Destaques da Semana
O que movimentou o mercado?
No Brasil, o Ibovespa acumulou a quinta queda semanal consecutiva, refletindo a deterioração das expectativas inflacionárias, explicitada pelo Boletim Focus. A mediana para o IPCA de 2026 subiu de 4,92% para 5,04%, consolidando a percepção de inflação acima do teto da meta por mais tempo, em linha com a nona semana seguida de revisões altistas. Em resposta, a Selic esperada para o fim de 2026 avançou de 13% para 13,25%. A atividade segue como o principal entrave à desinflação: o IBC-Br cresceu 0,8% em março, acima do esperado, enquanto o mercado de trabalho permanece resiliente, com a criação de 613 mil vagas formais no 1T sustentando a expansão da renda. Esse conjunto mantém o Copom em postura cautelosa, com a próxima decisão já amplamente precificada como manutenção da Selic em 14,50%.
No cenário internacional, o Federal Reserve segue em compasso de espera, mas a inflação de abril reforçou o viés de cautela: o CPI cheio subiu 0,6% no mês e acelerou para 3,8% em 12 meses, enquanto o núcleo avançou 0,4% no mês e atingiu 2,8%, evidenciando efeitos secundários do choque energético. O Brent permaneceu em patamares elevados (entre US$ 102 e US$ 111 na semana, fechando próximo a US$ 106), refletindo a persistência das tensões no Oriente Médio e a ausência de avanços nas negociações entre EUA e Irã, com o prêmio de risco ainda elevado. Nesse contexto, de inflação resiliente, mercado de trabalho aquecido e incerteza geopolítica, o Fed segue sem espaço para cortes no curto prazo, sustentando o dólar forte e condições financeiras mais apertadas, o que pressiona emergentes e reforça a importação de inflação para o Brasil via câmbio e commodities.
Principais acontecimentos do mercado
MANA11 | Fundo concluiu investimento residencial via equity (MCMV) com TIR realizada de 58,6% a.a. (vs. 22,5% alvo), gerando R$ 0,159/cota de resultado distribuível. Desempenho significativamente acima do esperado.
Nossa Visão: Naturalmente, trata-se de uma ótima notícia para o cotista, e seguimos muito satisfeitos por ter o ativo em nossa carteira recomendada. O resultado reforça a qualidade da gestão e a capacidade de executar teses oportunísticas dentro de um mandato flexível, que hedge funds conseguem fazer. Seguimos vendo o MANA11 como nossa principal escolha entre os hedge funds/papel, com recomendação de presença em todas as carteiras de FIIs.
HGBS11 | Fundo concluiu a venda de 18,4% do Outlet Novo Hamburgo por R$ 63,4 milhões, com lucro de ~R$ 48 milhões (~R$ 0,33/cota) e cap rate de 7,7%. Operação reforça reciclagem de portfólio e suporta guidance de rendimentos de 2026.
Nossa Visão: Boa venda do ativo com um cap rate bem interessante tendo em vista a comparação com outras vendas de ativos mais dominantes, gerando uma tir de 24,7% no ativo que teve uma participação inicial em 2012. A venda reforçou a distribuição de R$ 0,17 por cota em 2026.
TRXF11 / TRXB11 | Fundos assinaram MOU para venda de ativos em Goiânia (~R$ 74 milhões), com expectativa de lucro de ~R$ 24,5 milhões (R$ 6,03/cota no TRXB11) e TIR de ~11,6% a.a. Operação ainda sujeita a due diligence, mas reforça estratégia de reciclagem com ganho de capital e redução de alavancagem.
Comentários Sobre a Carteira Recomendada
Na semana, ambas as carteiras apresentaram retorno superior ao IFIX. A Carteira Valor teve um retorno superior ao índice em 53 bps, ao passo que a Carteira Renda ficou 67 bps acima do benchmark. Semana marcada ainda negativamente marcada pelo macro e afetado pelo conflito dos EUA e Irã. Nossa expectativa é de melhora para FIIs com o avançar das negociações.
Entre os destaques, o RCRB11 avançou 2,09% na carteira Valor enquanto a SPXS11 avançou 1,69% na Carteira Renda durante a semana.
Performance Semanal das Carteiras Recomendadas (Ex. Dividendos)
Performance Semanal do IFIX
