Considerando os atrativos valuations, percebemos que, a curto prazo, o mercado pode necessitar de novos argumentos ou direcionamentos para manter sua trajetória ascendente. Setores como construção civil e aviação, devido a uma maior vulnerabilidade, parecem mais propensos a enfrentar tomadas de lucros. A despeito do impacto positivo da recente queda da Selic nas ações voltadas à economia doméstica, no horizonte imediato, não seria surpresa observarmos uma combinação de realização de lucros e estabilização do mercado.
Valuation
Ações do Ibovespa (excluindo Petrobras e Vale) estão negociando a 10,7x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (12,4x).
Agora, se consideramos Petrobras e Vale, o Ibovespa está sendo negociado a 8,4x P/L projetado 12 meses, vs. média histórica de 11x.
Ações de empresas ligadas a economia doméstica estão sendo negociadas a 10,2x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (12,7x).
Agora se levarmos em consideração apenas as empresas exportadoras, tais ações estão sendo negociadas a 7,7x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (10,0x).
As empresas de menor capitalização, Small Caps, estão sendo negociadas a 11,8x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (14,6x).
As Mid-Large Caps estão sendo negociadas a 6,6x P/L projetado para os próximos 12 meses, abaixo da média histórica (10,9x).
Efeito queda da Selic nas Small Caps
A queda da taxa Selic tem um impacto profundo no ambiente econômico brasileiro, afetando diversos setores, incluindo as empresas de menor capitalização, conhecidas como small caps. Com a Selic em baixa, o custo de captação de recursos no mercado financeiro tende a diminuir. Isso beneficia diretamente as small caps, que frequentemente enfrentam maiores dificuldades em obter financiamento devido ao seu tamanho e perfil de risco.
Adicionalmente, um ambiente de juros baixos tende a incentivar investimentos em ativos mais arriscados, uma vez que a renda fixa se torna menos atrativa. Isso pode levar a maior demanda por ações de small caps, elevando seus preços e melhorando suas condições de capitalização no mercado de ações.
Preço/Lucro (PE) projetado por setor
Desempenho em 2023
Assimetria Negativa
Quando índices, como o Ibovespa e o índice Small Caps, estão negociando próximos ou dentro da faixa entre 2 e 3 desvios-padrão acima de suas médias de 6 meses, isso indica que esses índices estão significativamente estendidos em relação à sua tendência recente. Esse é frequentemente um sinal de que os preços das ações subiram rapidamente em um curto período de tempo.
Em tais cenários, para que o mercado continue sua trajetória ascendente, é necessário um fluxo contínuo e robusto de notícias e eventos positivos. Isso ocorre porque os investidores já precificaram muitas das boas notícias existentes, e qualquer decepção ou falta de novos catalisadores positivos pode levar a correções ou pelo menos a uma estabilização dos preços.
Além disso, quando os índices estão tão estendidos, eles podem se tornar mais vulneráveis a reversões de curto prazo, uma vez que qualquer notícia negativa ou inesperada pode levar a vendas mais significativas.
Defensivo / Agressivo – (beta)
Desde maio deste ano, observou-se uma clara mudança na postura do mercado, com uma inclinação mais acentuada para ações de maior volatilidade, caracterizadas por betas superiores a 1. Esse movimento pode ser explicado por uma combinação de fatores:
(i) Fluxo de Investidor Estrangeiro: A entrada de capital estrangeiro no mercado brasileiro tende a mover os preços das ações, especialmente quando há uma percepção positiva sobre a economia brasileira e seu potencial de crescimento.
(ii) Precificação do Cenário de Goldilocks: Este termo refere-se a um cenário econômico ideal onde o crescimento é estável, mas não tão rápido que provoque inflação, e não tão lento que cause recessão. É um ambiente favorável para os mercados de ações.
(iii) Dados de Inflação Mais Benignos: Quando a inflação está sob controle, cria-se uma expectativa de políticas monetárias mais brandas, como cortes nas taxas de juros, que geralmente são positivas para o mercado de ações.
(iv) Avanço das Reformas: Reformas estruturais, como a fiscal e a administrativa, podem aumentar a confiança dos investidores na economia, atraindo mais capital.
(v) Resultados Corporativos Melhores do que o Esperado: Quando as empresas reportam lucros acima das expectativas, isso pode impulsionar seus preços das ações e, por extensão, os índices do mercado de ações.
No entanto, nas últimas semanas, notou-se um desempenho abaixo da média de ações consideradas defensivas. Isso sugere que os investidores estão realizando lucros em setores que foram bem-sucedidos nos últimos 12 meses, como o setor elétrico. Essa movimentação indica uma possível reavaliação ou reajuste de estratégias por parte dos investidores, talvez em antecipação a mudanças no cenário econômico ou em resposta a novos dados e eventos.
BTC – Aluguel de Ações
Nos últimos 14 dias, observamos movimentações significativas no mercado de ações, com implicações para diferentes setores:
- Setor de Construção Civil: Este setor, que tem sido o maior beneficiário das expectativas de queda da Selic, viu um aumento na exposição de vendas. A construção civil é sensível às taxas de juros porque os financiamentos imobiliários se tornam mais acessíveis com taxas mais baixas, incentivando a compra de imóveis. No entanto, o recente aumento das posições de venda indica que os investidores podem estar reavaliando o potencial de crescimento do setor ou considerando que o setor já atingiu seu pico de valorização.
- Setor Aéreo: O setor aéreo foi negativamente impactado pela recente valorização do dólar. Um dólar forte aumenta os custos operacionais das companhias aéreas, uma vez que muitas de suas despesas, como combustível e leasing de aeronaves, são denominadas em dólares. A recente alta do dólar pode ter levado a um aumento nas posições de venda no setor.
- Setores de Consumo Básico e Supermercados: Estes setores viram uma diminuição nas posições short (venda). Isso pode ser atribuído ao fato de que várias empresas desses setores apresentaram resultados surpreendentemente positivos na recente temporada de balanços, o que pode ter renovado a confiança dos investidores nessas empresas.
Tabela de Múltiplos e dados operacionais
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