Avaliação dos Resultados
Copasa (CSMG3): Copasa reportou lucro razoavelmente em linha com o consenso. Receita cresceu 9,2% em um trimestre alavancado por aumento do consumo e crescimento orgânico das residências atendidas pela empresa. Como grande destaque nos custos operacionais, vemos as linha de provisões, maior responsável pela performance do EBITDA da empresa no trimestre. Vemos todas as empresas de saneamento sob nossa cobertura negociando a níveis interessantes, muito possivelmente devido à questão relacionada a crise hídrica e seus possíveis impactos no negócio. CSMG3 negocia 3,6x EV/EBITDA 22e e TIR implícita de 9,9% em termos reais – não achamos um case caro, mas temos preferência por outros nomes no setor. Confira quais aqui.
Copasa (CSMG3): Lucro dentro do consenso. Provisões ajudaram!
Copasa reportou um lucro líquido de R$237 milhões, c. 5% acima do consenso de mercado. Como grandes destaques do trimestre, vemos a receita crescendo c. 9% – propelida pelos maiores volumes distribuídos e evolução no número de conexões. EBITDA cresceu 30% a/a em um trimestre marcado pela alteração no método de contabilidade do provisionamento dos devedores duvidosos por parte da empresa – retornaram ao que era antes da alteração anterior à 2020, momento da pandemia. Outro destaque positivo é o endividamento da empresa, que fechou em R$2,6 bilhões (1.3x Dív. Líquida/EBITDA 12M) – níveis muito confortáveis, o que deve levar a empresa a seguir com sua política de distribuição extraordinária de dividendos.
Pontos Positivos
- Crescimento razoável na receita de 9% a/a, devido ao crescimento do volume entregue e atendimento a maior número de unidades consumidoras;
- Evolução no EBITDA expressiva devido principalmente a mudanças no método de provisões da empresa;
- Endividamento segue sob controle (1,3x Dív. Líq./EBITDA 12M) – possibilidade de dividendos extraordinários não deve ser desprezada.
Pontos Negativos
- Mudança no método de provisionamento pode ser vista com desconfiança;
- Investimento segue em níveis muito baixos em relação ao mínimo que julgamos necessário (deveria ficar em linha com o guidance, pouco mais de R$1 bilhão/ano)
