O Banco Central (BCB) divulgou nesta semana a Ata da reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) do dia 02 de agosto de 2023. Nesta reunião, o Copom iniciou o processo de queda da taxa SELIC com 0,5 pontos de porcentagem, com placar dividido em 5 votos a favor de 0,5 p.p. e quatro votos por 0,25 p.p. O voto de desempate foi dado pelo Presidente do BCB, Roberto Campos Neto (RCN).
A redução de 0,5 p.p., surpreendeu parte dos analistas. A expectativa era que o Copom iniciasse o processo com um movimento menos forte, queda de – 0,25 p.p. Além disso, o fato de o voto de desempate ter sido dado pelo Presidente da Instituição surpreendeu. Para muitos investidores o sinal é que, ao iniciar com uma queda “agressiva”, a probabilidade de que as quedas sejam aceleradas para 0,75 p.p. aumentou significativamente.
Para evitar que a decisão gerasse otimismo “excessivo” quanto à trajetória de queda da SELIC, o que dificultaria a tarefa de levar a inflação para a meta, o comunicado que se seguiu à reunião, assim como a Ata, mostraram um tom mais duro, tentando convencer os investidores que – 0,5 p.p. por reunião é a velocidade mais provável.
Para atingir este objetivo, Comunicado e Ata repetiram a frase na qual anunciam que, por unanimidade, os membros do Copom decidiram que os próximos passos serão de mesma magnitude (- 0,5 p.p.), e que somente se houverem “surpresas positivas substanciais” o processo seria acelerado.
Dois pontos chamaram a atenção. Primeiro, o normal na comunicação do BCB é se referir ao “horizonte relevante da política monetária”. Porém, no parágrafo 22, foi excluída a “politica monetária”, mantendo apenas “horizonte relevante”. Como nas comunicações do BCB cada palavra tem seu significado, é difícil acreditar que a retirada não foi intencional.
Segundo, de acordo com a Ata, qualquer que fosse a decisão, “um cenário com expectativas de inflação com reancoragem apenas parcial, núcleos de inflação ainda acima da meta, inflação de serviços acima do patamar compatível com a meta e atividade econômica resiliente requer uma postura mais conservadora ao longo do ciclo de flexibilização da política monetária”. E o Copom decidiu iniciar o processo com – 0,5 p.p.. A pergunta é se isto significa que, para o BCB – 0,5 p.p. é conservador? Neste caso 0,75 p.p. deve ser considerado neutro e não expansionista.
