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Iniciamos a cobertura de Moura Dubeux (MDNE3) com uma recomendação de Compra e preço-alvo de R$ 9,00, implicando em um upside de 66,7% no preço de fechamento de 4/jan/2023. A ação negocia a 3,5x P/E 2023E e a um P/BV de 0,4x. A companhia definitivamente é uma das mais barata entre as construtoras. O descolamento no seu P/BV em relação ao P/E dela decorre de um efeito similar ao que vemos em Cury e Direcional, no qual as três conseguem atuar em um modelo mais asset light, entregando mais resultado sem precisar comprometer equity. Assim, é injusto comparar um P/BV de 0,4x para Moura contra 0,5x de Trisul, por exemplo. Dito isto, destacamos os seguintes diferenciais que nos fazem gostar do case: (i) posicionamento quase solitário na região Nordeste, (ii) pouca exposição de caixa no modelo de condomínio e (iii) landbank robusto e diversificado, atualmente em 7 praças com pouca competição e alta demanda.