridades chinesas cogitam um plano que permita que governos locais vendam 1,5 trilhão de yuans (US$ 220b) em títulos especiais no 2o semestre de 2022, uma aceleração de investimentos em infraestrutura sem precedentes. Anteriormente, os governos locais não começam a vender estes títulos até 1º de janeiro, quando se inicia um novo ano orçamentário, evidenciando as crescentes preocupações.

Embora esta medida vise levar a economia chinesa atingir sua meta de crescimento anual de 5,5%, a manutenção de uma forte política de controle da pandemia deve impedir que este número seja alcançado. Nossa avaliação é que novos lockdowns devem ocorrer nos próximos meses diante do surgimento de novas variantes, limitando a margem de manobra da economia. Neste contexto, projetamos um crescimento da economia chinesa próxima de 3,5% em 2022, reflexo do trade-off entre crescimento econômico e política zero-Covid.

Cripto

O Bitcoin acumulou uma desvalorização de aproximadamente 5% nas últimas 24h, voltando a ser negociado abaixo dos US$ 20k. O receio que paira sobre o mercado de criptoativos pode estar relacionado a divulgação dos dados da inflação americana (CPI), que acontecerá amanhã. Caso o CPI venha acima das expectativas, pode resultar em um aumento das taxas de juros ainda mais agressivo pelo Banco Central americano (FED), o que impactaria negativamente o preço dos ativos de risco, incluindo o mercado cripto.

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Renda Fixa

A piora do humor externo, com alta expressiva do dólar e perspectiva de recessão se aproximando fez com que as curvas de juros nos países emergentes tivessem elevação em suas taxas. O yield atual do DI Jan 23 precifica um pouco mais que duas altas de 50bps nas próximas reuniões do Copom, e toda a curva do DI agora supera os 13%, maiores níveis desde 2016, ano do impeachment de Dilma. Saíram os dados do boletim Focus, onde tivemos uma nova deterioração das expectativas de inflação, que também ajudou a piorar a visão do mercado para o patamar de juros que teremos nos próximos anos.