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Governo de Minas corre contra o tempo para privatizar a Copasa
A aprovação do projeto que autoriza a privatização da Copasa é um passo relevante para a tese, mas, apesar do avanço, o cronograma segue apertado para a conclusão do processo.
Resumo do dia
Os receios políticos seguem pesando sobre os ativos após a pesquisa Genial/Quaest divulgada ontem, que, na leitura dos investidores, consolidou Flávio Bolsonaro como possível candidato, mas com elevada rejeição, reforçando o favoritismo do presidente Lula. O senador tem hoje encontro com investidores e empresários em São Paulo. A reação do mercado foi negativa, com o dólar avançando para a região de R$ 5,52 e os juros futuros subindo mais de 20 pontos nos vencimentos longos.
Na curva de juros, a aversão a risco reduziu de forma relevante a precificação de um corte da Selic em janeiro, agora em torno de 10,5 pontos-base, no dia seguinte a uma ata do Copom sem indícios claros de flexibilização no início de 2026. Mesmo em um período sazonalmente marcado por remessas de lucros e dividendos, o fluxo cambial permaneceu positivo em US$ 3,1 bilhões nas duas primeiras semanas de dezembro, segundo dados do Banco Central.
Com isso, o Ibovespa recua cerca de 1%, pressionado pelo setor financeiro e por ações de consumo, enquanto o mau humor externo contribui para piorar o ambiente, com o Nasdaq caindo cerca de 1,8% em meio ao ceticismo em torno do tema de inteligência artificial. A alta das commodities, especialmente do petróleo, ajuda a limitar perdas mais acentuadas do índice local, enquanto, em Brasília, a CCJ do Senado aprovou o avanço do projeto de lei da dosimetria, que pode ter efeitos relevantes no cenário político de 2026.
Expresso Brasil e Mundo
Ibovespa: O Ibovespa recuou 0,79%, aos 157.327,26 pontos, em um pregão marcado por forte aversão a risco diante do agravamento das tensões geopolíticas, especialmente envolvendo a Venezuela, além de ruídos políticos e fiscais no Brasil e cautela no exterior. O noticiário doméstico seguiu pesado com a percepção de fragilidade do ajuste fiscal e a leitura negativa do mercado sobre medidas recentes aprovadas no Congresso, enquanto o cenário político-eleitoral voltou ao radar após pesquisas reforçarem incertezas para 2026. Lá fora, Wall Street caiu com receios sobre o setor de tecnologia e financiamento de grandes projetos ligados à IA, além da expectativa pela divulgação do CPI nos EUA.
Juros futuros: Fecharam em alta especialmente nos vértices longos, acompanhando o aumento do prêmio de risco após a pesquisa Genial/Quaest reforçar a vantagem de Lula e a rejeição a Flávio Bolsonaro, enquanto a curva reduziu drasticamente a precificação de corte da Selic em janeiro diante da aversão a risco e da ata do Copom sem sinal claro de flexibilização.
Mundo: Bolsas europeias e futuros de Nova York sobem levemente com previsão otimista da Micron, que apresentou receita acima do previsto e trouxe alívio diante das dúvidas sobre capacidade das empresas de IA justificarem avaliações elevadas após queda recente do setor.
Minério de ferro: Minério de ferro avança e cobre cai com maior aversão ao risco no mercado de metais industriais.
Petróleo: Petróleo sobe pelo segundo dia devido a tensões envolvendo Venezuela e possíveis novas sanções à Rússia.
De Olho nas Aços
Destaques
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Economia
Por José Marcio Camargo
Flávio Bolsonaro surpreende.
Após a escolha do Senador Flávio Bolsonaro como candidato à presidência da República na eleição de 2026 pelo ex-presidente Jair Bolsonaro, as primeiras pesquisas de opinião mostram que o Senador se mostrou bem mais competitivo do que esperado por muitos analistas. Entretanto, ao contrário desta avaliação, o Senador inicia a disputa com mais de 20% das intenções de voto.
As principais notícias do dia 18/12/25
💧 Saneamento |18/12/25
CSMG3 | Assembleia de Minas Gerais aprova projeto de lei que autoriza privatização da Copasa
O que aconteceu? A Assembleia Legislativa de Minas Gerais (ALMG) aprovou em definitivo, em segundo turno, o Projeto de Lei (PL) nº 4.380/25, de autoria do governador Romeu Zema (Novo), que autoriza o governo estadual a iniciar o processo de privatização da Companhia de Saneamento de Minas Gerais (Copasa). O texto foi aprovado por 53 votos favoráveis e 19 contrários, superando o quórum necessário para aprovação. Agora o projeto segue para sanção do governador para transformação em lei. (Fonte: Copasa + Genial Investimentos)
Opinião Genial: A aprovação do PL que autoriza a privatização da Copasa é um grande evento para a tese da empresa tendo em vista o potencial transformacional para o case e o grande potencial de destravamento de valor (eis o exemplo recente da Sabesp). Apesar de acreditarmos que o prazo segue sendo exíguo para a materialização total da privatização, a nossa impressão é que ela ganhou a tração necessária para ser executada até Abril/25 (prazo rumorado para o final do processo). Citamos ainda alguns passos fundamentais como aprovação do Tribunal de Contas, extensão das concessões das principais cidades (Belo Horizonte, por exemplo) e formatação do projeto de privatização como um todo.
Recomendação: Manter
Preço-alvo: R$ 27,0
⚡ Energia Elétrica | 18/12/25
AXIA3 | Governo deve votar contra proposta da Axia para dividendos com ações PN e avalia judicialização
O que aconteceu? Fontes do Valor Econômico reportam que o Governo Federal brasileiro deve posicionar sua manifestação contrária à proposta apresentada pela Axia Energia, que prevê o pagamento de dividendos por meio da emissão de ações preferenciais (PN), em vez de distribuição em dinheiro, como forma de manter isenção tributária e estruturar a distribuição de lucros acumulados. A postura governamental contrária pode resultar em judicialização do tema, uma vez que questões fiscais e de interpretação da Lei das Sociedades por Ações continuam em debate. (Fonte: Valor Econômico + Genial Investimentos).
Opinião Genial: A intenção expressa pelo governo de votar contra a proposta de distribuição de dividendos via ações PN traz uma camada adicional de risco regulatório e jurídico para a tese de investimento em AXIA3. Embora a estratégia de emissão de ações preferenciais tenha sido elaborada para contornar a nova tributação sobre dividendos e preservar isenção, a rejeição pelo governo pode complicar a validação da estrutura, gerando incerteza sobre o caso de uso dessa engenharia societária. No curto prazo, essa disputa potencial entre poder Executivo e sociedade pode pressionar a percepção de risco político; no médio prazo, o desfecho judicial ou regulatório definirá se essa forma alternativa de distribuição de lucro será aceita, reformulada ou vetada, impactando expectativas de fluxo de caixa futuro e retornos esperados para acionistas.
Recomendação: Manter
Preço-alvo: R$ 51
⛽ Petróleo & Gás | 18/12/25
PRIO3 | PRIO aprova novo programa de recompra de ações de até 10% do capital
O que aconteceu? A PRIO informou, via Fato Relevante, a aprovação de um novo programa de recompra de ações e negociação de instrumentos financeiros referenciados em ações da Companhia, autorizando a aquisição de até 86,9 milhões de ações ordinárias (até 10% do total em circulação após o cancelamento de ações em tesouraria divulgado na mesma data). O programa terá duração de até 18 meses (até 17/06/2027), com aquisições a preço de mercado, podendo resultar em manutenção em tesouraria, posterior alienação ou cancelamento. Além disso, a empresa também anunciou o cancelamento de 26,9 milhões de ações que estão atualmente em tesouraria (c. 3% do total de ações da empresa) (Fonte: Fato Relevante PRIO + Genial Investimentos)
Opinião Genial: Vemos o evento como positivo por indicar que a empresa investir em suas próprias ações segue sendo a melhor decisão do ponto de vista da alocação de capital. Ou seja: case segue sendo barato na interpretação da própria empresa, mesmo em um momento de preço do brent mais baixo. O cancelamento anunciado representa c. 3% do total de ações da empresa e abre espaço para a empresa seguir com a política de recompra de ações.
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Preço-alvo: R$ 69,00
✈️ Indústria | 18/12/2025
EMBR3 | Portugal avalia linha final do A-29N Super Tucano
O que aconteceu? A Embraer assinou com o governo de Portugal uma carta de interesse para a potencial construção de uma linha de montagem final do A-29N Super Tucano no país. O documento foi firmado durante a entrega das 5 primeiras aeronaves à Força Aérea Portuguesa, de um total de 12 unidades encomendadas.
Opinião Genial: O movimento reforça a estratégia de defesa da Embraer na Europa, com potencial de aprofundar parcerias industriais, reduzir barreiras comerciais e ampliar competitividade em futuras campanhas. A eventual linha local aumenta previsibilidade do backlog e pode destravar novos contratos no continente.
🚛 Autopeças & Caminhões | 18/12/2025
RAPT4 | MP do crédito para caminhões é marginalmente positiva e ajuda a restaurar confiança
O que aconteceu? O governo editou MP que injeta R$6 bilhões no BNDES para criar uma linha de crédito destinada à compra de caminhões novos e seminovos, com foco em renovação de frota. Os recursos podem ser combinados com funding próprio do BNDES, ampliando o volume potencial de crédito, com taxas próximas à Selic. A medida ocorre em meio à queda nas vendas (-16% a/a) e na produção (-8% a/a) de caminhões em nov/25.
Opinião Genial: Na nossa visão, apesar do sentimento positivo, os volume não são suficientemente grandes para alterar de forma relevante o nível de vendas do setor.
🏦 Financeiro 18/12/2025
BBSE3 | BB Seguridade anuncia R$ 4,9 bi em dividendos, DY de 7,3%
O que aconteceu? A BB Seguridade aprovou a distribuição de R$ 4,95 bilhões em dividendos, referentes ao 2º semestre de 2025. O valor estimado por ação é de R$ 2,55, desconsiderando ações em tesouraria, o que representa um dividend yield bruto de aproximadamente 7,3%. O pagamento ocorrerá em até 60 dias após a divulgação do resultado de 2025, com informações finais sobre data de pagamento e início da negociação ex-dividendos a serem divulgadas junto ao balanço anual, previsto para 09/fev/26. (BB Seguridade e Genial)
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Preço-alvo: R$ 45,00
🏦 Serviços Financeiros18/12/2025
B3SA3 | B3 lança opções de política monetária internacional
O que aconteceu? A B3 anunciou o lançamento de três novos contratos de opções de política monetária internacional, que permitem negociar decisões sobre as taxas básicas de juros dos Estados Unidos, da Europa e do México. O modelo é similar ao das opções de Copom, lançadas em 2020, e os contratos também funcionam como indicadores das expectativas dos investidores em relação às decisões de política monetária. Segundo a B3, a iniciativa atende a uma demanda do mercado por instrumentos ligados a decisões de juros com impacto global. (B3 e Genial)
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Preço-alvo: R$ 15,80
🏗️ Imobiliário 18/12/2025
CYRE3 | Cyrela obtém waiver da B3 para emissão temporária de ações preferenciais
O que aconteceu? A Cyrela informou que a B3 deferiu, em caráter excepcional, o pedido de dispensa da obrigação do Regulamento do Novo Mercado que veda a emissão de ações preferenciais. Com isso, a Cyrela poderá emitir, exclusivamente para fins de bonificação a ser deliberada em AGE marcada para 31/12/2025, ações preferenciais especiais, nominativas, escriturais, sem valor nominal, com direito a voto, conversíveis em ações ordinárias e resgatáveis. Essas ações deverão respeitar o princípio de “one share, one vote” e poderão ser mantidas de forma excepcional e temporária até 31/12/2028. (Cyrela e Genial)
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Preço-alvo: R$ 34,00
