Como tem sido o comportamento da inflação?

No mês de julho foi verificado o recuo da inflação em -0,68%, resultado que reflete os impactos da redução do ICMS nos preços dos combustíveis e energia elétrica, efeitos estes que ainda devem ser sentidos em agosto, quando temos expectativa de nova deflação de -0,26%. Nos últimos 12 meses, o IPCA apresentou variação de +10,07% e acumula alta de +4,77% no ano.

Como a inflação tem impactado os FIIs?

Os fundos de recebíveis estão expostos, por definição, a ativos de renda fixa, por essa razão possuem dinâmica de repasse da inflação de forma mais rápida do que os fundos de tijolo. Nos CRIs, ativo que lastreia os FIIs de papel, o repasse do reajuste nos indexadores ocorre de maneira mais rápida do que nos fundos de tijolo. No contrato de aluguel de um imóvel comercial, por exemplo, o reajuste pelo indexador ocorre de maneira anual, já nos CRIs o reajuste é feito mensalmente com defasagem de 1 ou 2 meses na maioria dos casos.

Os dividendos mais baixos dos fundos de recebíveis imobiliários nos últimos meses, aliada a perspectiva de alguns FIIs zerarem a distribuição de dividendos devido à deflação, tem trazido bastante volatilidade ao mercado, com muitos investidores precificando a queda nos rendimentos como algo permanente, e que afetará todos os fundos de recebíveis.

Vale pontuar que o IPCA mais baixo afeta apenas as carteiras indexadas à inflação, não impactando os ativos indexados ao CDI. Na ótica dos fundos imobiliários, os mais afetados serão aqueles que possuem carteira indexada à inflação, distribuem rendimentos no regime de competência e possuem pouca reserva, observe que nenhum dos fatores está correlacionado com a qualidade dos ativos em carteira.

Regime de Competência x Caixa

Devo vender meus FIIs de papel?

Apesar de acreditarmos que as cotas dos FIIs impactados pela deflação sofram com a volatilidade nos próximos meses, devido aos dividendos mais baixos, não recomendamos a venda dos ativos visto que os eventos não impactam a qualidade da carteira.

Abaixo segue o percentual do patrimônio líquido indexado diretamente à inflação, considerando somente os fundos que compõem o Ifix: