Atualize seus conhecimentos com o tudo sobre renda fixa (06/03 a 10/03) do Analisa. Principais informações sobre o que aconteceu no mercado de renda fixa na semana, com análise do mercado externo, local e o que mais será relevante nos próximos dias.

Renda Fixa: Brasil

Até a quinta feira, os juros locais operaram em forte queda, devido aos sinais de queda da atividade, como mostrou o PIB do 4t, e a elevação do risco de uma crise mais grave de crédito, o que faria com que o Banco Central tivesse que antecipar os cortes na Selic.

Sobre o mercado de crédito, de acordo com a Anbima, as empresas captaram apenas R$ 13 bilhões no mercado doméstico de capitais em fevereiro, 73% a menos que no mesmo mês do ano passado. Foi o pior mês de fevereiro desde 2018. As emissões de títulos de renda fixa – debêntures, notas comerciais e promissórias, CRAs, CRIs e FIDCs somaram R$ 11,2 bilhões (-69% a/a).

Outro fato que contribuiu para o fechamento dos juros foi sobre o arcabouço fiscal, que aparentemente vai ser feito de modo a tentar estabilizar a relação divida/PIB para os próximos anos. Resta acompanhar se essas medidas serão críveis.

Porém, na sexta feira, após os números ruins para o IPCA do mês de fevereiro, que subiu 0,84% m/m, e a mediana do mercado era de uma alta de 0,78% . Os núcleos também vieram pior que o esperado, o que fez com que os DIs futuros respondessem negativamente, e encerram o dia em alta.

Na nossa visão, esta recuperação nos juros é um “bear market rally”. Ainda não vemos motivos claros para uma mudança clara de tendências mais sustentável, portanto é bom ser criterioso nas alocações, levando em conta as incertezas de como será o novo arcabouço fiscal e se a reforma tributária avançará, por exemplo.

Renda Fixa: Exterior

A semana foi de extrema volatilidade, com as taxas de juros, principalmente a treasury de 2 anos passando da casa dos 5%, e com indicações de que o ritmo das altas de juros que serão feitas pelo FED iria subir novamente para 50bps na proxima reunião.

Entretanto, na sexta feira surgiu a informação que dois bancos (Silicon Valley Bank e Signature Bank) haviam “quebrado”, e a reação do mercado foi bastante negativa, com bancos operando em forte baixa e os juros começaram a cair, em decorrência de um possível risco sistêmico ocasionado pela combinação de alta alavancagem x juros básicos elevados.

Agora, a projeção é de que haverá mais uma subida de 25bps, e já existe a possibilidade de corte de juros antes do final de 2023, sendo que até a quinta feira, a projeção eram de seguidas altas até uma taxa terminal de 5,6%.

Curva de Juros e Inflação

Foi uma semana muito positiva com relação ao movimento nos juros, porém, com um misto de “noticia ruim é noticia boa” com noticias efetivamente positivas.

O risco do credit crunch iminente fez com que, principalmente os juros nominais curtos, fechassem suas taxas com relação a semana anterior, por pressionar o BCB a cortar os juros para controlar uma possível crise de crédito, e por consequência, na atividade econômica de maneira mais abrupta.

Já os vértices longos, tanto dos DIs quanto das NTN-Bs tiveram um fechamento nos juros mais em decorrência da resolução entre Haddad e Tebet com relação ao arcabouço fiscal. Ainda vale ficar de olho se essas medidas realmente serão positivas e críveis.

Boletim Focus

Os destaques do Boletim Focus desta semana ficam para as projeções de PIB e IPCA para 2023. Nesta leitura, a mediana do IPCA avançou de 5,90% para 5,96%. Já a mediana do PIB subiu pela quarta semana consecutiva, saindo de 0,85% para 0,89%. Para 2024, as projeções permaneceram inalteradas (IPCA em 4,02% e PIB em +1,5%).

As projeções de taxa Selic (fim de período) e de taxa de câmbio (reais em dólar) permanecem inalteradas para 2023 e 2024. 12,75% e 10,00% são as respectivas projeções para 2023 e 2024 da taxa Selic, enquanto 5,25 e 5,30 são as projeções de câmbio, respectivamente.

Chama a atenção a 15ª elevação consecutiva da mediana da projeção de preços administrados do IPCA, que se encontra atualmente em 9,13%. Há quatro semanas, a projeção era de 8,53%.

Top pick da semana

LCA Banco ABC Brasil S.A. – Vencimento 11/07/2023 – Taxa 91,6% do CDI

Fundado em 1989 como um Joint Venture entre o Arab Banking Corporation e Grupo Roberto Marinho, o Banco ABC começou operando com crédito corporativo, trade finance e tesouraria. Hoje em dia, eles operam como banco múltiplo.

Em 1997, o Arab Banking Corporation adquire participação acionária do Grupo Roberto Marinho e, o que começou como Banco ABC Roma S.A., muda de nome para Banco ABC Brasil S.A.

Com o IPO, realizado em 2007, o banco ABC ficou com R$1,05 bilhão de patrimônio e ao longo dos anos foi abrindo novas operações. Em 2013, começou a operar com Investment Banking (nas áreas de DCM e M&A).

Em 2019, entraram no segmento de Middle market (segmento com crescente relevância e potencial de desenvolvimento) e complementaram a divisão de IB com operações de ECM e Project Finance.

Entre 2020 e 2022, o banco iniciou operações de comercialização de energia, distribuição de serviços financeiros (ABC Link), Corretora de Seguros, Crédito Consignado, Credit to Enterprise (c2e) e Credit Recovery. Suas operações de Commercial Banking oferecem soluções financeiras companhias, como empréstimos e financiamento, fianças, derivativos e cambio.

O banco nunca fez aquisições, mas com a mudança de cenário nos últimos anos, surge uma necessidade de crescimento inorgânico focada principalmente em fintechs e empresas pequenas que podem ajudar o desenvolvimento do ABC, inclusive para processos internos.

Atualmente, o Banco ABC possui presença comercial em 53 cidades do Brasil, nas quais presta serviços dentro do país. Além disso, o banco tem dependências nas ilhas Cayman, pelas quais opera no exterior.

Composição Acionária

O CEO do banco, Sergio Lulia, que tomou posse no começo de 2021, faz parte do grupo de sócios do banco que possuem aproximadamente 6% de participação. Com o IPO, o banco disponibilizou em torno de 34% das ações na bolsa de valores.

O Arab Banking Corporation, um dos maiores bancos do oriente médio, reportou um Lucro Líq. de 154 milhões de dólares em 2022, crescimento de 54% em comparação com 2021 e, pela primeira vez na história, reportou um lucro operacional maior do que 1 bilhão de dólares – e detém 60% do Banco ABC Brasil.

Com quase 1000 colaboradores, o banco terminou o 3T22 com um ROE de 14,8% e um índice de Basiléia de 14,7%.

Renda fixa: o que esperar para a próxima semana?

• Na terça-feira, será divulgado o CPI americano de fevereiro. A projeção mediana do mercado está em 0,4% m/m e 6,0% a/a.
• Na sexta-feira, o IBGE publicará a PNAD de janeiro, para a qual projetamos taxa de desemprego de 8,2%.