A Viveo é uma empresa brasileira líder no setor de saúde, especializada na distribuição de medicamentos, materiais médicos e serviços relacionados. Com um ecossistema integrado de soluções, a empresa atende desde hospitais e clínicas até laboratórios, vacinas e varejo. Seu objetivo é proporcionar uma ampla gama de produtos e serviços de qualidade, tornando-se uma referência no mercado.

No segmento de distribuição de medicamentos, a Viveo se destaca pela oferta de um amplo portfólio, incluindo medicamentos de alto custo e complexidade. Com uma estratégia de one-stop-shop, a empresa atende às necessidades dos clientes, garantindo o fornecimento constante e confiável de medicamentos essenciais. Além disso, a Viveo também está envolvida na distribuição de materiais médicos utilizados em laboratórios, tanto para a coleta quanto para a análise de amostras.

No varejo, a Viveo oferece produtos de cuidados pessoais e cuidados do paciente, abrangendo desde curativos e gaze até sabonetes íntimos e lenços de limpeza. Sua abordagem é direcionada para atender às demandas individuais dos clientes, promovendo a higiene e o autocuidado.

Além da distribuição, a Viveo também se destaca por seus serviços, como a manipulação de soluções estéreis e a plataforma D2P (Direct to Patient). A manipulação de soluções estéreis garante a precisão e a segurança na preparação de medicamentos fora do ambiente hospitalar, evitando desperdícios e erros. Já a plataforma D2P oferece uma alternativa ágil e conveniente para os pacientes receberem medicamentos e materiais médicos em suas residências.

A companhia possui uma plataforma de distribuição completa, em forma de ecossistema integrado e one-stop-shop, sendo dividida em quatro unidades de negócio: (i) hospitais e clínicas, que consiste na distribuição de materiais médico-hospitalares e medicamentos para hospitais e clínicas, (ii) laboratórios e vacinas, que consiste na distribuição de materiais pré-analíticos e reagentes para laboratórios e clínicas de vacinação, (iii) varejo, que consiste na manufatura e distribuição de produtos farmacêuticos para o varejo e (iv) serviços, que consiste na logística, manipulação e outros serviços que a companhia oferece.

A Viveo está exposta aos fundamentos do mercado de saúde, que configuram potencial de crescimento para o futuro. A expansão do setor está pautada na: (i) consolidação do mercado, (ii) envelhecimento da população e (iii) penetração dos planos de saúde. Nesse sentido, nossa tese é centrada na evolução do mercado em relação aos países que já lidam com uma população relativamente mais idosa. Esperamos que o mercado farmacêutico brasileiro cresça acentuadamente nos próximos anos, passando do 8° maior em 2021, para o 6° maior em 2026.

Seu principal diferencial competitivo é o modelo de negócio de ecossistema integrado. Proporcionando à seus clientes e parceiros uma plataforma one-stop-shop em que hospitais, laboratórios e clínicas, podem encontrar a maior parte de seus insumos com um único fornecedor. Ainda mais, a companhia complementa seu modelo de negócios oferecendo serviços como gerenciamento e armazenagem de estoques (VMI), manipulação de soluções estéreis e serviços direct to patient (D2P).

Vemos a companhia com bons olhos não somente pelo seu desempenho operacional, mas também em relação ao seu Valuation. O preço-alvo (PA) de R$ 27,00 em 12 meses é baseado em um modelo de fluxo de caixa livre para firma (FCFF). Nosso PA implica em um múltiplo P/L de 15,1x 24E, vs. a média do setor de 16,3x 24E. Nem todos os players do setor são comparáveis, a Viveo está inserida no mercado de distribuição, mas assim como outras empresas do setor, é um case de crescimento o que implica em múltiplos mais esticados. Mesmo assim, vemos a empresa sendo negociada com desconto à seus pares.

Vale destacar também a composição acionária de Viveo, que possui acionistas de referência em seu quadro. Desde 2016 a DNA Capital, veículo de investimento da família Bueno (antiga dona da Amil), tem participação na companhia. Atualmente, a DNA é acionista majoritária da Viveo, por meio de dois fundos (Genoma I e Genoma VI). Adicionalmente, entre as ações em circulação, temos o fundo de investimento do governo de Singapura (GIC) com 10% do capital e a Dynamo, gestora de recursos brasileira, com 5,52% do capital.