A leitura do IBC-Br de fevereiro reforçou nossa percepção de recuperação da atividade econômica neste início de 2026, vindo em linha com o observado nos dados de varejo, serviços e indústria, e refletindo as medidas de estímulo à demanda implementadas ao longo dos últimos meses. O indicador avançou 0,60% m/m, após alta de 0,86% m/m em janeiro, confirmando que a economia voltou a ganhar tração no começo do ano. Ainda assim, na comparação interanual, o índice registrou contração de 0,3% a/a, resultado pior do que o esperado por nós e pelo mercado.

Além do resultado de fevereiro, as revisões da série histórica reforçaram esse cenário. O IBC-Br de janeiro foi revisto de 0,78% m/m para 0,86% m/m, enquanto dezembro passou de queda de 0,15% m/m para estabilidade. Com isso, a média móvel trimestral avançou novamente, sinalizando que a atividade entrou em 2026 com ritmo melhor do que o sugerido anteriormente.

Em nossa avaliação, os dados de fevereiro seguem consistentes com a continuidade do ciclo de afrouxamento monetário, mas pedem cautela. A principal mensagem qualitativa da divulgação é a reversão da tendência de arrefecimento dos segmentos mais cíclicos da economia, justamente em um contexto em que a dinâmica inflacionária doméstica se tornou mais desafiadora. Além disso, a queda da popularidade do governo tende a manter a agenda econômica em terreno estimulativo, aprofundando o descasamento entre as políticas fiscal e monetária. Somado a isso, o prolongamento do conflito no Oriente Médio adiciona riscos extras ao processo de convergência da inflação à meta nos próximos trimestres.